著者: Bitwise
訳：ゴールデンエコノミー xiaozou
「疑念がある場合は、時間軸を延ばして観察してください。」
これは私たちの最新のBitwise四半期市場報告の重要なグラフのエッセンスです。
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このデータは、現在の一般的なトレンドを明確に示しており、さらには今回のビットコインサイクルの特異性を説明することさえできます（データはRiver提供）。
核心の重要な点は、ビットコインが初期の個人投資家から機関投資家（ファンド/上場投資商品）、企業、さらには政府機関へと移行しているということです。
歴史上の他の伝統的資産クラスとは異なり、ビットコインの普及の道は、サイバーパンクや初期の参加者などの個人投資家から始まり、その後、ファミリーオフィス、ファンドマネージャー、ETFなどの機関投資家が初めて参入しました。
現在でも、個人投資家の比率は約66%であり、つまり大多数のビットコインは依然として機関投資家ではない投資家によって支配されている（上の図のマトリックス分布を参照）！これに対して、米国の13F書類の最新データは、伝統的な資産クラスにおける機関投資家の配置比率が著しく高いことを示しています。
主流の伝統的な金融ETFの機関投資家の保有比率を観察します。
アメリカの銀行のグローバルファンドマネージャーによる最新調査：現在の暗号資産（ビットコインやその他のトークンを含む）の平均配分比率はわずか0.4%です。（補足：IBITの機関保有比率は現在わずか26%…）
このように、業界の常言「私たちはまだ初期段階にいる」のように、機関の採用はまだ芽生えの段階にある。
しかし、個人投資家から機関投資家への大規模な富の移転が進行していることは否定できません。初期のコインホルダーから機関投資家への富の移動は多くの影響をもたらし、その深遠さは想像を超えるかもしれません：
（1）トレンド
まず明確にしておきますが、この移行は一朝一夕にはいかず、長期的なトレンドです。
現実の状況は：大部分のビットコインが非流動状態にあり、長期保有されています。約14.5%のビットコイン供給量がCoinbaseやBinanceなどの取引所に保管されており、相対的な流動性を持っています。残りの資産はオフチェーンウォレットに保管され、非流動状態を維持しています。
経済的インセンティブが欠けている場合、ビットコインの富は自動的に移転することはありません。
多くの初期保有者は、心理的な価格（例えば、100万ドル/BTC）や経済的な目標（例えば、「住宅購入資金」）をビットコインを売却するためのトリガー条件として設定しており、これは現在の約11.5万ドルの市場価格を大きく上回っています。これらの非アクティブトークンを市場（つまり、取引所）に引き入れるためには、ビットコインの価格が大幅に上昇する必要があります。
このプロセスにおいて、ETFが信託形式で何百万もの個人投資家の資産を保有することで、ビットコインの普及が拡大するでしょう。上場企業の財務報告も、数十万の異なる投資家に保有されていることを示しています。本記事執筆時点で、機関投資家（ETPと上場企業）はビットコイン供給量の約12.5%をコントロールしており、なおも急速に増加しています。
(2)周期法
多くのアナリストは認めるかもしれません：初期のビットコインのブル・ベアサイクルは、約4年ごとに21万ブロックごとに発生する半減期イベントによって主導されており、このメカニズムはビットコインの生成量を半分にします。
しかし、半減イベントの影響力は、各イベントごとに減少している──絶対的な影響や流通供給量に対する割合に関わらず。機関の採用率の向上と需要構造の変化に伴い、半減効果は明らかに弱まっている。
2025年のデータによると：機関の需要規模は、半減による供給のギャップの約7倍に達しています！
この過程で、伝統的なマクロ周期の影響力が相対的に強まっている－ビットコインは真の「マクロ資産」となった。
私たちの定量分析でも示されているように、過去6ヶ月間のビットコイン価格の80%以上は、世界的な成長期待や金融政策などのマクロ要因によって動かされており、トークン特有の要因の影響は5%未満です。
しかし、マクロ要因の主導的な地位は、将来のビットコインのブル・ベアサイクルがマクロ/ビジネスサイクルと同期して変動することを意味しており、「半減」によって駆動される4年周期は「無効」になる可能性が高い。
これは最終的に、ビットコインの蓄積と分配が支配的なマクロ環境（拡張/繁栄 vs 縮小/衰退）に依存し、リスク嗜好/リスク回避のパターンによって価格の短期的な上下の変動を引き起こすことを示しています。
「富の大移動」の根本的な意味は：ビットコインの価格が現在の水準をはるかに上回る高い水準に達する必要があり、そうすることでさらなる普及を促し、早期の個人投資家から機関投資家への移行を完了させることです。
機関投資家の継続的な流入は、ビットコインが真の「マクロ資産」となったことを意味し、今後の牛市と熊市のサイクルは、半減期イベントではなく、ますますマクロ/ビジネスサイクルによって支配されることを示唆しています。
（上記の内容は、パートナーのPANews からの許可を得て抜粋および転載したものです。原文リンク | 出所：ゴールデンファイナンス***）***
! 免責事項：この記事は市場情報の提供のみを目的としており、すべての内容および意見は参考のためのものであり、投資の助言を構成するものではなく、ブロックチェーンの見解や立場を代表するものではありません。投資家は自己の判断と取引に基づいて行動し、投資家の取引によって生じた直接的または間接的な損失について、著者およびブロックチェーンは一切の責任を負いません。
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機関が12.5%のビットコインを掌握？ Bitwise：この「富の大移動」は始まりに過ぎない
著者: Bitwise
訳：ゴールデンエコノミー xiaozou
「疑念がある場合は、時間軸を延ばして観察してください。」
これは私たちの最新のBitwise四半期市場報告の重要なグラフのエッセンスです。
!
このデータは、現在の一般的なトレンドを明確に示しており、さらには今回のビットコインサイクルの特異性を説明することさえできます（データはRiver提供）。
1. 「富の大移転」の本質を解読する
核心の重要な点は、ビットコインが初期の個人投資家から機関投資家（ファンド/上場投資商品）、企業、さらには政府機関へと移行しているということです。
歴史上の他の伝統的資産クラスとは異なり、ビットコインの普及の道は、サイバーパンクや初期の参加者などの個人投資家から始まり、その後、ファミリーオフィス、ファンドマネージャー、ETFなどの機関投資家が初めて参入しました。
現在でも、個人投資家の比率は約66%であり、つまり大多数のビットコインは依然として機関投資家ではない投資家によって支配されている（上の図のマトリックス分布を参照）！これに対して、米国の13F書類の最新データは、伝統的な資産クラスにおける機関投資家の配置比率が著しく高いことを示しています。
主流の伝統的な金融ETFの機関投資家の保有比率を観察します。
アメリカの銀行のグローバルファンドマネージャーによる最新調査：現在の暗号資産（ビットコインやその他のトークンを含む）の平均配分比率はわずか0.4%です。（補足：IBITの機関保有比率は現在わずか26%…）
このように、業界の常言「私たちはまだ初期段階にいる」のように、機関の採用はまだ芽生えの段階にある。
しかし、個人投資家から機関投資家への大規模な富の移転が進行していることは否定できません。初期のコインホルダーから機関投資家への富の移動は多くの影響をもたらし、その深遠さは想像を超えるかもしれません：
2. ビットコインの普及：トレンドと周期的規則
（1）トレンド
まず明確にしておきますが、この移行は一朝一夕にはいかず、長期的なトレンドです。
現実の状況は：大部分のビットコインが非流動状態にあり、長期保有されています。約14.5%のビットコイン供給量がCoinbaseやBinanceなどの取引所に保管されており、相対的な流動性を持っています。残りの資産はオフチェーンウォレットに保管され、非流動状態を維持しています。
経済的インセンティブが欠けている場合、ビットコインの富は自動的に移転することはありません。
多くの初期保有者は、心理的な価格（例えば、100万ドル/BTC）や経済的な目標（例えば、「住宅購入資金」）をビットコインを売却するためのトリガー条件として設定しており、これは現在の約11.5万ドルの市場価格を大きく上回っています。これらの非アクティブトークンを市場（つまり、取引所）に引き入れるためには、ビットコインの価格が大幅に上昇する必要があります。
このプロセスにおいて、ETFが信託形式で何百万もの個人投資家の資産を保有することで、ビットコインの普及が拡大するでしょう。上場企業の財務報告も、数十万の異なる投資家に保有されていることを示しています。本記事執筆時点で、機関投資家（ETPと上場企業）はビットコイン供給量の約12.5%をコントロールしており、なおも急速に増加しています。
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(2)周期法
多くのアナリストは認めるかもしれません：初期のビットコインのブル・ベアサイクルは、約4年ごとに21万ブロックごとに発生する半減期イベントによって主導されており、このメカニズムはビットコインの生成量を半分にします。
しかし、半減イベントの影響力は、各イベントごとに減少している──絶対的な影響や流通供給量に対する割合に関わらず。機関の採用率の向上と需要構造の変化に伴い、半減効果は明らかに弱まっている。
2025年のデータによると：機関の需要規模は、半減による供給のギャップの約7倍に達しています！
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この過程で、伝統的なマクロ周期の影響力が相対的に強まっている－ビットコインは真の「マクロ資産」となった。
私たちの定量分析でも示されているように、過去6ヶ月間のビットコイン価格の80%以上は、世界的な成長期待や金融政策などのマクロ要因によって動かされており、トークン特有の要因の影響は5%未満です。
しかし、マクロ要因の主導的な地位は、将来のビットコインのブル・ベアサイクルがマクロ/ビジネスサイクルと同期して変動することを意味しており、「半減」によって駆動される4年周期は「無効」になる可能性が高い。
これは最終的に、ビットコインの蓄積と分配が支配的なマクロ環境（拡張/繁栄 vs 縮小/衰退）に依存し、リスク嗜好/リスク回避のパターンによって価格の短期的な上下の変動を引き起こすことを示しています。
3. まとめ
「富の大移動」の根本的な意味は：ビットコインの価格が現在の水準をはるかに上回る高い水準に達する必要があり、そうすることでさらなる普及を促し、早期の個人投資家から機関投資家への移行を完了させることです。
機関投資家の継続的な流入は、ビットコインが真の「マクロ資産」となったことを意味し、今後の牛市と熊市のサイクルは、半減期イベントではなく、ますますマクロ/ビジネスサイクルによって支配されることを示唆しています。
（上記の内容は、パートナーのPANews からの許可を得て抜粋および転載したものです。原文リンク | 出所：ゴールデンファイナンス***）***
! 免責事項：この記事は市場情報の提供のみを目的としており、すべての内容および意見は参考のためのものであり、投資の助言を構成するものではなく、ブロックチェーンの見解や立場を代表するものではありません。投資家は自己の判断と取引に基づいて行動し、投資家の取引によって生じた直接的または間接的な損失について、著者およびブロックチェーンは一切の責任を負いません。