執筆：ナサン・マ、DMZファイナンス共同創設者
2025年に金価格が1オンス4000ドルを突破したとき、多くの人々は気づくでしょう：この「保守的」と考えられている資産が、驚くべき急騰を演じていることに。
2001年から2025年の金価格の動向と年次リターン 歴史データを振り返ると、金の上昇傾向は明らかです。
2019年から2025年にかけての金価格の急上昇傾向
2019年からのデータに焦点を当てると、2019年の1500ドルから2025年の4000ドルまで、年平均成長率は18％を超え、ほとんどの伝統的な資産クラスをはるかに上回ることがわかります。
この波の上昇は偶然ではなく、四つの主要な要因が共同で作用した必然的な結果です。
一、2019 年 - 制度変革：バスキル合意（Ⅲ）が金の価値を再定義する
ゴールドの運命の転換点は、「バーゼル合意3」と呼ばれる国際銀行業規制文書の発表から始まります。
この2008年の金融危機後に導入された規制枠組みは、2019年頃に世界の主要経済圏で全面的に実施されました。その核心的な目標は明確です：銀行がリスクに対抗するために十分な量の高品質資本を保持することを確保することです。この新しい規則の下で、金の地位は根本的に変化しました。
古い規制枠組みでは、金は「三級資産」として分類されており、銀行が金を保有するには高額な資本コストを支払う必要があります。この千年の金属は、現代の金融システムでは負担となってしまっています。
しかし、バーゼル合意（III）は革命的な決定を下しました：実物金のリスクウェイトを正式にゼロに設定しました。これは、銀行のリスク評価において、金が現在現金や最高の主権債務と同じ列に立っていることを意味します。
この変化は、銀行が金を保有するコストを直接引き下げ、銀行が金を高品質な流動性資産のポートフォリオに組み込むことを促しました。金は再び金融システムの中心に戻り、今後の価格上昇の制度的基盤を築きました。
二、2022 年 - ロシア・ウクライナ戦争：3000億ドルの凍結が引き起こしたドル離れの潮流
もし2019年のバーゼル合意3が金の上昇への道を開いたとすれば、2022年のロシア・ウクライナ戦争はそのエンジンに火をつけた。
ロシアの約3,000億ドルの外貨準備が凍結され、世界中が「信用」の別の崩壊の形を見ることになった。主権国家の信用を担保にした国債や預金でさえ、政治リスクの前では一夜にして消える可能性がある。
この出来事は、世界の中央銀行に対して、準備資産の安全性を再評価するよう促しました。国際通貨基金のデータによると、米ドルの世界の外貨準備に占める割合は、2000年の72%から2025年の58%に減少し、近30年での最低値を記録しました。一方、20%以上の中央銀行は2024年に、今後2年間で金を増持し続ける意向を示しました。
このトレンドは世界的に顕著に表れています。インド中央銀行は2023年から2025年の間に200トン以上の金を購入し、その金準備比率を8％に引き上げました。ポーランド中央銀行も同期間に約130トンを購入し、「地政学的リスクが購入決定の重要な要因である」と述べました。シンガポール金利局も2024年に金準備を15％増加させ、金融システムのレジリエンスを強化することを発表しました。
各国の中央銀行のこの一連の行動は、世界が深刻な準備資産の再構築を経験していることを示しています。主権信用リスクが顕在化する中、対称的な約束が不要な金は、新しい地政学的環境下で各国の中央銀行にとって必然の選択となっています。
三、3 年間のパンデミック - 通貨の過剰発行：ドルの購買力の継続的な希薄化
金の暴騰は、法定通貨、特にドルの購買力の希薄化を反映しています。
理論的には、希少な実物資産として、金はある程度インフレ対策の価値保持ツールとして機能します。政府が大量に通貨を発行することで購買力が低下する際、金はその内在的な希少性により、より多くの通貨単位で評価されることができます。
パンデミックの3年間で、世界の主要中央銀行は前例のない金融緩和政策を実施しました。米国連邦準備制度のバランスシートは、2020年初頭の約4兆ドルから2022年のピーク時にはほぼ9兆ドルに急増し、増加率は125％を超えました。同時に、米国のM2マネーサプライは2020年から2022年の間に15兆ドルから21兆ドルに急増し、増加率は40％を超え、これは第二次世界大戦以来最も速い通貨の増加速度です。
歴史を振り返ると、金はインフレーション対策において常に有効ではありませんでしたが、特定の時期には確かに顕著な役割を果たしました。70年代を通じて、アメリカは「スタグフレーション」に悩まされ、CPIの年平均上昇率は7.1%に達しました。この期間に、金の価格は1970年の約35ドル/オンスから、1980年のピーク時には約670ドル/オンスに急上昇し、上昇率は1800%以上に達しました。
2021年から2023年にかけて、新型コロナウイルスのパンデミック後のサプライチェーンのボトルネックや大規模な財政刺激策が世界的なインフレを押し上げました。アメリカのCPIは2022年6月に9.1%の40年ぶりの高水準に達しました。この期間中、連邦準備制度が急速に利上げを行ったことが金価格に圧力をかけましたが、高インフレ環境は依然として金に重要な支えを提供しました。
データによると、2000年以降、ドルの実質購買力は約40%低下しており、この長期的な価値の希薄化により、価値を保持しようとする投資家は、ドルの信用以外の代替品を探さざるを得なくなっています。
中国の外貨準備管理戦略は、金市場に影響を与える重要な変数となりつつある。
2019年末と比較して、中国の対外準備構造は明らかな「債務削減と金の増加」の傾向を示しています：米国債の保有は1.0699兆ドルから0.7307兆ドル（2025年7月現在）に減少し、ネットで3392億ドル減少し、減少率は-31.7％です。一方、公式の金準備は1948トンから2303.5トン（2025年9月現在）に増加し、ネットで355トン増加し、増加率は+18.2％です。この減少と増加の背後には、中国中央銀行の深い戦略的考慮があります。
中国の外貨準備高は膨大ですが、この膨大な準備の背後には、資産配分の構造的変化があります。——適度に米国債を減持し、着実に金を増持しています。
2025年9月末時点で、中国の公式国際準備資産における金の割合はわずか7.7%であり、世界平均の約15%を明らかに下回っています。これは、今後中国中央銀行が金を引き続き増加させる余地が十分にあることを意味しています。
このトレンドは中国独自のものではありません。世界ゴールド協会のデータによると、2022年に歴史的な記録（1136トン）を達成した後、世界の中央銀行の金購入ラッシュは引き続き高まっています。市場は一般的に、2026年の年間中央銀行の純金購入量が5年連続で1000トン以上の歴史的高水準を維持すると予測しています。ロシアは2006年から金の純輸出国から純輸入国に転換し、金の準備高を持続的に増加させています。
各国中央銀行の金購入の背後には、深い戦略的考慮があります：金は世界的に広く受け入れられている最終的な支払い手段であり、主権通貨の信用を強化し、通貨の国際化を推進するための有利な条件を生み出すことができます。
5.将来の見通し:金の価値が今後10〜15年で10倍に増加し続けるという論理的な裏付け
現在のファンダメンタル分析に基づいて、金は今後10〜15年内に10倍の価値を実現することは決して夢ではありません。この判断は以下の核心的な論理に基づいています：
まず、世界の中央銀行の「ドル離れ」プロセスはまだ始まったばかりです。現在、ドルは世界の外貨準備の約60％を占めており、金は約15％に過ぎません。この比率が今後10年のうちに再バランスされると、中央銀行の金購入需要だけで金市場に数兆ドルの資金流入がもたらされるでしょう。
次に、世界の通貨供給量の持続的な拡大は、金の供給量の限られた成長と対照的です。過去20年間、世界の主要経済圏のM2通貨供給量はほぼ5倍に増加しましたが、金の供給量の年平均成長率は2%未満です。この供給と需要の不均衡は、長期的に金価格の上昇を支え続けるでしょう。
第三に、地政学的リスクの常態化は、金の安全資産としての特性を引き続き際立たせるでしょう。ドルの信用が損なわれ、新興準備通貨がまだ成熟していない移行期において、金は中立的な準備資産としての価値がさらに再評価されることになります。
結論：歴史的な機会をつかむ
黄金の暴騰は単一の要因によって引き起こされるものではなく、「制度改革、地政学、通貨の過剰発行、そして準備の再構築」という四つの核心的要因の相互作用の結果である。
未来を見据えて、高盛を含む複数の機関が金価格に楽観的な見通しを持っています。高盛は2026年12月の金価格予想を4900ドル/オンスに引き上げました。
「黄金はお金であり、他のものは全て信用に過ぎない」と言われるように、信用通貨の価値が試される今日、黄金は千年にわたって検証されてきた富の保障を提供します。人々が安心して眠れる配置こそが、サイクルを越えるための真の自信です。
11.85K 人気度
59.3K 人気度
26.9K 人気度
6.1K 人気度
18.96K 人気度
「黄金大きな上昇」の底層論理を解析する
執筆：ナサン・マ、DMZファイナンス共同創設者
2025年に金価格が1オンス4000ドルを突破したとき、多くの人々は気づくでしょう：この「保守的」と考えられている資産が、驚くべき急騰を演じていることに。
2001年から2025年の金価格の動向と年次リターン 歴史データを振り返ると、金の上昇傾向は明らかです。
2019年から2025年にかけての金価格の急上昇傾向
2019年からのデータに焦点を当てると、2019年の1500ドルから2025年の4000ドルまで、年平均成長率は18％を超え、ほとんどの伝統的な資産クラスをはるかに上回ることがわかります。
この波の上昇は偶然ではなく、四つの主要な要因が共同で作用した必然的な結果です。
一、2019 年 - 制度変革：バスキル合意（Ⅲ）が金の価値を再定義する
ゴールドの運命の転換点は、「バーゼル合意3」と呼ばれる国際銀行業規制文書の発表から始まります。
この2008年の金融危機後に導入された規制枠組みは、2019年頃に世界の主要経済圏で全面的に実施されました。その核心的な目標は明確です：銀行がリスクに対抗するために十分な量の高品質資本を保持することを確保することです。この新しい規則の下で、金の地位は根本的に変化しました。
古い規制枠組みでは、金は「三級資産」として分類されており、銀行が金を保有するには高額な資本コストを支払う必要があります。この千年の金属は、現代の金融システムでは負担となってしまっています。
しかし、バーゼル合意（III）は革命的な決定を下しました：実物金のリスクウェイトを正式にゼロに設定しました。これは、銀行のリスク評価において、金が現在現金や最高の主権債務と同じ列に立っていることを意味します。
この変化は、銀行が金を保有するコストを直接引き下げ、銀行が金を高品質な流動性資産のポートフォリオに組み込むことを促しました。金は再び金融システムの中心に戻り、今後の価格上昇の制度的基盤を築きました。
二、2022 年 - ロシア・ウクライナ戦争：3000億ドルの凍結が引き起こしたドル離れの潮流
もし2019年のバーゼル合意3が金の上昇への道を開いたとすれば、2022年のロシア・ウクライナ戦争はそのエンジンに火をつけた。
ロシアの約3,000億ドルの外貨準備が凍結され、世界中が「信用」の別の崩壊の形を見ることになった。主権国家の信用を担保にした国債や預金でさえ、政治リスクの前では一夜にして消える可能性がある。
この出来事は、世界の中央銀行に対して、準備資産の安全性を再評価するよう促しました。国際通貨基金のデータによると、米ドルの世界の外貨準備に占める割合は、2000年の72%から2025年の58%に減少し、近30年での最低値を記録しました。一方、20%以上の中央銀行は2024年に、今後2年間で金を増持し続ける意向を示しました。
このトレンドは世界的に顕著に表れています。インド中央銀行は2023年から2025年の間に200トン以上の金を購入し、その金準備比率を8％に引き上げました。ポーランド中央銀行も同期間に約130トンを購入し、「地政学的リスクが購入決定の重要な要因である」と述べました。シンガポール金利局も2024年に金準備を15％増加させ、金融システムのレジリエンスを強化することを発表しました。
各国の中央銀行のこの一連の行動は、世界が深刻な準備資産の再構築を経験していることを示しています。主権信用リスクが顕在化する中、対称的な約束が不要な金は、新しい地政学的環境下で各国の中央銀行にとって必然の選択となっています。
三、3 年間のパンデミック - 通貨の過剰発行：ドルの購買力の継続的な希薄化
金の暴騰は、法定通貨、特にドルの購買力の希薄化を反映しています。
理論的には、希少な実物資産として、金はある程度インフレ対策の価値保持ツールとして機能します。政府が大量に通貨を発行することで購買力が低下する際、金はその内在的な希少性により、より多くの通貨単位で評価されることができます。
パンデミックの3年間で、世界の主要中央銀行は前例のない金融緩和政策を実施しました。米国連邦準備制度のバランスシートは、2020年初頭の約4兆ドルから2022年のピーク時にはほぼ9兆ドルに急増し、増加率は125％を超えました。同時に、米国のM2マネーサプライは2020年から2022年の間に15兆ドルから21兆ドルに急増し、増加率は40％を超え、これは第二次世界大戦以来最も速い通貨の増加速度です。
歴史を振り返ると、金はインフレーション対策において常に有効ではありませんでしたが、特定の時期には確かに顕著な役割を果たしました。70年代を通じて、アメリカは「スタグフレーション」に悩まされ、CPIの年平均上昇率は7.1%に達しました。この期間に、金の価格は1970年の約35ドル/オンスから、1980年のピーク時には約670ドル/オンスに急上昇し、上昇率は1800%以上に達しました。
2021年から2023年にかけて、新型コロナウイルスのパンデミック後のサプライチェーンのボトルネックや大規模な財政刺激策が世界的なインフレを押し上げました。アメリカのCPIは2022年6月に9.1%の40年ぶりの高水準に達しました。この期間中、連邦準備制度が急速に利上げを行ったことが金価格に圧力をかけましたが、高インフレ環境は依然として金に重要な支えを提供しました。
データによると、2000年以降、ドルの実質購買力は約40%低下しており、この長期的な価値の希薄化により、価値を保持しようとする投資家は、ドルの信用以外の代替品を探さざるを得なくなっています。
中国の外貨準備管理戦略は、金市場に影響を与える重要な変数となりつつある。
2019年末と比較して、中国の対外準備構造は明らかな「債務削減と金の増加」の傾向を示しています：米国債の保有は1.0699兆ドルから0.7307兆ドル（2025年7月現在）に減少し、ネットで3392億ドル減少し、減少率は-31.7％です。一方、公式の金準備は1948トンから2303.5トン（2025年9月現在）に増加し、ネットで355トン増加し、増加率は+18.2％です。この減少と増加の背後には、中国中央銀行の深い戦略的考慮があります。
中国の外貨準備高は膨大ですが、この膨大な準備の背後には、資産配分の構造的変化があります。——適度に米国債を減持し、着実に金を増持しています。
2025年9月末時点で、中国の公式国際準備資産における金の割合はわずか7.7%であり、世界平均の約15%を明らかに下回っています。これは、今後中国中央銀行が金を引き続き増加させる余地が十分にあることを意味しています。
このトレンドは中国独自のものではありません。世界ゴールド協会のデータによると、2022年に歴史的な記録（1136トン）を達成した後、世界の中央銀行の金購入ラッシュは引き続き高まっています。市場は一般的に、2026年の年間中央銀行の純金購入量が5年連続で1000トン以上の歴史的高水準を維持すると予測しています。ロシアは2006年から金の純輸出国から純輸入国に転換し、金の準備高を持続的に増加させています。
各国中央銀行の金購入の背後には、深い戦略的考慮があります：金は世界的に広く受け入れられている最終的な支払い手段であり、主権通貨の信用を強化し、通貨の国際化を推進するための有利な条件を生み出すことができます。
5.将来の見通し:金の価値が今後10〜15年で10倍に増加し続けるという論理的な裏付け
現在のファンダメンタル分析に基づいて、金は今後10〜15年内に10倍の価値を実現することは決して夢ではありません。この判断は以下の核心的な論理に基づいています：
まず、世界の中央銀行の「ドル離れ」プロセスはまだ始まったばかりです。現在、ドルは世界の外貨準備の約60％を占めており、金は約15％に過ぎません。この比率が今後10年のうちに再バランスされると、中央銀行の金購入需要だけで金市場に数兆ドルの資金流入がもたらされるでしょう。
次に、世界の通貨供給量の持続的な拡大は、金の供給量の限られた成長と対照的です。過去20年間、世界の主要経済圏のM2通貨供給量はほぼ5倍に増加しましたが、金の供給量の年平均成長率は2%未満です。この供給と需要の不均衡は、長期的に金価格の上昇を支え続けるでしょう。
第三に、地政学的リスクの常態化は、金の安全資産としての特性を引き続き際立たせるでしょう。ドルの信用が損なわれ、新興準備通貨がまだ成熟していない移行期において、金は中立的な準備資産としての価値がさらに再評価されることになります。
結論：歴史的な機会をつかむ
黄金の暴騰は単一の要因によって引き起こされるものではなく、「制度改革、地政学、通貨の過剰発行、そして準備の再構築」という四つの核心的要因の相互作用の結果である。
未来を見据えて、高盛を含む複数の機関が金価格に楽観的な見通しを持っています。高盛は2026年12月の金価格予想を4900ドル/オンスに引き上げました。
「黄金はお金であり、他のものは全て信用に過ぎない」と言われるように、信用通貨の価値が試される今日、黄金は千年にわたって検証されてきた富の保障を提供します。人々が安心して眠れる配置こそが、サイクルを越えるための真の自信です。