アメリカ政府の閉鎖は「記録的な勢い」を見せており、市場はすでに耐えられなくなっています。木曜日は「局面打開の時」となるのでしょうか？

著者: Ye Zhen

出典：ウォール・ストリート・ジャーナル

アメリカ政府の閉鎖は金融市場を危険な境界に押しやっていますが、危機の中にはチャンスも隠れています。アメリカ合衆国議会の二大政党から交渉が進展しているという信号が聞こえてきており、一部の共和党議員は今週中に合意に達する可能性があると楽観的に予測しています。

火曜日、アメリカ市場は「ブラックTuesday」を迎えました。ウォール街の大手銀行のCEOによるアメリカ株の過大評価に関する警告が投資家の不安を引き起こし、政府のシャットダウンによる流動性危機の悪化への懸念が重なり、リスク資産は大規模な売却に直面しました。ナスダック指数とS&P 500指数は、ここ1か月で最大の1日下落幅を記録し、テクノロジー株と半導体セクターは大打撃を受けました。

恐慌感が他の市場に急速に広がっています。ビットコインは6月以来初めて10万ドルの壁を下回り、暗号通貨市場で13億ドル以上の大規模な清算を引き起こしました。リスク回避の感情がドル指数を5日連続で上昇させ、3ヶ月ぶりの高値を記録し、一方でポンド、オフショア人民元、商品は全般的に圧力を受けています。

この市場の動乱の核心は、ワシントンの政治的行き詰まりに直結しています。火曜日、今回のアメリカ政府の閉鎖は35日目に入り、2018-2019年に樹立された最長の停止記録に並びました。

しかし、メディアの報道によれば、一部の共和党議員は、行き詰まりが今週中に終了する可能性があると予測しています。オクラホマ州の共和党上院議員マークウェイン・マリンは、今週中に合意に達することに「非常に自信がある」と述べ、特に「明日（水曜日）の夜に終わる可能性があると思います……しかし、より可能性が高いのは木曜日です。」と指摘しました。

「閉店は利上げに等しい」：流動性危機の兆し

市場の激しい変動の背後には、ますます深刻化する流動性危機があり、政府の閉鎖が主要な要因と見なされています。

ウォール・ストリート・ジャーナルの以前の記事によると、分析は、停止が米国財務省に過去3か月間で連邦準備制度の一般勘定（TGA）残高を約3000億ドルから1兆ドルを超えるまで急増させ、過去5年での新高を記録したことを示しています。このプロセスは、市場から7000億ドル以上の現金を引き抜いたことに相当します。

この大規模な流動性の抽出は、その引き締め効果が数回の利上げに匹敵します。重要な資金調達金利指標は全体的に警戒状態にあります。ブルームバーグによると、担保付き翌日物資金調達金利（SOFR）は10月31日に一時22ベーシスポイント急騰し、連邦準備制度の金利目標範囲を大きく上回り、市場の実際の資金調達コストは連邦準備制度の利下げに伴って低下していないことを示しています。同時に、連邦準備制度の常設リポ・ツール（SRF）の使用量も歴史的高水準に近づいています。

データによると、米連邦準備制度の銀行準備金は2021年初頭以来の最低水準にまで減少しています。アメリカの銀行流動性専門家であるマーク・カバナとケイティ・クレイグは、資金面の悪化が危険な自己強化の特徴を示す可能性があり、介入がなければ2019年9月のリポ危機のような事態を引き起こす可能性があると警告しています。

木曜日に転機が訪れる？二党間の交渉に明るい兆し

市場の苦痛が激化する中、政治的な行き詰まりは「突破の瞬間」に近づいているようだ。

メディアの報道によると、政府の閉鎖が記録的な35日目に突入する中、一部の上院議員は今週中に行き詰まりが解消される可能性があると予測しています。オクラホマ州の共和党上院議員マークウェイン・マリンは、今週中に合意に達することに「非常に自信がある」と述べ、「明日（水曜日）の夜に完了する可能性があると思います……しかし、木曜日の方が可能性が高いです」と特に指摘しました。

マリン氏および他の共和党議員は、火曜日の地方選挙が重要な要素であると考えています。彼らは、民主党の指導者チャック・シューマーが以前にメンバーに投票を保留するよう指示し、リベラルな有権者の投票率を抑えることを避けるようにしたと述べています。ミズーリ州の共和党上院議員エリック・シュミットは、選挙後に民主党が妨害を続ける理由がなくなるだろうと予測しています。

停滞が生活に与える影響はますます明らかになっており、双方に大きな圧力をもたらしています。フィナンシャル・タイムズの報道によれば、4000万人以上のアメリカ人が依存している「補足栄養援助プログラム」（SNAP、すなわちフードスタンプ）の資金が先週末に失効し、一部の地域では低所得の子供向けの幼児教育プログラムも閉鎖されています。ゴールドマン・サックスとシティのアナリストも、政府が今後2週間以内に再開する可能性が高いと予測しています。

民主党内の分裂が浮上している

しかし、合意に至る道は順風満帆ではなく、民主党内部には明らかな対立が生じている。

メディアの報道によれば、一部の穏健派民主党員は、政府閉鎖による苦痛に耐えられず、妥協案を受け入れることを検討している。具体的には、まずは一時的な予算法案を通過させて政府を再開し、その見返りに共和党が将来的に「アフォーダブル・ケア・アクト」（ACA）の補助金延長についての投票を約束するというものだ。

しかし、この「先に再開し、その後投票する」という案は、党内の進歩派を怒らせた。

バーモント州の上院議員バーニー・サンダースは、もし民主党がこの点で「屈服」すれば、「数百万の給与所得者家庭への裏切り」となると率直に述べた。コネチカット州の上院議員クリス・マーフィーも、今すぐ補助金の延長に反対している政党が1か月後に立場を変えると信じることは、「自己欺瞞」に他ならないと述べた。