Asterたちが勢いを増す中、なぜHyperliquidは簡単に置き換えられないのか？

たとえAsterやlighterなどのPerpsが勢いを増し、多大な資金を投入し、CZの呼びかけもあったとしても、Hyperliquidは本当に代わりがきかない。

Hyperliquidはカスタマイズされたレイヤー1（L1）であり、現在の暗号化の世界で最もマーケットメイカーに優しいPerpとL1であり、他に類を見ない。

Hyperliquidの真の革新は、注文簿の微視的構造を再設計し、取引方式の識別を直接コンセンサスに組み込んだ点にある。

この一見シンプルだが実際には破壊的な設計により、コンセンサス層では、Hyperliquidはノードに対してキャンセル注文とpost-only注文を先に処理し、その後にGTCとIOC注文を処理することを強制している。

• Cancel ：キャンセル注文；
• Post-only注文 - メイカー注文のみを許可；
• GTC（Good-Til-Canceled） - キャンセルされるまで有効；
• IOC（Immediate-Or-Cancel） - 即時成立しなければキャンセル；
• マーケットメイカーにとって最も重要なのは、逃げられること。価格が激しく変動する際、撤回リクエストは常に他者の約定リクエストよりも先に実行される。

マーケットメイカーは狙われるのを最も恐れる。Hyperliquidはまさに撤回を常に優先させることを保証している。価格が下落し、マーケットメイカーが注文を撤回すれば、システムは強制的に撤回を優先処理し、マーケットメイカーはリスク回避に成功できる。

10月11日の大きな下落の日、Hyperliquidのマーケットメイカーは継続してオンラインであり、スプレッドは0.01〜0.05％だった。これはマーケットメイカーが自分の逃げ道を知っているからだ。

他のチェーン上の注文簿やAMM（自動マーケットメイカー）では、通常致命的な問題がある。マーケットメイカーがオファーを出し、市場価格が変動すると、すぐに撤回リクエストを出す。

しかし、撤回が有効になる数ミリ秒前に、高頻度取引（HFT）の注文が殺到し、これらの「過報オファー」を正確に狙い撃ちする。

結果として、マーケットメイカーはより広いスリッページを自衛のために報告せざるを得なくなり、どれだけ安く買えるかが分からなくなる。だが、スプレッドが広がると、個人投資家は取引ごとに0.1％多く支払う必要が出てくる。これが「有毒な注文流」である。

見た目は取引量が多いように見えるが、実際にはHFT同士の駆け引きであり、市場全体の流動性の質を傷つけている。

これが現在、ソラナがACEアプリを構築して実行を制御しようとしている問題だ。これは他のチェーンでは解決が難しい問題であり、MEV攻撃の話はなおさらだ。

要するに、Hyperliquidはコンセンサス層で「良い取引とは何か」を定義している。マーケットメイカーはより自信を持って狭いスプレッドを提示できる。なぜなら、撤回リクエストは優先的に処理されると知っているからだ。

約定者は数ミリ秒の速度差に頼って先回りできなくなる。これが、Hyperliquidが変動期に流動性をむしろ向上させ、個人投資家のスリッページを低減させる理由だ。

Hyperliquidは流動性を提供したい人々を保護し、取引したい個人投資家に最良の価格を提供し、先回りアービトラージを狙うロボットには利益をもたらさない。

Hyperliquidは、どの取引がコンセンサスに値するかをすでに定義しており、競争の次元を一段階引き上げている。