モルガン・スタンレー：AIの建設コストは7兆ドルと見込まれ、AI投資の熱狂は再びインターネットバブルを再現する可能性がある

JP Morgan (の最新レポートによると、多くのAIハイパースケーラー)がデータセンターの拡張に全力を挙げている。このインフラ建設の狂潮は、今後5年間で5兆ドル以上の資金を動かし、最高で7兆ドルに達する可能性があるとされている。アナリストは、投資適格企業債だけで1.5兆ドルを調達する必要があり、その資金規模は「世界中の債券市場を引き出す」ほど膨大であると予測している。資金の流入が盛況であるにもかかわらず、JP MorganはAI投資の熱狂が2000年代のインターネットバブルの再来となる可能性があると警告している。

債務の狂潮が押し寄せ、AIファイナンスが単一市場の負担を超える

モルガン・スタンレーは、AIインフラストラクチャーの資金需要が膨大であり、どの単一市場のキャパシティをも超えていると指摘し、次のように述べています：

「問題はどの市場がAIに資金を提供するかではなく、すべての資本市場の扉を同時に開くために、どのように資金調達構造を設計するかです。」

推計によれば、今後5年間で投資適格企業債は約1.5兆ドルを貢献し、レバレッジファイナンス市場はさらに1,500億ドルを提供でき、データセンターは毎年約400億ドルを証券化によって調達しています。

それでも、1.4兆ドルの資金ギャップがあり、プライベートクレジットと政府の投入に頼らざるを得ない可能性がある。

総コストが7兆ドルを突破し、債券市場は再び膨張するでしょう。

モルガン・スタンレーは、AIインフラの総コストが少なくとも5兆ドル、最高で7兆ドルに達する可能性があると見積もっており、これは世界の債券市場とシンジケートローン市場の再拡大を促進する主要な推進力となるでしょう。

アナリストは、来年のAIデータセンター関連の投資適格社債が3,000億ドルに達し、全体の高格付け債券市場の発行量の約5分の1を占めると予測しています。バークレイズ銀行 (Barclays)は、高格付け債券市場の規模が2026年までに1.6兆ドルに成長することを補足しており、資金がAI構築分野に大規模に流入していることを示しています。

需要の爆発が常態化し、大手テクノロジー企業が債券を発行し合っている

モルガン・スタンレーは、AIデータセンターの需要が「爆発的」な成長段階に入ったと指摘しており、現在の唯一の制約は土地、電力、計算リソースなどの物理的条件である。最近の大規模な債券発行事件は、市場の熱狂が驚異的であることを示している：

Metaは先月、300億ドルの社債を発行し、投資適格債史上最大のオーダー記録を樹立しました。

オラクルは投資家を惹きつけ、データセンターの建設を支援するために180億ドルを再投入する意向を示しています。

全体的に見て、投資家のAIインフラに対する信頼と熱意は引き続き高まっており、市場は短期的に冷却の兆しが見られません。

市場は少し過熱しており、AI投資が再びネットバブルを繰り返す恐れがある

AIの発展の可能性は大きいが、JPモルガンは、今後の進展が順風満帆ではないことにも警鐘を鳴らしている。彼らは、このブームが2000年代初頭のインターネットバブルを再現する恐れがあると懸念しており、当時は過剰な建設が供給過剰を引き起こし、最終的にはデフォルトの波と評価の崩壊を引き起こした。

最近数週間、市場が過熱している警告が絶え間なく続いています：

半数以上のデータセンター業者が、将来的に資金圧力や産業の動揺が起こることを懸念していると認めています。

ウォール街は、AI大手が複雑なプライベート債務構造を利用して「バランスシートから資産を移す」操作に不安を感じています。

モルガン・スタンレーの警告：

「たとえ順調に進んでも、この競技は最後には少数の驚くべき勝者が誕生するだけで、その一方で同様に厳しい敗者が伴うことになる。」

スーパーカンパニーは自己資金で毎年5,000億ドルを投資して拡張しています。

モルガン・スタンレーは、今後5年間の主要な資金源はこれらの「AIスーパーカンパニー」自体から来ると指摘しています。これらのテクノロジー大手は現在、年間営業利益が約7000億ドルで、そのうち5000億ドルが資本支出に再投資され、データセンターやAI施設の拡張に使用されています。

言い換えれば、AI構築は世界の債券市場の流動性を吸収するだけでなく、これらの巨大企業はほぼ自分たちの資金だけでAI構築を支えており、市場の最大の資金提供者となっています。

(AI 熱潮背後の経済現実：カリフォルニアの二つのデータセンターは「電力不足」で数年間空転)

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