Gate研究所：USDeのTVLが10月に比べて50%スランプ｜Q3の暗号化ベンチャー投資規模が3年ぶりの高水準に回復

GateResearch

2025-11-26 06:23:54

暗号市場のパノラマ

BTC（+0.57% 丨現在の価格 89,226 USDT）：BTCは86,000ドル近辺でサポートを受けた後、市場全体と共に小幅に回復し88,000–89,000ドルの範囲に戻りました。短期的な構造は徐々に安定しています。移動平均線では、MA5とMA10がMA30の上で安定して運行しており、価格が穏やかな修正リズムを維持していることを示していますが、全体としては明確なトレンド突破の信号が不足しており、価格が88,000ドルの上で持続的に安定できるかを観察する必要があります。MACDの赤い柱は25日に明らかに拡大しましたが、その後徐々に収束しており、短期的な買い意欲は強まったものの、市場の追随意欲は依然として限られています。もしBTCが87,500–88,000ドルを安定して維持できれば、上昇する構造が続くでしょう；もし87,000ドルを下回れば、85,000ドル近辺のサポートゾーンを再度テストする可能性があります。
ETH（+0.79%丨現価格 2,977 USDT）：ETHは2,900ドル付近で反発した後、25日の夜に強気に反発し、2,980–3,000ドルの範囲に達しました。短期的な感情は改善しています。移動平均線に関しては、MA5とMA10は常にMA30の上で動いており、構造は比較的健康で、反発の勢いが安定していることを示していますが、2,950–2,980ドルの範囲に持続的に留まることができるかを観察する必要があります。これは強気の強さを確認するためです。MACDの赤い柱は25日に明らかに拡大し、その後は緩やかに減少しており、短期的な買いが入ったことを示していますが、その力はさらに拡大していません。もしETHが2,950ドルを守ることができれば、強気の動きが維持されます；もし2,900ドルを下回ると、価格が2,850ドル以下の範囲を再テストする可能性に注意が必要です。
山寨コイン：市場の感情は依然として慎重であり、恐怖指数は15の極度の恐怖ゾーンに留まっており、投資家のリスク志向が引き続き低下していることを反映しています。感情は低迷しているにもかかわらず、主要な山寨コインは近くの24時間で小幅な修正が見られ、その中でSOLは1.26%上昇し、DOGE、ADA、TRXなども0.4%–1%の穏やかな上昇を記録しました。XRPはわずかに2%近く下落し、相対的に弱いパフォーマンスを示しました。全体として、資金は恐怖感情の下で選択的に回補が見られますが、モメンタムは限られており、市場は依然として慎重な揺れ動きの段階にあります。
マクロ：11月25日、S&P 500指数は0.91%上昇し、6,765.88ポイントで取引されました。ダウジョーンズ指数は1.43%上昇し、47,112.45ポイントで取引されました。ナスダック指数は0.67%上昇し、23,025.59ポイントで取引されました。11月26日10:15 AM (UTC+8現在、現物金の価格は1オンスあたり4,147ドルで、24時間内の上昇幅は0.40%です。

掘金人気トークン

###月 モナド (+43.61%、時価総額5億1,400万ドル)

Gate の市場データによると、MON トークンの現在の価格は 0.04699 ドルで、24 時間以内に約 43.61% 上昇しています。Monad は、高性能な分散型アプリケーションを目指す新世代の L1 ブロックチェーンで、並列実行、低遅延確認、強いスケーラビリティをコアデザインとして、開発者に Web2 に近い体験を提供するオンチェーンの実行環境を提供します。そのアーキテクチャは、MonadVM と並列実行エンジンを通じてスループットを向上させ、スマートコントラクトが EVM 互換性を維持しながらより高い実行効率を得られるようにし、dApp がメインストリームのブロックチェーンの混雑や高い手数料の環境下で安定した運用を実現するのを助けます。

最近、Monadのメインネットが正式にローンチされ、エコシステムアプリケーションの集中展開が促進され、市場の大きな関心を引き起こしています。クロスチェーンブリッジ、DEX、合成資産、デリバティブプラットフォームなどの重要なインフラストラクチャがすでにメインネットで稼働しており、Monadは立ち上げ初期に完全な可用性のクローズドループを形成しています。さらに、MONトークンはGateなどの主要な取引所に上場し、資金の流入を加速させています。また、公式はTelegram Walletとの深い協力を展開し、ユーザーはTelegram内で直接MONを入出金、交換できるようになり、ユーザーの入口とトークンの流動性をさらに強化しています。メインネットの実装、エコシステムの迅速な拡大、CEXの集中上場、そして大規模な入口アプリケーションとの統合が相まって、市場におけるMONの需要と期待が大幅に上昇し、短期的な価格の強力な上昇の主な触媒となっています。

IP ストーリーネットワーク（+21.66%、流通時価総額 7.39億ドル）

Gateのマーケットデータによると、IPトークンの現在の価格は2.976ドルで、24時間で21.66%上昇しています。Story Networkは、「プログラム可能なIP」のために設計されたL1ブロックチェーンで、文化コンテンツ、創作データ、学習トレース、AIトレーニング素材など、長らく過小評価されてきた生産資源を、権利化可能で、組み合わせ可能で、取引可能なチェーン上の資産に変換することを目指しています。

最近、Storyは複数の重要なエコシステムモジュールの正式な立ち上げを発表しました。これには、初の予測市場の開始、MUSICプロトコルとの協力による文化とエンターテインメント関連の予測アプリケーションの拡張、教育技術企業EDUMが数百万時間の学習データをStoryに移行し、許可可能なIPの形でAIトレーニングに使用することが含まれます。同時に、IP Strategy（IPST、ナスダック上場企業）は投資家の日にStoryを「IPファイナライズトラック」として強調し、市場の関心をさらに高めました。これらのニュースは、AIトレーニング、教育データ、文化IP分野におけるStoryの実際の実施シーンを明確にすると同時に、80兆ドル規模のグローバルIP市場を取引可能な資産カテゴリーに引き入れる潜在能力を示しています。複数のエコシステムの進展、高トラフィックのアプリケーションシーンの開始、そして伝統的な資本市場の後押しが相まって、市場のIPトークンに対する需要と期待が急速に高まり、近24時間での価格の顕著な上昇の主要な原動力となっています。

ICNT インポッシブルクラウドネットワークトークン（+20.80%、流通時価総額 4,606 万ドル）

Gateのマーケットデータによると、ICNTトークンは現在0.24678ドルで取引されており、24時間で約20.80%上昇しています。Impossible Cloud Networkは、次世代の分散型クラウドインフラストラクチャを対象としたプロトコルネットワークで、従来のクラウドサービスにおける単一障害点と集中型パフォーマンスボトルネックを置き換えることを目的としています。そのコアデザインは、ハードウェア計算能力を提供するScalerNodes、リソース抽象を実現するプロトコル層、パフォーマンスと実行の強制を担当するHyperNodes、そして最終ユーザーにサービス保証を提供するデリバリー層の4層スタックを含みます。

最近、ICNは重要なネットワーク性能データを発表しました。これには、556万回を超えるプロトコル検証、6つの地域に跨る127のScalerNode、合計91.54PBの利用可能なネットワーク容量、そして91.5万枚を超えるICNTのノードステーキング量が含まれ、インフラストラクチャの規模の急速な成長を示しています。同時に、公式は「4層クラウドスタック」を発表し、ICNが単一障害点に対する耐性と高信頼性の企業サービスシナリオにおける利点を強調し、分散型クラウド代替案としての物語をさらに強化しました。ネットワークの規模、検証データ、ノードの参加度が継続的に向上する中、ICNTがクラウドインフラストラクチャトークンとしての潜在的価値が再評価され、市場で明らかな上昇が見られ、投資家の分散型クラウド分野への関心が高まっていることを反映しています。

アルファ解釈

サークルアークテストネットがゲートウェイをリリースし、クロスチェーンのUSDC流動性能力を強化します。

Circle L1 ブロックチェーン Arc はテストネットで新しい Circle Gateway を発表し、開発者により効率的なクロスチェーン安定コインのインフラを提供します。Gateway は USDC 残高の統一管理、即時クロスチェーン資金のスケジューリングをサポートし、必要に応じてクロスチェーン流動性を生成することができます。これにより、クロスチェーン体験が元々のマルチチェーン分散状態から集中管理に移行します。この取り組みにより、クロスチェーン安定コインシナリオにおける開発者の技術的複雑さが大幅に低減し、アプリケーション構築の効率が向上します。

すべてのサポートされているチェーンにワンクリックで接続できるArc Gatewayは、マルチチェーンの相互運用性をさらに強化し、DeFi、支払い、オンチェーン決済、およびエンタープライズ金融アプリケーションに対して、よりスムーズなクロスチェーン体験を提供します。統一されたUSDC流動性プールは、流動性の断片化を減少させるだけでなく、全体的な資本利用率の向上にも寄与します。Gateway機能が成熟するにつれて、Arcはクロスチェーンステーブルコイン流動性の中心的なハブとなり、USDCを中心としたクロスチェーンアプリケーションエコシステムの加速的な拡張を促進することが期待されています。

Q3 暗号化風投規模が3年ぶりの高水準に回復したが、資金は集中化し後期好みが見られる

2025 年第3四半期の暗号風投規模は 459 億ドルに達し、2022 年 Q3 以来の2番目の高記録となり、マクロの不確実性の中でも市場が構造的な投資熱を維持していることを示しています。全体の取引件数は前四半期とほぼ変わらないものの、資金の分布は非常に集中しており、わずか7件の大型取引が投資額の半分以上を占めており、資金は明らかにトッププロジェクトに傾いており、初期および中型プロジェクトの資本調達能力は引き続き厳しくなっています。

第3四半期には、約60%のベンチャーキャピタル資金が後期企業に流入し、2021年Q1以来の第2位となり、投資家が商業化の基盤とスケールの能力を持つ成熟したチームを好むことを反映しています。一方で、資金調達環境は依然として疲弊しており、16の新しいファンドはわずか316億ドルを調達し、主に2つの大手取引所関連ファンドによって支えられています。これは、全体的なベンチャーキャピタルの資金調達への関心が低下し、外部資本が慎重になっていることを示しています。総じて見ると、Q3のベンチャーキャピタルの規模は反発していますが、構造的にはより集中し保守的な傾向があり、初期のイノベーションプロジェクトは依然として資金調達の圧力に直面しています。

USDe TVL は 76 億ドルに回落し、10 月に比べて規模が半分以上縮小しました。

Ethenaの合成ステーブルコインUSDeのTVLは、10月の148億ドルから約76億ドルに大幅に減少し、減少幅は50％を超えました。この変化は、主に市場の弱体化、レバレッジ需要の減少、そして永続的な資金費率の収束の影響を受け、USDeの年率収益率は年初の2桁から現在の約5.1％に低下しました。しかし、TVLは明らかに減少しているものの、USDeの実際のオンチェーンでの使用量は増加傾向にあり、先月のオンチェーン取引額は500億ドルを超え、支払い、取引、流動性の使用シーンにおいて依然として粘着性があることを示しています。

TVLの急速な収縮は、DeFiの借入プロトコルで一般的に使用されるレバレッジ循環戦略が集中清算されることに起因しています。特にAaveなどのプラットフォームで顕著です。過去、アービトラージャーはsUSDeを担保として繰り返しUSDCを借り入れ、再びsUSDeに交換することで高いレバレッジ利益を得ていました。USDeの年利回りがUSDCの借入コストを上回る限り、正の利益を維持できました。しかし、USDeの利回りがAaveの借入コスト5.4%を下回ると、その循環戦略には利益の余地がなくなり、レバレッジポジションの急速な清算を促し、TVLの収縮圧力をさらに悪化させました。全体的に、市場は高レバレッジモードからデレバレッジ段階へと移行しており、USDeの使用構造は「収益駆動」から「真の需要」へと再調整されています。 <br> リソース：