RWA Weekly:Coinbase Venturesが2026年の投資マップにRWA無期限契約を追加。 多くの中央銀行は、ステーブルコインの規制リスクについて警告しています

今回の注目ポイント

本期週刊統計周期は2025年11月21日から11月27日までをカバーしています。今週RWA市場はストック最適化段階に入り、オンチェーンの総時価総額の成長はさらに鈍化し1.10%となりましたが、保有者数は引き続き増加しており、市場が規模の拡張からユーザーの深耕へと移行していることを示しています。ステーブルコインの総時価総額はほぼゼロ成長に近づいていますが、月間アクティブアドレスは大幅に24.84%上昇し、オンチェーンの決済機能の強化と小額高頻度取引の活発化を浮き彫りにしています。規制の面では、G20、欧州中央銀行および南アフリカ準備銀行がRWAとステーブルコインの規制リスクについて警告を発しています。一方で、韓国のSTO法案が初審を通過し、ボリビアはステーブルコインを金融システムに統合する計画を立てており、世界的な規制は分化の傾向を示しています。プロジェクトの面では、伝統的な金融とテクノロジーの巨人が引き続き暗号プロジェクトの開発に統合し、ステーブルコインを推進しています：QCADはカナダ初のコンプライアンスのあるカナダドルステーブルコインとして承認され、Klarnaは2026年にTempoチェーン上で独自のステーブルコインを発表する計画です。アメリカの合衆銀行はStellar上で自社開発のステーブルコインをテストしており、ステーブルコインは様々な市場参加者が激しく競い合う新たな戦場となりつつあることを示しています。

データピボット

RWAトラックの全景

RWA.xyz の最新データ公開によると、2025年11月28日現在、RWA のオンチェーン総時価総額は359.60億ドルに達し、前月同時期比でわずかに1.10%増加し、増加速度は近半年の低水準に鈍化し、成長の勢いが著しく減少しています。資産保有者の総数は約55.14万人に増加し、前月同時期比で8.02%上昇しました。資産発行者の総数は251社で、成長が停滞しており、市場の投資者基盤の拡大と資産供給のボトルネックとの構造的矛盾を反映しています。

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ステーブルコイン市場

ステーブルコインの総時価総額は2,994.50億ドルに達し、前月同期比で0.39%微増し、増加速度は持続的に鈍化し、ほぼ停滞しています。月間送金量は4.68兆ドルの高水準を維持し、前月同期比で6.89%増加しました。月間アクティブアドレスの総数は大幅に増加し、4,090.00万に達し、前月同期比で24.84%増加しました。保有者の総数は約2.05億で安定的に増加し、前月同期比で2.86%微増し、両者は市場が「ストック最適化」の新しい段階に入ったことを共に検証しています。時価総額がほぼゼロ成長の背景の中で、ユーザーのアクティブ度と資金の回転効率が同時に向上しており、オンチェーンの決済機能が継続的に強化されていることを示しています。データは、機関決済と小売取引が健全に共鳴し、アクティブアドレスの増加速度が送金量の増加速度を大きく上回っていることを反映しており、小額高頻度取引の活発度が向上し、市場の構造的健康度が改善しています。主要なステーブルコインはUSDT、USDC、USDSであり、その中でUSDTの時価総額は前月同期比で0.25%微増し、USDCの時価総額は前月同期比で0.38%微増し、USDSの時価総額は前月同期比で3.26%増加しました。

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規制のニュース

G20金融規制機関はプライベートクレジットとステーブルコインの発展に密接に注目するよう呼びかけています

ロイター通信によると、G20金融安定理事会（FSB）の議長アンドリュー・ベイリーは、G20のリーダーたちへの書簡の中で、プライベート・クレジット市場とステーブルコインの急速な発展に対して、世界的な規制協力の強化が必要であると述べました。彼は、各国のステーブルコインの規制と慎重なフレームワークの違いがシステミックリスクを高める可能性があると警告し、越境コンプライアンスメカニズムの構築を求めました。同時に、主要経済圏がバーゼルIIIの世界的な銀行資本基準の実施において遅れをとっていることも重要であると強調しました。

欧州中央銀行はステーブルコインの国境を越えた規制アービトラージリスクを警告し、世界的な規制フレームワークの統一を呼びかけています。

欧州中央銀行が今日発表した金融安定性レビューのプレビュー（正式な報告は水曜日に発表される）によると、2025年11月までにステーブルコインの総時価総額は2800億ドルを超え、全体の暗号市場の約8%を占めることが示されています。その中でUSDTとUSDCは合計で90%近くを占め、準備資産は世界の上位20のマネーマーケットファンドの規模に達しています。

欧州中央銀行の報告書によると、ステーブルコインが広く採用されると、家庭が一部の銀行預金をステーブルコインに転換する可能性があり、銀行の小売資金源が弱まり、資金調達の変動性が増加するとのことです。MiCARはこのような移転を抑制するために、ヨーロッパの発行者が利息を支払うことを禁止していますが、銀行はアメリカにも同様の制限を実施するよう呼びかけています。また、ステーブルコインの急成長と銀行システムとの関連性は、危機時に資金が集中して撤退する引き金になる可能性があります。報告書は、越境の「多発行メカニズム」のリスクを強調し、EU発行者が世界的な引き出し要求を満たすのが難しい可能性があることを警告し、入場前の追加保障の実施を呼びかけ、グローバルな規制の整合性を推進しています。

韓国のSTO法案は予備審査を通過し、来年前半にトークン証券流通市場を開く予定です

韓国メディアのElectronic Timesによると、韓国の《電子証券法》および《資本市場法》改正案が国会の政務委員会法案審査小委員会で審議され、トークン証券（STO）制度化に向けて重要な一歩を踏み出したことを示しています。来月、この会議で承認されれば、ブロックチェーンを基盤とした不動産、アート作品、音楽著作権などの実物資産が合法的に「トークン化」され、合法的なプラットフォームで流通することが可能になります。現在、すでに三大財閥がSTO取引プラットフォームの資格を競っています。業界では、韓国がこれによりアジアのトークン証券ハブになることが期待されています。

南アフリカ中央銀行が暗号通貨とステーブルコインを新たな金融リスクに指定

ブルームバーグの報道によると、南アフリカの中央銀行（南アフリカ準備銀行）は、包括的な規制が欠如しているため、暗号資産とステーブルコインが同国の金融業界に新たなリスクをもたらす脅威となっていると警告しています。彼らは半年ごとの『金融安定性評価報告書』の中で、暗号通貨のデジタル化や越境特性が現行の外貨管理法を回避可能にし、デジタル資産はまだ規制の対象になっていないことを指摘しました。中央銀行の首席マクロプルーデンス専門家であるハーコ・ステイン氏は、リスクは「規制フレームワークが未完成であることに起因している」と述べました。彼は来年に進展があると予測していますが、進展が停滞すれば「規制は手が回らなくなる」と警告しています。

現在、南アフリカ中央銀行は財務省と共同で新しい規則を策定しており、クロスボーダー暗号資産取引を規制し、外貨管理法を改訂してデジタル資産を含める予定です。中央銀行は、暗号資産の採用率が高まるにつれて、国内の規制フレームワークは市場の発展とリスクに応じて継続的に調整する必要があると強調しています。データによると、南アフリカの暗号業界はLuno、VALR、Ovexの3つのプラットフォームが主導しています。7月までに登録ユーザーは780万人近くに達し、2024年12月までには総資産が253億ランドに達する見込みです。

ボリビアはステーブルコインを国内金融システムに組み込むことを計画しています

Solid Intelの報告によると、ボリビアの経済大臣は、国の正式な金融システムにステーブルコインを統合する計画を発表しました。

ローカルダイナミクス

中国中央銀行とアラブ首長国連邦中央銀行が決済相互接続およびJISR多国間デジタル通貨ブリッジプロジェクトを開始

中国人民銀行の総裁潘功勝は、アラブ首長国連邦の副大統領マンスール、中央銀行総裁Khaledと共に、中国—アラブ首長国連邦支払い協力プロジェクトの開始式に出席した。双方は、クロスボーダー決済の相互接続に関する覚書に署名し、両国の迅速な決済システムの相互接続を発表し、企業と個人のオンライン迅速なクロスボーダー送金をサポートすることを宣言した。また、「銀聯—Jaywan」のダブルブランドカードの最初の取引を目撃し、アラブ首長国連邦の多国間デジタル通貨ブリッジプロジェクトJISRを正式に開始し、二国間の金融協力とクロスボーダー決済の効率向上を推進した。

プロジェクトの進捗

SignはBNBチェーンに基づく主権国家のLayer2ソリューションを導入し、ステーブルコインとRWAのオンチェーンをサポートします

Signチームは、BNBチェーンとopBNBに基づいて構築された主権Layer2アーキテクチャ「SIGN Stack」を発表しました。これは、国家がデジタルインフラストラクチャとコンプライアンス安定通貨を展開するために設計されています。このソリューションは、カスタマイズ可能なSequencer権限、DIDアイデンティティシステム、Gas不要の安定通貨送金、および国家実体資産(RWA)のオンチェーン機能を備えており、BNBチェーンを世界的な主権ブロックチェーンインフラストラクチャの決済レイヤーにすることを目指しています。

AI企業のCaesarがCentrifugeと提携し、オンチェーン株式発行の探索を開始

AI企業のCaesarはCentrifugeとの提携を発表し、オンチェーンでの株式発行の探求を開始し、このメカニズムを試みる最初のAI企業となります。

Mu Digitalが150万ドルのプレシードラウンドの資金調達を完了、アジアの高利回りクレジットをブロックチェーンに導入することに注力

Mu Digitalは150万ドルのプレシード資金調達を完了したことを発表しました。投資者にはUOBベンチャー・マネジメント、シグナム・キャピタル、CMSホールディングス、Cointelegraph Accelerator、Echoなどが含まれています。Mu Digitalは、アジアの20兆ドルのクレジット市場の実際の資産をブロックチェーンに導入することに専念しており、11月24日にMonadメインネットを立ち上げる予定です。製品には、6～7%の利回りを特徴とするAsia Dollar（AZND）および最高15%の利回りを提供するmuBONDが含まれています。

OndoはFigureに2500万ドルのYLDSステーブルコインを発行し、OUSG収益戦略を強化します

Ondo Financeの公式サイトによると、OndoはFigureの子会社FCCが発行した収益型ステーブルコインYLDSに2500万ドルを投資し、そのフラッグシップトークン化短期米国債ファンドOUSGのサポート資産として利用しています。このファンドは現在、総ロックアップが7.8億ドルを超えており、投資ポートフォリオにはBlackRock、Fidelity、Franklin、WisdomTreeなどの多くの機関が発行したファンドが含まれています。

QCADはカナダ初の規制に準拠したカナダドルのステーブルコインとして承認されました

PR Newswireの報告によると、StablecorpはそのサービスであるQCAD Digital Trustがカナダの証券規制当局から最終目論見書の受領を受けたことを発表しました。QCADは現行のステーブルコイン規制フレームワークに準拠して発行され、カナダ初の準拠したCADステーブルコインとなります。QCADは1:1のカナダドル準備で規制当局に保管され、ほぼ即時の低コストの国際および国内送金を提供します。準備金は定期的に監査され、公に開示されます。

Klarnaは2026年にTempoチェーン上で独自のステーブルコインを発売する予定です

Solid Intelによると、スウェーデンのフィンテック企業Klarnaは、2026年にParadigmとStripeがサポートするブロックチェーンネットワークTempo上に独自のステーブルコインを導入する計画です。

ワイオミングステーブルコイン委員会がtFRNTテストネットのファaucetを開始

Wyoming Stable Token Commissionの公式発表によると、米国ワイオミングのステーブルコイン委員会はFrontier Stable Tokenのテストネットファウセットを立ち上げました。ユーザーは公式サイトでウォレットを接続し、8つのテストネットを選択して、24時間ごとに最大1000枚のtFRNTを受け取ることができます。tFRNTは何の準備金も支えておらず、メインネット契約のテストネットトークンのシミュレーションに過ぎません。これは開発者の統合テストや初心者のFRNTメカニズム体験のために使用されます。現在、Arbitrum、Avalanche、Base、Ethereum、Hedera、Optimism、Polygon、Solanaなどのテストネットがサポートされており、関連するインポート説明はFAQページで確認できます。

アメリカの第五位の銀行、メッツ銀行がStellarプラットフォーム上で開発したステーブルコインをテスト中

The Blockによると、米国バンコープ（U.S. Bancorp）は、同社が独自に開発したステーブルコインをStellarブロックチェーン上でテストしていると発表しました。この銀行がStellarブロックチェーンを選んだのは、取引の安全性と制御力に関する考慮からのようです。銀行の企業イノベーション担当シニアバイスプレジデントであるマイク・ヴィラーノ氏は、「銀行の顧客にとって、私たちは‘顧客を知る（KYC）’の原則に基づいて講じられる他の保護措置を考慮しなければなりません。例えば、取引を取り消す能力を持つことです。Stellarプラットフォームでのさらなる研究開発を進める中で、私たちはこのプラットフォームの大きな利点の一つとして、その基盤運営層が資産を凍結し、オンライン取引を一時停止できることに気づきました。」

連邦準備制度のデータによると、9月30日現在、アメリカ合衆銀行はアメリカの第五位の銀行であり、資産規模は6710億ドルに達しています。

Pruv Financeは300万ドルのPre-Aラウンドの資金調達を獲得し、コンプライアンスがあり流通可能なオンチェーンRWA配信インフラの構築を目指しています

Pruv Financeは約300万ドルのPre-Aラウンドの資金調達を完了し、UOBベンチャーマネジメントがリードし、Saison Capital、Taisu Ventures、Ascent、Spiral VenturesおよびRoyal Groupが参加しました。Pruvは、インドネシアのOJK規制サンドボックスの承認を受けた最初のデジタル金融プラットフォームであり、RWAの「コンプライアンスと流動性」の対立を解決し、資産のホワイトリストなしのロック解除、クロスチェーンの自由な移転、そしてDeFiネイティブとの互換性をサポートしています。

ドイツ取引所は第三のユーロ安定コインEURAUを統合します

Cointelegraphの報道によると、ドイツ取引所はAllUnityが発行したユーロスタブルコインEURAUをデジタル資産戦略の一環として統合することを発表しました。これまでにCircleのEURCおよびソシエテ・ジェネラルのForge部門のEURCVをサポートしています。EURAUは最初にその中央証券保管機関Clearstreamを通じて機関レベルのカストディサービスを提供し、今後はその全サービス体系をカバーする予定です。

EURAUは、ドイツのBaFinに認可された電子通貨機関によって発行され、MiCAフレームワークに準拠しています。ドイツ取引所の上場株式の総時価総額は約2.23兆ドルで、上場企業は474社です。

KakaoBankはウォンのステーブルコインとオンチェーン決済インフラの構築を推進しています

Decryptの報道によると、韓国のIT大手Kakao傘下のデジタルバンクKakaoBankは、KRWステーブルコインとトークン化された資産をサポートする技術システムの構築を加速しています。これは、スマートコントラクトの実行、トークン標準、フルノード、発行管理バックエンドを含みます。また、同社のブロックチェーンパートナーであるKaiaは、8月に少なくとも4つの韓国ウォンにペッグされたステーブルコインの商標を提出しました。Kaia財団の会長であるSam Seoは、KRWステーブルコインのPOCについて多くの関係者とコミュニケーションを取っていると述べましたが、詳細は機密のため公開されていません。

SecuritizeがEUの承認を受けてトークン化取引および決済システムを運営、Avalancheブロックチェーンを選定

The Blockの報道によると、水曜日にSecuritizeはEUの分散台帳技術（DLT）試験的規制の認可を受け、規制された取引および決済システムを運営できるようになり、米国とEUの両方においてコンプライアンスを持つトークン化インフラを持つ初の機関となりました。スペイン国家証券市場委員会（CNMV）は、EU全域でこのシステムを運営することを承認しました。システムの立ち上げ計画の一環として、SecuritizeはAvalancheブロックチェーンに基づいて欧州取引および決済プラットフォームを展開し、ほぼリアルタイムの決済能力とカスタマイズ可能な機関レベルのアーキテクチャを備えています。新しい認可に基づくトークン化証券の初回発行は2026年初頭に行われる見込みです。

リップルのステーブルコインRLUSDがアブダビグローバルマーケットで認可された法定通貨ペッグトークンとして使用されることが承認されました

公式発表によると、Rippleはその米ドルを裏付けとしたステーブルコインRipple USD（RLUSD）がアブダビ金融サービス規制局（FSRA）によって「承認された法定通貨ペッグトークン」として認定されたと発表しました。これにより、アラブ首長国連邦（UAE）の首都アブダビにある国際金融センター、アブダビグローバルマーケット（ADGM）内で使用できるようになります。

VisaとAquaNowが提携し、ステーブルコインを使用して決済速度を向上させる

金十の報道によると、Visa(V.N)はAquaNowと提携し、ステーブルコインを使用することでより迅速な決済を実現しました。

BybitとMantleが共同でUSDT0クロスチェーンステーブルコインサービスを発表

Bybitは本日、Mantleネットワーク上でUSDT0の入出金をサポートすることを正式に発表し、この新しいクロスチェーンUSDT標準をサポートする主要な取引所の一つとなります。その際、ユーザーはBybitとMantleネットワークの間で直接USDT0の入出金を行うことができ、期間限定で手数料ゼロの出金特典を享受できます。

USDT0はLayerZeroに基づく全チェーン同質化トークン標準で構築されており、鋳造-焼却構造を採用し、厳格な1:1のサポートを維持し、フラグメンテーションブリッジの問題を排除しました。この協力により、Mantleは総ロック価値(TVL)で最大の取引所関連Layer 2ネットワークとなります。

MSXプラットフォームの24時間取引量は126億ドルに達し、単日歴史新高を記録しました

11月28日10時現在、MSXプラットフォームの24時間取引量は126億ドルに達し、単日の歴史的最高記録を更新しました。現在、MSXプラットフォームのRWA累計取引量は1315億ドルを超え、上場しているRWAトークンの数は200を超え、ユーザー数は約16.6万人です。MSXは分散型デジタル資産取引プラットフォームであり、米国株トークン資産と契約取引に特化しており、ブロックチェーン技術を通じて効率的で透明なデジタル資産の取引と管理を実現し、伝統的な資産のデジタル化と流動性の向上を促進します。

インサイト集

Coinbase Ventures:RWA永久契約、すべてのものの永久トレンド

RWAが市場の注目を再び集める中、投資家は新しいリスクエクスポージャーを求めています。そして、永続契約は暗号分野で最も成熟した取引商品であり、その構造的特性はRWAの基盤資産に比べて、より迅速で柔軟な参加経路を提供できます。最近のPerp DEXインフラのいくつかの改善のおかげで、RWAの永続契約は永続契約を通じてオフチェーン資産に対するリスクエクスポージャーを創出しています。私たちはRWAの永続契約が二つの方向に進化しているのを観察しています。一つ目は、代替資産をオンチェーンに導入することです。永続契約は基盤資産を保有する必要がないため、市場はほぼすべての対象に対して、プライベートエクイティから経済データなど、あらゆるものを「永続化」するプロセスを推進できます。二つ目は、暗号通貨とマクロ市場の交差がますます緊密になる中で、より成熟した取引グループは単なる暗号資産のロングポジションを持つことに満足せず、より豊富な投資商品を求めています。これにより、マクロ資産のオンチェーンへのエクスポージャーの需要が生まれ、トレーダーは原油、インフレヘッジ、信用スプレッド、ボラティリティなどのツールを通じてヘッジやポジション構築を行うことができます。

国際決済銀行の報告：トークン化されたマネーマーケットファンドの規模が90億ドルを突破

Cryptopolitanの報告によると、国際決済銀行（BIS）の最新レポートは、トークン化されたマネーマーケットファンドの総資産が2023年末の7.7億ドルから90億ドル近くに急増し、暗号エコシステムの重要な担保源となったことを指摘しています。この機関は、このような資産が「ステーブルコインの柔軟性」を持っている一方で、実質的な運営および流動性リスクを伴うことを警告しています。

BISは流動性ミスマッチをトークン化されたマネーマーケットファンドの主要なリスクと認定しています。投資家はトークン化されたファンドの持分を毎日償還できるが、基盤となる資産は依然として従来のT+1決済メカニズムに従っていると指摘しています。市場が圧力を受けている期間中、集中した償還需要はこの構造的リスクを露呈させるでしょう。その後、この組織は市場がまだ発展の初期段階にあり、解決策が不断に改善されていると指摘しました。たとえば、金融テクノロジー企業Broadridgeが導入した分散型台帳によるリポジトリ（DLR）システムは、当日決済のトークン化された国債の移転を実現します。

スイスの金の巨頭MKS PAMPが「復活」、再び金のトークン化の道を戦う

PANewsの概要：スイスのトップゴールドリファイナーMKS PAMPは、精製、認証、取引の完全なサプライチェーンとLBMAの権威ある資格を有する深い業界の背景を持って、ゴールドトークン化の分野に再進出しています。彼らは、6年前に市場の未熟さのために静まり返ったDGLDトークンプロジェクトを、プロジェクト側の全額買収を通じて再起動しました。この再起動では、過去のニッチなビットコインサイドチェーンから、イーサリアムなどの主流のパブリックチェーンへの移行を行い、互換性と流動性を向上させ、機関投資家向けのサービスに注力しています。また、自社の取引部門を活用してトークンに流動性サポートを提供しています。市場に存在するPAXGやXAUTなどのトークンと比較して、MKS PAMPのコア競争優位性は、強力な実物ゴールドの背景、1グラムからの柔軟な償還のハードル、再起動初期に関連費用を免除する戦略にあります。これにより、徐々に台頭しているゴールドRWA（現実世界の資産）セクターにおいて、強力な「伝統的巨人」プレイヤーとしての地位を確立しています。

Catastrophe Bonds to Fan Economy: Bimodal Differentiation of Institutional Funds and RWA Diversified Income Landscape(キャットボンドからファンエコノミーへ:機関投資家ファンドのバイモーダル差別化とRWAの多様なインカムランドスケープ)

PANewsの概要：RWA（現実世界の資産）の発展は「堅実な資産」と「革新的な資産」の二つの輪で駆動される新たな段階に入り、地図は伝統的な国債や不動産から、巨大災害債券、テクノロジー株式、農業、さらにはファン経済など多様な分野に大きく拡大しています。この「二峰分化」の戦略は非常に明確です：一方では、巨大災害債券のような市場の変動に関係しない「低相関性」資産を信頼の基盤として、機関の安全性と防御性のニーズを満たし、もう一方ではK-popコンサートや短編劇IPなどのファン経済資産を通じて、投資家を消費者や传播ノードに変換し、強力なエコシステム価値とウイルス的な拡散効果を生み出します；これらは対立しているわけではなく、香港などの規制枠組みの下で並行して発展しています——堅実な資産が全体のトラックに信頼の堀を築く一方で、革新的な資産は流量と成長の可能性を注入し、RWAを単なる「資産のブロックチェーン化」から、可及性と流動性を向上させ、参加ルールを再構築する「システム的価値再創造」へと進化させることを促進し、2026年がその概念検証から規模の応用へと進む重要な元年になることを示唆しています。

上場していない会社の株式トークン化に関するコンプライアンス全景ガイド

PANewsの概要：非上場企業の株式トークン化は、企業の株式をブロックチェーン上のデジタルトークンに変換することであり、その核心的な価値は、技術手段を通じて資本市場の効率を大幅に向上させ、投資家に24時間取引、断片化投資、そしてグローバルアクセスなどの流動性の利便性を提供し、企業にグローバルな資金調達、自動コンプライアンス、そして運営コストの削減という新たな可能性を開くことにあります。しかし、これを実現するための鍵は技術ではなく、コンプライアンスです。アメリカ、EU、シンガポール、香港などの主要な司法管轄区では、一般的にこれを証券として認識し、既存の監督枠組みに組み込んでいます。そのため、成功するトークン化プロジェクトは、法的枠組みを慎重に設計し（たとえば、SPVを用いた間接保有または混合モデル）、カストディ、株主名簿管理などのコンプライアンスの詳細を適切に解決し、最終的に「規制を回避するのではなく、コンプライアンスをデジタル化する」という目標を達成する必要があります。これは、従来の金融とブロックチェーン技術が深く統合されつつあることを示しており、未来の資金調達方法の革新に向けた重要な方向性を示しています。