歴史、工学、金融の三重の解釈：ビットコインはなぜ衰退しないのか？

著者:****@zzmjxy

市場の感情が冷え込むと、"ビットコインは死んだ"という主張が再燃することがよくあります。この主張の核心となる仮定は、ビットコインが第一世代のブロックチェーン技術として、後に続く技術に取って代わられる運命にあるということです。これは歴史上、すべての先駆的技術の運命と同様です。

この仮定は論理的に完璧に思えるが、間違っている。

一、第一世代技術の呪いとビットコインの例外

技術史が私たちに教えてくれる教訓は厳しい。

ウェスタンユニオン——1866年にアメリカの90%の電報業務を支配していた通信の巨人。1876年、ベルは電話の特許を彼らに売りたいと考えたが、上層部は拒否した。ベルは振り返ってベル電話を設立し、後にAT&Tに進化した——20世紀の世界最大の企業。電話を拒否したウェスタンユニオン？今日の時価総額は27億ドルで、世界で3990位にランクインしている。

インテル——1971年に商用マイクロプロセッサを発明し、PCチップを30年間支配した。2000年、バブルのピーク時に時価総額5090億ドル。25年後の今日、高値で購入した投資家は未だに元本を回収できておらず、時価総額は1600億ドル——ピークの三分の一にも満たない。それは"より速いCPU"に打ち負かされたのではなく、アーキテクチャの世代交代（ARMの台頭、TSMCのプロセスリーダーシップ）に取り残された。

シスコ——インターネットインフラの王。2000年には時価総額が5000億を超え、マイクロソフトを抜いて世界一となった。バブル崩壊後、株価は88%下落し、その後収入は4倍になったが、株価は高値には戻らなかった。デバイス層の価値はプロトコル層とアプリケーション層に吸い取られた。

法則は非常に明確に見える：第一世代の技術は概念実証を確立し、第二世代の技術は市場のリターンを収穫する。

しかし、ビットコインが誕生してから16年後、状況は完全に異なります。

今日、ビットコインの時価総額は約1.8兆ドルで、全体の暗号市場の58%以上を占めています。第2位のイーサリアムは約3000億ドルで、ビットコインの6分の1にも満たないです。「イーサリアムキラー」や「ビットコインの代替者」を全て合わせても、ビットコインの時価総額の半分にも及びません。16年が経過しましたが、ビットコインは後発に取って代わられるどころか、むしろ差が広がっています。

違いは次のとおりです：テレグラム、チップ、ルーターはすべてツールであり、それらの価値は機能の効率にあります。機能が置き換えられれば、その価値はゼロになります。ビットコインはツールではなく、プロトコル層です——許可なしのグローバルコンセンサスシステムです。

プロトコル層の価値は機能のイテレーション速度にあるのではなく、ネットワーク効果、不変性、そしてリンディ効果の蓄積にあります。TCP/IPは"より速いプロトコル"に置き換えられることはなく、置き換えコストは効率の向上をはるかに上回ります。

ビットコインのロジックは全く同じです。

第2章、誤解された位置づけ——決済システムからグローバル決済レイヤーへ

ビットコインの最大の物語のジレンマは、それが「決済システム」として評価され、その結果、失敗と見なされていることです。

取引が遅く、手数料が高く、スループットが低い。これらの批判は全て事実だ。しかし、それらはビットコインが決して目指していないものを批判している。

支払いと決済は別のことです。

スターバックスでカードをスワイプすると、2秒で完了します。しかし、このお金は本当に移動しましたか？いいえ。Visaは単に約束を記録しているだけで、実際の資金移動は銀行間の清算を待たなければなりません——それは当日かもしれませんし、数日後かもしれません。Visaは毎秒数万件の取引を処理しますが、処理しているのは約束であり、決済ではありません。

決済は別の問題を解決します：このお金は本当に、不可逆的にAからBに移動しましたか？世界の銀行間の最終決済は、未だにSWIFTと各国の中央銀行に依存しています——数日を要し、許可が必要で、中介者への信頼が必要なシステムです。

ビットコインはVisaの競争相手ではありません。それはSWIFTの競争相手です—許可のないグローバル決済層です。

これは理論ではありません。Riot Platformsの研究データによると、2024年にはビットコインネットワークが19兆ドルを超える取引を決済しました——これは2023年の2倍以上で、1日のピークは300億ドルを超えました。ライトニングネットワーク、Ark、RGB——これらすべてのL2プロトコルはビットコインのメインチェーンを最終的な決済のアンカーポイントと見なしています。これが決済レイヤーのあるべき姿です：基盤は速度を追求せず、不可逆的な最終性を追求します。

この視点から見ると、ビットコインの「欠点」はまさに設計にあります：ブロック時間は10分、ブロックサイズは制限されており、スクリプト機能は保守的です——これらは意図的な選択であり、誰もがフルノードを運用し、全ての履歴を検証し、中央集権的な実体に依存しないことを保証するためのものです。

TCP/IPのインスピレーション

1970年代、TCP/IPの性能指標は相当「悪い」——遅延が高く、帯域幅が低く、ネイティブの暗号化がない。IBMのSNAやDECのDECnetは技術指標上でより「先進的」だった。しかしTCP/IPは勝った。それは速いからではなく、十分にシンプルで、十分にオープンで、十分に制御されにくかったからである。

50年後、誰もTCP/IPを"より速いプロトコル"で置き換えようとはしなかった。より速いソリューションがなかったわけではなく、置き換えコストが耐えられないほど高くなっていたからだ。

これはプロトコル層の深いインスピレーションです：一度信頼の基盤となると、効率はもはや最優先の指標ではなく、代替不可能性が重要になります。

人間の協力能力の証明

2025年11月、Bitcoin Coreは誕生16年以来の初の独立したセキュリティ監査を完了しました。その結果は：重大な脆弱性ゼロ、中程度の脆弱性ゼロ。

この数字の背後には、さらに驚くべき事実があります：近二兆ドルの市場価値を支えるプロトコルには、世界の主要な開発者がわずか41人しかおらず、年間の資金提供は840万ドルに過ぎません。Polkadotと比較すると、市場価値はビットコインの1パーセントにも満たず、年間の開発支出は8700万ドルです。

私たちは人間の自己組織能力を過小評価しているかもしれません。会社も、財団も、CEOもない中で、世界中に分散した開発者たちが、極めて少ない資源で人類史上最大の分散型金融インフラを維持しています。これは新しい形の組織の検証そのものです。

基盤構造も進化しています。v3取引、パッケージリレー、一時的アンカー——これらのアップグレードの目標は同じです：L2がメインチェーンにより信頼性を持ってアンカーできるようにすることです。これは機能の積み重ねではなく、構造的な向上です。

協議の大戦略：石化前の最後のいくつかのピース

アダム・バック——ハッシュキャッシュの発明者、ビットコインのプルーフ・オブ・ワークメカニズムの思想的先駆者、ブロックストリームのCEO——は最近、ビットコインの今後10年間の方向性を明らかにしました：L1は保守的で最小限にし、最終的には"石化"する——これはアップグレードを行わないのではなく、最後の数回の最も重要なアップグレードだけを行うということです。

その前に、いくつかの重要な原語を補完する必要があります：BitVM、Covenants、Simplicity。これらの用語はほとんどの人にとって意味がありませんが、彼らの共通の目標は非常に明確です：ビットコインを十分に強力な「アンカーレイヤー」にし、すべての革新をL2に押し込むことです。

ロードマップは、最小のL1→主要なプリミティブ→イノベーション→最終的な石化までです。

これはプロトコルレベルの大戦略プランです。それはTCP/IPの進化に驚くほど似ています：コアプロトコルは安定しており、複雑な機能は上層で実現されます。

ビットコインは決済面では弱く見えるが、構造面ではますます強くなっている。これは設計であり、欠陥ではない。

第三に、プロトコル層の価値捕獲——ビットコインの母貨幣としての地位

TCP/IPは人類の歴史の中で最も成功したプロトコルの一つですが、致命的な欠陥があります。それは、価値を捕捉するメカニズムがないことです。

インターネットは数兆ドルの価値を生み出しましたが、そのほとんどはアプリケーション層、つまりGoogle、Amazon、Metaに流れています。TCP/IP自体は価値がありません。ヴィント・サーフとボブ・カーンは人類の文明を変えましたが、プロトコル自体は何の経済的リターンも得ていません。

これはプロトコル層の古典的なジレンマです：基盤が開放的であればあるほど、料金を徴収するのが難しくなります。

ビットコインはこのジレンマを打破しました。

金融ネイティブのプロトコル層

ビットコインは第一日目から金融のネイティブです。価値の移転自体がプロトコルの機能であり、各取引、各決済はBTCの流動性に直接関与しています。プロトコルの成功はトークンの価値と直接結びついています。

TCP/IPには"TCPコイン"はありません。HTTPには"HTTPコイン"はありません。しかし、ビットコインにはBTCがあります。

ビットコインがグローバル決済レイヤーになると、BTCは自動的にこの決済レイヤーの価格単位となります——金融用語で言えば、基軸通貨（Numeraire）です。

市場の実際の行動を観察する：取引所の主要な取引ペアはBTC建てである；機関が暗号資産を配置する際、BTCは基準であり、他は「BTCに対するリスクエクスポージャー」である；ステーブルコイン、DeFi、AI計算ネットワークのリスクパラメータは最終的にBTCに結びついている。これは信仰ではなく、市場構造である。

ゴールドよりも一層多く、TCP/IPよりも一層多い

"デジタルゴールド"は半分だけ正しい。

金は価値の貯蔵ですが、プロトコル層ではありません。金の上にアプリケーションを構築したり、L2ネットワークを運営したりすることはできません。金の価値は希少性から来ていますが、ネットワーク効果を生み出すことはありません。

ビットコインは価値の保存であると同時にプロトコル層です。ライトニングネットワーク、RGBプロトコル、さまざまなL2はその上に構築されており、これらの存在は逆にビットコインのネットワーク効果を強化します。これは金にはない複合成長の論理です。

逆に、TCP/IPはプロトコル層ですが、価値を捕獲しません。ビットコインはプロトコル層であり、価値を捕獲することができます。

したがって、ビットコインの最終的な位置づけは：TCP/IPの技術的ネットワーク効果 + 金の価値保存属性 + 金融に固有の価値捕捉能力です。

三者が重なり合い、代わりにはならない。

第四、AI時代のインクリメント——なぜ大背景が変わったのか

以上の三つの論理は、"ストック"の世界に基づいています。しかし、真の変数は：私たちは完全に異なる時代に入ろうとしているということです。

インターネットは人とデータをつなげています。AIはアルゴリズム、計算能力、自律エージェントをつなげています。

これは程度の変化ではなく、性質の変化です。

インターネット時代において、価値の流れの主体は人間です——人間がコンテンツを創造し、人間がサービスを消費し、人間が意思決定を行います。金融システムは人間のために設計されており、KYC、営業時間、国境、人工承認——これらの摩擦は人間にとっては我慢できるものです。

AI時代において、価値の流動の主体には大量の非人間エージェントが含まれることになります。ここには一つの重要な構造的制約があります：AIエージェントは既存の金融システムを利用することができません。

「不便」ではなく、「不可能」だ：

• AIエージェントは銀行口座を開設できません——身分証明書がなく、KYCを通過できません
• AIエージェントはT+2決済を待つことはできません——その意思決定周期はミリ秒単位です
• AIエージェントは「営業日」を理解しない——それは7×24時間稼働している
• AIエージェントは人間の承認を容認できません——人間のプロセスはすべてボトルネックです。

既存の金融システムの各特徴は、AI経済にとって摩擦ではなく、根本的な障害です。

アルゴリズム経済はアルゴリズム通貨を必要とする

AIエージェントが自律的な取引を開始する際——計算力の購入、API呼び出しの支払い、データの交換、サービスの決済——それらは「母通貨」を必要とします。すべてのエージェントが認識し、信頼し、評価に使用できる基準です。

ドルは人間の機関の仲介に依存するため、この役割には適していません。イーサリアムは、その通貨政策がガバナンスによって変更可能であり、明確なリーダーシップ（ヴィタリックとイーサリアム財団がプロトコルの方向性に影響を与えることができる）を持っているため、この役割には適していません。

そしてBTC——固定された2100万の上限、予測可能な発行曲線、どの実体にも変更されないルール、創始者なし、財団なし、CEOなし——ちょうど「アルゴリズム時代の母通貨」が必要とするすべての特性を備えています。前述の監査データに戻ると：41人の開発者、840万ドルの年間資金、ゼロの高危険脆弱性。これは資本効率の奇跡であるだけでなく、絶対的な分散化と自己組織化協力の究極の証明でもあります。

AI時代は、人間がビットコインをより必要とするものではなく、非人間的な知能が初めてグローバルな決済レイヤーを必要とするものである。

これがAI時代の経済規模が、人類のインターネット時代をはるかに超える可能性がある理由です。インターネットのユーザーは80億人の人類です。AI経済の参加者は、数十億の自主的なエージェントであり、毎秒数百万回のマイクロトランザクションを行う可能性があります。

ビットコインは、ストックの世界でシェアを争っているわけではありません。それは、まだ完全には展開されていないインクリメンタルな世界のために、前もって決済層を敷いているのです。

###結論:最終的な評価と資本のリターン

全文の論理の流れを振り返ると、ビットコインは第一世代のブロックチェーン技術ではなく、プロトコル層である。ビットコインはアーキテクチャのアップグレードを通じて、真に信頼できるグローバル決済層へと進化している。金融の本質的なプロトコルとして、自然に価値を捕捉する能力を持ち、暗号の世界の母貨幣となりつつある。そして、AI時代の到来は、この母貨幣にインターネット時代を超えるアプリケーションシーンを提供することになる。

この論理が成立するなら、ビットコインの評価の基準は「デジタルゴールド」だけではない。

金の総時価総額は約18兆ドルです。世界のインターネット経済の総価値は百万兆ドル単位で計算されます。そして、AI時代の経済規模は、両者の合計を遥かに超えるでしょう。

ビットコインはこれらの価値の交差点です。もしそれが単に「デジタルゴールド」なら、18兆に対して1BTCあたり約85万ドルです。しかし、もしそれがプロトコル層のネットワーク効果とAI時代の決済需要を同時に担っているなら、この数字は単なる出発点に過ぎません。

この終局のロジックを理解すれば、現在の市場の行動を理解できる。

資本の短期的な離脱は「放棄」ではありません。BTCの長期目標が100万ドルであるなら、賢いお金は12万から買い始めるのか、それとも8万、5万に戻るのを待ってから入るのでしょうか？

毎回のパニック売りは、資金が弱者から強者に移動することを意味します。毎回の「ビットコインは死んだ」という物語は、市場がより低い位置で再評価されていることを示しています。

ビットコインの使命は完了したのではなく、始まったばかりです。