ブラックロック iShares ビットコイン・トラスト (IBIT) vs. マイクロストラテジー (MSTR): 包括的比較

ブラックロックのiSharesビットコイン・トラスト(IBIT)およびマイクロストラテジー(今やStrategyにリブランドされ、ティッカーはMSTR)は、ビットコインへのエクスポージャーを提供する主要な手段ですが、異なる投資家層に対応しています。

IBITは規制されたスポットビットコインETFであり、BTCの価格パフォーマンスへの直接的かつ低コストのアクセスを提供します。一方、MSTRは公開取引されているソフトウェア会社であり、2020年8月以降、ビットコインをコアの treasury 資産として積極的に保有し、ソフトウェア収益()百万ドル/年(とBTCの積み増しを借入や株式発行によって資金調達しています。企業のレバレッジを利用した、増幅されたBTCの代理プレイとして機能しています。以下では、最新の利用可能なデータに基づいて、構造、パフォーマンス、保有、コスト、リスクの主要な違いを解説します。

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)出典：iShares(

概要と構造

• IBIT：2024年1月5日にブラックロックによって開始された、世界最大の資産運用会社$500 $12.5兆の運用資産)（2025年6月30日現在）。現物Bitcoinを保有するグラントトラストで、CME CFビットコイン・リファレンスレートを追跡します。純粋なBTCエクスポージャーを求めるリテール及び機関投資家向けに設計されており、カストディの煩わしさなしに投資可能です。
• MSTR：もともとはビジネスインテリジェンスソフトウェア企業で、2025年2月にStrategyにリブランドされました。2020年8月以来、ビットコインをコアの treasury reserveとして保有し、ソフトウェア収益()百万ドル/年(とBTC積み増しを借入や株式発行で資金調達しています。企業のレバレッジを利用した、増幅されたBTCエクスポージャーです。

両者とも間接的なBTC所有を提供しますが、IBITは受動的であり、)投資会社法の下で証券登録不要(、一方MSTRは運用リスクや資本調達による希薄化リスクを伴います。

保有およびエクスポージャー

• IBIT：2025年10月7日時点で約802,198 BTCを保有し、ビットコインの総供給量の3.8%に相当し、最近数週間で毎日約2,000 BTCの流入があります。直接的な企業運営はなく、純粋なBTCバスケットです。
• MSTR：2025年12月8日時点で66万624 BTCを所有し、取得価格は総額約493.5億ドル、平均取得単価は1BTCあたり74,702ドル)現在の評価額は約610億ドル、未実現利益は23.64%$21 。これは供給量の約3.1%に相当し、2025年の株式発行額は10億ドルです。

MSTRの保有はより集中化されており積極的に管理されていますが、IBITの規模はETFの流入によりより速く拡大しています($52 十億ドルの純流入since launch)。

運用資産規模（AUM）および時価総額

• IBIT：2025年12月11日時点で709.5億ドルのAUMを記録(最速のETFで)227日で1十億ドル達成;(341日で10億ドル達成$50 。年間約$70 百万ドルの手数料収入)0.25%の経費率$187 を生み出し、ブラックロックのS&P 500 ETFの収益を上回っています。
• MSTR：2025年12月時点の時価総額は約(十億ドル)で、年初から35%減少し、約179ドル/株$53 に下落。ビットコインの保有は時折時価総額を上回り、例：$53B(と比較し、1.1〜1.2倍のプレミアムで取引されています。NAV（純資産価値）に対してプレミアムまたはディスカウントで取引され、ボラティリティを増加させています。

IBITのAUMはMSTRの時価総額を圧倒し、ETFの機関投資家からの魅力と、MSTRのボラティリティ主導の取引を反映しています。

パフォーマンスとリターン

• IBIT：2025年12月10日時点で年初来リターン+159.52%、BTCに密接に連動。1年間では+4.39%、ただし、設立以来は2024年のBTC +123%を反映。トラッキングエラーは<0.5%と低く、2025年のBTCの45%のYTDゲインの恩恵を受けています。
• MSTR：株価は年初来35%下落し、$E1@から)、BTCの+45%にもかかわらず、1年間では+4.37%の下落。過去4年間の平均プレミアムは54%でしたが、2025年12月のBTC価格85,000ドルへの下落によりNAVを下回ることもありました。BTCの動きに対してβ=約2倍で増幅しながらも、希薄化リスクも伴います。

IBITはより純粋なBTCのベータを提供します。MSTRのレバレッジは上昇を促進しますが、2024年の最大370%のリターンとともに、66%の下落リスクも増幅します。

費用とコスト

• IBIT：年間経費率0.25%(〜)収益、BlackRockの手数料。パフォーマンスフィーはなし。流動性が高く取引コストも低い（平均日次取引高7300万ドル）。
• MSTR：ビットコインのエクスポージャーに対する直接的な手数料はなく、間接的には企業の運営コストに含まれます（ソフトウェア収益がコストを相殺）。借入により利息が発生（例：82億ドルの借入を0〜1%の金利で）、株式発行による希薄化もあります（例：2025年第1四半期のATM）。

パッシブ投資家にとってIBITはコストが低く、MSTRのコストにはレバレッジリスクも含まれています。

リスクと考慮点

• IBIT：カストディリスク(Coinbase CustodyがBTCを保管、保険は3億2000万ドルまで)。規制面ではSECの監督下、トラッキングエラーは手数料やプレミアムによるもので、市場価格（NAVではなく）で取引$53B 。運用リスクは低い。
• MSTR：希薄化リスク(新株発行によるBTC買付)、満期は2028年(、ソフトウェア事業の収益低迷)、BTCの集中度高（96%以上の価値(）。NAVに対してプレミアムまたはディスカウントで取引され、ボラティリティが増加します。

両者ともBTC価格リスクに直面しますが、MSTRはレバレッジ（約2倍のβ）を通じて増幅します。

結論：ビットコインエクスポージャーにはどちらが良いか？

IBITは、純粋なビットコインの追跡と機関投資家の支援を求めるパッシブで多様化された投資家に適しています—IRAsや401)k(に最適です。MSTRは増幅されたリターンを狙う積極的なトレーダーやセイラーの戦略に魅力がありますが、ボラティリティと希薄化リスクが高まります。2025年の成熟した市場では、AUMが700億ドル超のIBITが、株式のレバレッジプレイを反映してMSTRの時価総額を上回っています。リスク許容度を常に考慮し、どちらもFDICの保証はありません。