140万BTCの歴史的な持ち主の交代! 機関投資家の食通の個人投資家は、2026年のアウトブレイクで命がけで走ります

IOSG創設者が2025年の市場を振り返り、歴史的な換手を明らかにする：長期ホルダーが累計で140万BTC（価値1211.7億ドル）を売却し、すべてが機関に吸収され、個人投資家のマイクロトランザクションは66%下落し、大口取引は59%上昇した。これはベア・マーケットではなく、主導権が個人投資家から機関に移るパラダイムシフトであり、2026年上半期は政策と機関配置のゴールデンウィンドウとなる。

ビットコイン価格の下落と資金流入の致命的な矛盾

! ビットコイン対金価格の比較

（オレンジは金価格、白はビットコイン価格、出典：NewHedge）

2025年の暗号市場の表面データは非常に悪化しています。伝統的な資産は全て爆発し、銀は130%上昇、金は66%上昇、ナスダックは20.7%上昇しましたが、ビットコインは5.4%下落し、イーサリアムは12%下落、主流のアルトコインはさらに半分になりました。しかし、価格だけを見ると、最も重要な信号を見逃してしまいます。

矛盾の核心は：BTCは年間で下落したが、その期間に126,080ドルの歴史的高値を記録した。さらに重要なのは、価格が下落する中で、BTC ETFの2025年の純流入が250億ドルに達し、総AUMが1140から1200億ドルに達し、機関投資家の保有比率が24%に急上昇したことだ。これは、誰かが恐慌売却を行い、誰かが狂ったように買い入れていることを意味している。

BlackRock IBITは228日以内に500億ドルのAUMに達し、史上成長最速のETFとなり、現在ホルダーは78万から80万BTCを保有しており、MicroStrategyの67万BTCを超えています。Grayscale、ベライド、富達の3社はBTC ETFの総資産の89%を占めています。13F申告によると、機関投資家の持株はETFの総AUMの24%を占めており、専門機関投資家の割合は26.3%に達し、第3四半期に比べて5.2%増加しました。

この価格と資金の流れの乖離は、売買の本質を明らかにしています。長期ホルダーが高値で売却しているとき、機関投資家は左側でポジションを構築しています。市場の支配権は、個人投資家やOGからマクロ投資家、企業財務、国営ファンドの手に移っています。これは単なる参加者の変化ではなく、ゲームルールの書き換えです。

140万BTCの3つの波が持ち替え

2024年3月から2025年11月まで、長期ホルダーは約140万BTCを売却し、1211.7億ドルの価値を持ち、これは前例のない供給の解放です。しかし驚くべきことに、価格は崩壊しませんでした。なぜなら、機関や企業の財庫がすべてこの投げ売りを吸収したからです。

最初の波は2023年末から2024年初めに発生し、ETFの承認がBTCを25,000ドルから73,000ドルに押し上げ、長期ホルダーは利益確定を始めました。第二の波は2024年末に発生し、トランプの当選がビットコインを100,000ドルに押し上げ、より多くの資金が初期投資家から機関に流れました。第三の波は2025年全体にわたって続き、BTCは100,000ドル以上で横ばいとなり、古参プレイヤーは引き続き分割して売却を行いました。

2013年、2017年、2021年の単一の暴発分配とは異なり、今回は多波持続分配です。過去一年、BTCは高点で横ばいを続けており、このような状況は前所未有です。2年以上移動していないBTCは2024年初頭に160万枚（約1400億ドル）減少しましたが、市場消化能力は著しく向上しています。Riverは2025年に個人投資家が247,000BTC（約230億ドル）を純売却すると推定しており、機関は純買い手となります。

活躍アドレスが継続的に減少し、Googleで「ビットコイン」の検索が11ヶ月ぶりの低水準に達し、0から1ドルのマイクロトランザクション量が66.38%減少する一方で、1000万ドル以上の大口取引が59.26%増加しました。これらのデータは一つの結論に向かっています：個人投資家が売却し、機関投資家が買い入れ、一つの史詩的な乗り換えが完了しました。

機関投資家の価格目標は全体として強気 2026年上半期

市場の構造が根本的に変化したとき、古い評価ロジックは無効になります。従来のサイクルロジックは個人投資家の熱狂が価格の急上昇を引き起こし、その後崩壊するというものでしたが、新しいサイクルロジックは機関の安定した配分、ボラティリティの縮小、価格の中枢の引き上げ、構造的な上昇を特徴としています。これが、価格が横ばいであるにもかかわらず資金が流入し続ける理由です。

主要な機関が提示した目標価格は非常に楽観的です。VanEckは180,000ドル、スタンダードチャータード銀行は175,000ドルから250,000ドル、トム・リーは150,000ドルを予測しており、Grayscaleは2026年上半期に新高値を記録すると見ています。強気の論理は盲目的な楽観主義ではなく、3つの主要な柱に基づいています。

2026年上半期の3つの強気の柱

1. 政策の蜜月期は前例のないものです

· トランプ政権は2025年1月23日に暗号行政命令に署名しました

· 戦略的ビットコイン準備約 20 万 BTC が確立されました

· GENIUS Act ステーブルコイン規制フレームワークの実施

· SECの議長が交代（アトキンズ就任）し、暗号に友好的な姿勢を示す

· 市場構造法は、2027年までに77%の確率で可決されます

2. 機関の配置は始まったばかり

· 86% の機関投資家がデジタル資産を保有または配分する予定です

· 世界中の134社の上場企業が168.6万BTCを保有しています

· ハーバード大学寄付基金は 1.16 億ドルの IBIT を保有している

· アブダビ投資庁などのソブリンファンドが参入

· ウェルズ・ファーゴの株式 4.91 億ドル、モルガン・スタンレー 7.24 億ドル

3. テクニカル面のサポートが強い

· ETFの継続的な流入が底の支えを提供する

· BTC とS&P 500の相関性は0.29から0.5に上昇しました

· 2年以上移動していないトークンが160万枚減少し、供給圧力が解放される

· ステーブルコインの規模は今後3年間で10倍に成長する見込み

· 機関のホルダー比率はわずか24％で、まだ配置の飽和には達していない

時間ウィンドウの選択は非常に重要です。2026年11月に中間選挙があり、歴史的な規則は「選挙年政策優先」を示しています。上半期は政策が集中して実施され、機関の配置が加速する黄金期であり、下半期は選挙の不確実性による変動が大きくなります。IOSG創設者は、2026年上半期に明確に期待を寄せており、これは政治と市場の周期的な相互論理に基づいています。

リスクと機会が共存する新しい周期の起点

これは周期の頂点ではなく、新しい周期の始まりです。短期的には3〜6ヶ月以内に87,000〜95,000ドルの範囲での振動が続き、機関は引き続きポジションを構築します。中期的には2026年上半期に政策と機関のダブルドライブがあり、目標は120,000〜150,000ドルです。長期的には2026年下半期にボラティリティが高まり、選挙結果と政策の継続性に依存します。

リスクには、連邦準備制度の政策変更、米ドルの強さ、市場構造法案の遅延の可能性、長期ホルダーが引き続き売却する可能性、および中間選挙の結果の不確実性が含まれます。しかし、リスクのもう一方の面は機会であり、皆が悲観的なときは、しばしば最良の投資のタイミングとなります。

2025年は、暗号市場の機関化プロセスの加速を象徴しています。価格は5%下落しましたが、ETFには250億ドルが流入しました——これはそれ自体が最大の信号です。これは、個人投資家の投機から機関の配置へのパラダイムシフトであり、投機的なチップが配置的なチップに変わるプロセスであり、短期的なゲームから長期的なホールドへの構造的変化です。BlackRock、Fidelity、ソブリンファンドが左側でポジションを構築している間、個人投資家は「まだ下がるのか」と悩んでいます——これが認知のギャップです。