ビットコイン（CRYPTO: BTC）は、CryptoQuantの最新データによると、3年以上ぶりにオンチェーン調査者が「過小評価ゾーン」と表現する領域に近づいています。市場価値と実現価値の比率（MVRV）は、供給が最後に動いた価格に対してビットコインが適正に評価されているかを示す古典的な指標であり、2025年10月の史上最高値以降の数ヶ月間の下落トレンドの後、損益分岐点に向かって動きつつあります。先週の価格動向では、BTCは6万ドルを下回り、これは最近のサイクルで市場のセンチメントやサポートのテストの基準となってきたレベルです。MVRV指標が1.1付近に留まる中、アナリストはこの資産が歴史的に蓄積や反転の兆しとされる領域に入りつつあると指摘していますが、単一の指標だけで底値を保証するわけではないと警告しています。
重要ポイント
MVRV比率は、3年以上ぶりに損益分岐点に近づいており、過小評価への動きが示唆される。
CryptoQuantのデータによると、MVRVは約1.1で、2023年3月以来の最低水準であり、その時のビットコイン価格は約2万ドルだった。
アナリストは、MVRVが1を下回るとビットコインは過小評価と見なされる傾向があると強調している。現在の値はその範囲をやや超えているが、過去の底値やほぼ底値の局面と関連付けられる範囲内にある。
2年間のロールングZスコアのMVRV比率は最近、過去最低値に達しており、いくつかのトレーダーはこれを過去の弱気局面の底値と比較しており、蓄積のダイナミクスが形成されつつある可能性を示唆している。
過去の解説では、2025年10月のピーク以降の下落局面は急激な過大評価への上昇を伴わず、これが今回のサイクルの底値形成を以前のものと異なるものにしている可能性が指摘されている。
取り上げられたティッカー：$BTC
市場の状況：オンチェーンのシグナルは、ビットコインが新たな史上最高値を記録した後の数四半期にわたる調整局面の中で、トレーダーはMVRVやZスコアとともに価格レベルの動きに注目している。オンチェーンのシグナルの変化とマクロリスクのセンチメントの組み合わせが、現在の下落トレンドの継続か、より広範な蓄積フェーズの始まりかに影響を与える可能性が高い。
なぜ重要か
オンチェーン指標のMVRVは、ビットコインの価格動向の心理的・行動的な背景を理解する手がかりを提供する。市場価値と実現価値の比率が損益分岐点に近づくと、解説者はこれを供給加重のコストベースが平均的に現在の市場価格よりも安くなりつつある兆候と解釈している。CryptoQuantの関係者は、先週のビットコインの6万ドル割れ後、MVRVは約1.13付近を推移しており、これは2023年3月以来の最低値であり、その時の価格は約2万ドルだったと指摘している。この背景は、より広いストーリーを形成している。すなわち、資産が下落局面から長期保有者が歴史的に有利なレベルで参入し始める局面に移行しつつある可能性を示唆している。
「一般的に、MVRV比率が1を下回るとビットコインは過小評価と見なされる。現在の値は約1.1であり、価格は過小評価の範囲に近づいていることを示唆している。」
CryptoQuantの分析は、現在の値は、2025年10月のピーク後の4ヶ月間の下落トレンドの中で解釈されるべきだと強調している。チームは、最近のブルサイクル中に明確に過大評価ゾーンに急騰しなかった点を指摘し、これが今回の「底値形成」についての解釈に影響を与える可能性があると述べている。この構造的な違いは、最終的な底値が急激な投げ売りではなく、徐々に形成される可能性を示唆しており、長期投資家やリスク管理チームにとって重要な意味を持つ。
「現在の$BTCのZスコアは、2015年、2018年、2020年のCOVIDクラッシュ、2022年の底値時よりも低い」
と、著名なトレーダー兼アナリストのマイケル・ファン・デ・ポッペはコメントしており、これまでのサイクルと比較して現在の状況が異なることを強調している。別のCryptoQuantの寄稿者GugaOnChainは、別のZスコアのバリエーションを用いてBTC/USDを「投げ売りゾーン」にあると表現し、これは裏で蓄積圧力が形成されつつある初期段階と解釈されることもある。分析者は、現在の環境で底値が形成される可能性が、単に教科書通りの投げ売りイベントを待つよりも早い段階で進行している可能性を示唆している。
「この指標は、私たちが歴史的な蓄積フェーズに近づいていることを示唆している」
とGugaOnChainは述べ、Zスコアによる統計的偏差は、危機ではなくむしろチャンスを示していると付け加えた。これらのオンチェーンの見解では、長期保有者がこれらのレベル付近で蓄積を進める意欲を示している限り、ビットコインの下落リスクは次第に限定されていくと考えられている。
次に注目すべき点
損益分岐点のシフトを示すために、MVRV比率が1.0を下回るかどうかを追跡する。これは過小評価の期間や局所的な底値形成の兆候を示す。
2年ロールングZスコアの動向を監視し、投げ売りから蓄積志向の行動への持続的な移行を確認する。
価格動向を注視し、特に6万ドル以上を維持できるかどうかや、その後の再テストがオンチェーンのストーリーを裏付けるかを観察する。
実現キャップや取引フローなどのオンチェーンシグナルと併せて、分配から蓄積へのシフトを強化する証拠を探す。
情報源と検証
CryptoQuantによるビットコインのMVRV比率と「過小評価」ゾーン仮説の分析。
CryptoQuantによるZスコアの読み取りとBTC/USDの投げ売りゾーンのシグナルに関する解説。
Cointelegraphによるビットコインの価格動向の報道（6万ドル割れや過去の弱気局面の分析を含む）。
過去のサイクルの底値（2015年、2018年、2020年、2022年）や2023年のMVRVが1未満を示した局面のオンチェーンレポート。
ビットコインのオンチェーンシグナルは過小評価と底値形成の可能性を示唆
ビットコインの現在のオンチェーンストーリーは、評価指標と価格動向の微妙なバランスに焦点を当てている。長らく市場価格と実現コスト基準の整合性を測るために使われてきたMVRV比率は、長期的な下落トレンドの後、損益分岐点を試す段階に入った。最新の数値は約1.1であり、CryptoQuantの関係者はこれを過小評価ゾーンに入りつつあると述べている。特に、最近の週次終値でビットコインは6万ドルを下回り、これは心理的なラインであり、市場のレジスタンスやサポートとして機能してきたレベルだ。この価格の動きと、比率が「価値が現在の価格付近で蓄積されつつある」と示唆する状況が並存していることが、長期的な底値形成や持続的な上昇トレンドの再開についての議論を促している。（CRYPTO: BTC）
CryptoQuantの研究者は、MVRVが1を下回るときは過小評価のシグナルがより明確になると強調している。現状の約1.1という値は、過去の1.0よりやや高いが、長期的な価値吸収の可能性を示唆している。最後にMVRVが1未満になったのは2023年初頭で、その時の価格は約2万ドルだった。この比較は、今回のサイクルが過去のものと異なる底値形成のダイナミクスを持つことを示している。分析者は、現在の下落は教科書的な過大評価の局面に入ることなく、徐々に底値に向かう可能性があると指摘している。これにより、最終的な底値とその後の回復のシナリオは、より多様な展開を見せる可能性が高まる。
「一般的に、MVRV比率が1を下回るとビットコインは過小評価と見なされる。現在の値は約1.1であり、価格は過小評価の範囲に近づいていることを示唆している。」
また、もう一つの重要な指標セットであるZスコアの動きも注目されている。2年のウィンドウで見たとき、MVRVのZスコアは過去の底値と類似した最低値に何度も達しており、これを過去のサイクルの底値と類比する分析もある。マイケル・ファン・デ・ポッペは、現在のZスコアが2015年、2018年、2020年、2022年の主要な弱気局面の底値時よりも低いと指摘している。ただし、どの指標も結果を保証するわけではない。別の分析者GugaOnChainは、別のZスコアのバリエーションを用いてBTC/USDを「投げ売りゾーン」にあると示し、これは裏で蓄積圧力が形成されつつある初期段階と解釈されることもある。根底にあるメッセージは、底値形成が一部の過去の例よりも長引く可能性があり、オンチェーンのダイナミクスが価格チャートだけでは見えないニュアンスを提供しているということだ。
これらのシグナルは、市場が単なるモメンタムに頼るのではなく、オンチェーンデータに耳を傾ける動きとともに、6万ドル未満への価格下落と過小評価の指標が相まって、長期保有者の関心を再燃させている。過去のサイクルと比較して、ビットコインの実質的な価値が価格チャートの前に現れ始める局面に差し掛かっていると考えられる。こうした状況では、「底値があるかどうか」よりも、「現在の数値がどれだけ持続的な反転に結びつくか」に焦点が移っている。すべての分析は、今後の価格動向、オンチェーンの流れ、マクロリスクの変動といった複合要因に依存しており、リスク許容度や市場のセンチメントに影響を与える。
この分析は、慎重さと好奇心の両面を持ち合わせており、市場は評価指標と価格の安定、そして最終的な需要の高まりが一致しつつある重要な局面に近づいている可能性を示唆している。もちろん、オンチェーンの指標は確率を示すものであり、外部要因の変化次第で結果は多様になり得ることも忘れてはならない。
この記事は、「ビットコイン：2023年3月以来最も過小評価、価格20Kドル」—Crypto Breaking Newsの信頼できる暗号通貨ニュース、ビットコインニュース、ブロックチェーンアップデートの情報源として最初に公開されたものである。
