オランダ議会は、Box 3税制に大規模な改革を承認しました。これにより、ビットコインなどの流動性資産の年間評価額の増加を含む、「実質的な利益」に対して36％の固定税率で課税されることになります。
この提案は、2028年1月1日から施行される見込みで、上院の承認を得れば、欧州の政府がデジタル資産に対して取る態度に根本的な変化をもたらすものです。売却時課税から、保有中に課税する方式への移行を示しています。
従来の「未実現利益に対する36％の税金」と呼ばれる考え方の代わりに、オランダは法的に議論を呼ぶ仮定利益システムを廃止し、年次の市場評価に近い仕組みに移行しようとしていると見る方が正確です。
この変更は、何に対して課税するかを明確にするだけでなく、ビットコイン投資家が税負担を感じるタイミングも変化させます。価格変動の激しさが直接キャッシュフローの問題に直結するためです。
Box 3の現行運用方法
Box 3は、オランダにおける貯蓄、投資ポートフォリオ、二次不動産、その他資産からの利益に適用される税金グループです。
現在、Box 3の税負担の大部分は、仮定利益率と固定税率に基づいて計算されています。これにより、資産が横ばいまたは下落している場合でも、保有者は税金を支払う必要があります。
2026年のオランダ税務当局のガイドラインによると、Box 3の税率は36％で、「投資およびその他資産」グループの仮定利益率は6.00％です。これには株式、債券、実質的に多くの非現金資産が含まれます。
例えば、このグループで10万ユーロのビットコインを保有している場合、仮定利益の6％に相当する6,000ユーロが課税対象となり、36％の税率で2,160ユーロの税金を支払う必要があります。これは、評価額の約2.16％に相当し、免税枠や控除を差し引く前の数字です。
2028年の提案：実利益に基づく課税へ
2028年の新提案は、従来の考え方を完全に逆転させます。投資家がどれだけ利益を得たかの仮定ではなく、実際の利益に基づいて課税される仕組みです。
ただし、多くの金融資産は流動性が高いため、年次の成長評価に基づく課税モデルが採用され、売却を待たずに、収入や価格変動の部分も含めて課税されることになります。
ビットコインの場合、これにより投資家は、未実現の利益に対しても税金を支払う必要が出てきます。たとえ一度も売却していなくても、評価額の増加分に対して課税される可能性があります。
計画には、年間約1800ユーロの免税枠や、損失を無期限で翌年に繰り越せる制度も含まれています。ただし、500ユーロを超える損失のみが控除対象となるなど、いくつかの制約もあります。根本的な行動変容は残っており、価格上昇局面では大口保有者は流動性を確保して税金を支払う必要があります。
ビットコイン保有者への影響
年次評価方式により、ビットコインの価格上昇の特性が税負担の源となります。
例えば、価格が60％上昇した場合、10万ユーロのポジションは6万ユーロの利益を生み出し、36％の税率で2万1,600ユーロの税金が発生します。資産全体の36％ではありませんが、投資家は一部を売却したり、ローンを組んで税金を支払う必要に迫られる可能性があります。
この影響は、オランダの暗号資産市場への参加度が高い投資家ほど大きくなります。オランダ中央銀行によると、2025年10月末までに家庭が保有する暗号ETFは1億8200万ユーロ、暗号ETNは2億1300万ユーロに上ります。年金基金も暗号関連の国債株式を数億ユーロ保有し、間接的なエクスポージャーは10億ユーロを超えています。
もし税制が年次評価と申告に切り替われば、ブローカーが管理するETP商品は自己保管よりも処理しやすくなる可能性があります。
この動きは、暗号資産の総運用資産が2026年初頭に約1558億ドルに達する世界的な増加傾向とも一致しています。
売り圧力の連鎖リスク
一部の専門家は、未実現利益に対する課税制度が流動性の一斉売り圧力を生む可能性を指摘しています。
サイバーセキュリティの専門家リッキー・ゲヴァースは、多くの投資家が同時に売却して税金を支払う必要が出た場合、市場が大きく崩壊し、価格が急落し、新たなパニックの連鎖を引き起こす恐れがあると警告しています。これにより、税負担は軽減されません。
コインベースの元CTOバラジ・スリニヴァサンも、リスクの伝播を警告しています。彼は、特定の法域での強制清算圧力が、市場全体の価格形成に影響を与える可能性を指摘し、税負担を回避するために高税率の国の居住者が資産を移すケースも想定しています。
移住税と欧州での拡大傾向
価格変動に対する課税が増加するにつれ、移住税（exit tax）の役割も重要になっています。税負担を軽減するために移住を選択する納税者に対して、各国は規制を強化しています。
オランダでは、移住税に関する議論が政府レベルで進行中で、EUレベルでの協調案も検討されています。税務当局は、移住時の「留保評価」制度も導入しています。
これはオランダだけの動きではなく、ドイツは2025年から投資ファンドに対する移住税規定を拡大し、フランスも一部の未実現利益に対して移住税を適用しています。
CitizenXの創設者アレックス・レクーソは、一般的にこのモデルは「未実現利益課税→移住税→国籍に基づくグローバル課税」の連鎖をたどると指摘しています。彼は、2026年のフランスの予算案においても、低税率国への移動を前提とした国籍課税の提案を例示しています。
また、イギリスでは、資産税の増税後に富裕層の移動が相次ぎ、税収の減少を招いた事例もあります。
監視インフラと資産権利の議論
欧州の執行能力も高まっており、2026年から自動情報交換を拡大するDAC8枠組みが導入され、暗号資産の年間課税がより実現可能となっています。
しかし、批評家はこれを資産所有権に対するリスクとみなしています。レクーソは、税制強化と退出制限の動きは、財政圧力の高まりを反映していると指摘し、ビットコインの自己保管や、エルサルバドルのような親和性の高い地域での二次パスポート取得を検討すべきだと提言しています。
この見解は、レイ・ダリオの意見とも一致し、地理的な位置は資産配分と同じくらい重要だとしています。
2028年の計画が完全に成立すれば、オランダは欧州において、ビットコインが「売却時課税」から「保有時課税」へと移行する最も明確な例の一つとなるでしょう。
