執筆者：Yangz、Techub News
市場が寒波に見舞われ、多くのプレイヤーが冬眠を選ぶ中、主要プレイヤーは加速して展開を進めている。昨日、暗号VCのDragonflyが第4期ファンドの資金調達に65億ドルを完了したことに続き、今日、Coinbaseよりも早く設立された老舗取引所Krakenも静かに一手を打った。親会社のPaywardは、トークン管理プラットフォームのMagnaの買収を完了し、IPO前の重要なピースを埋めた。
長期的に見ると、Krakenは過去12か月で6回目の買収を行っており、平均して約2か月ごとに一つの買収を実施している。昨年3月に15億ドルで著名な先物取引ブローカーのNinjaTraderを買収したのに比べると、この取引規模はそれほど驚くべきものではない（買収金額は非公開だが、Pitchbookのデータによると、Magnaの前回評価額は7000万ドル）。しかし、その戦略的狙いは非常に明確だ。Krakenは単なる取引執行チャネルから上流へと拡大し、トークンの発行、配布、上場までの全ライフサイクルをカバーするインフラサービス企業を目指している。
【トークン発行の「源流」を押さえる】
一般の暗号通貨ユーザーにとって、Magnaという名前は馴染みが薄いかもしれないが、創業当初からトップクラスの資本の注目を集めていた。2022年、Magnaは7000万ドルの評価額で1500万ドルのシードラウンドを完了し、リード投資はTiger GlobalとTusk Venturesが務め、Circle Ventures、Solana Ventures、Galaxy Labsなども参加した。
このスタートアップは、Y Combinatorの2022年冬季プログラムから生まれ、トークン配布段階の「面倒な作業」を解決することを目的としている。具体的には、複雑な権利管理、エアドロップの配布、早期投資者の資産配分などだ。従来のモデルでは、プロジェクトがトークンを上場した後、数百のアドレスのロック解除進捗を追跡し続ける必要があり、効率が悪いだけでなく、操作ミスによるガバナンスの紛争や市場の売り圧力を引き起こすリスクもあった。Magnaはこの課題を的確に捉えている。MagnaのCEO Bruno Favieroによると、過去4年間でMagnaは最大のトークンロックプラットフォームに成長し、「160以上のクライアントにサービスを提供し、2025年には総ロック価値が600億ドルに達する見込みだ」という。公式サイトによると、提携しているプロトコルにはAptos、Wormhole、Optimism、Magic Edenなどが含まれている。
【KrakenにとってMagna買収は戦略的な一手】
KrakenにとってMagnaの買収は、その事業の手を大きく伸ばすことを意味する。共同CEOのArjun Sethiはこの取引について、「私たちはトークン発行者のライフサイクルの早期段階から支援を提供したい。流動性が必要になる直前まで待つのではなく」と解説している。つまり、KrakenはMagnaのツールを使い、プロジェクトが資金調達やトークン設計の段階にあるときから協力関係を築きたいのだ。この「早期参入」戦略が一巡すると、将来的にこれらのプロジェクトが上場を目指す際に、Krakenは自然と優先的な立場を確保できるため、優良資産の獲得において先行優位を得ることになる。
【トークンの「全ライフサイクル管理」を狙う】
Magnaの買収は、単にトークン発行の「源流」を押さえたに過ぎない。過去1年のKrakenの買収の流れは、IPO前の戦略的野望を明確に描き出している。それは、トークンの「全ライフサイクル管理」を獲得することだ。これらの買収は単なる財務投資ではなく、「資産タイプ」や「資産の流通段階」を中心にした精密な戦略的配置だ。
時系列で見ると、この戦略は2025年3月の大きな取引から始まる。Krakenは15億ドルで米国先物プラットフォームのNinjaTraderを買収し、伝統的な金融派生商品市場に本格的に進出した。その後、買収ペースは加速し、8月にはノーコード取引自動化プラットフォームのCapitalise.aiを獲得、9月には自営取引企業のBreakoutを買収して専門的な取引能力を強化、10月にはIGグループから規制された派生商品取引所のSmall Exchangeを1億ドルで買収した。2025年末には、資産側にも手を伸ばし、トークン化された株式プラットフォームのBackedを買収し、伝統的な資産であるTeslaやNVIDIAなどをチェーン上に導入した。Magnaの加入により、「トークン配布管理」という重要な部分が補完された。
これにより、Krakenのインフラストラクチャーの全体像は明確になった。
【資産創出側】Backed（実世界資産のトークン化）、Magna（トークン配布と権利管理）
【取引執行側】NinjaTrader、Small Exchange、Breakout、Capitalise.ai（派生商品、コンプライアンス取引、専門取引、自動化取引）
この「ワンストップ全包」モデルは、現在の資本市場において最も重視されるストーリーの一つだ。ゴールドマン・サックスは今年1月にCoinbaseの格付けを引き上げる際、「市場の成熟に伴い、取引手数料だけに依存するプラットフォームは収益の変動リスクに直面する。一方、ホスティング、ステーキング、資産のトークン化などのインフラを通じて安定した収益源を構築できるプラットフォームは、より高い評価プレミアムを得るだろう」と指摘している。
この論理は、業界内に広がりつつある。KrakenがMagnaを買収する前に、Coinbaseは昨年7月にトークン管理プラットフォームのLiquifiを買収し、Anchorage Digitalは昨年12月にHedgeyを取り込んだ。主要プレイヤーが次々と「トークンライフサイクル管理」という新興分野に参入しているのは、Sethiの言葉を借りれば、「信頼できるライフサイクル基盤を構築しなければ、市場は分配とアクセスをコントロールする者に集中してしまうからだ」。
【IPOに向けて備える】
BitGoが2026年の暗号資産IPOの第一弾を打ち出した後、Kraken、ConsenSys、Ledger、CertiKなども上場を計画している。KrakenのIPOに対する自信は、財務データや資金調達のペースからも窺える。
親会社のPaywardが公開した2025年の財務報告によると、調整後売上高は22億ドルで、前年比33％増となった。特に象徴的なのは、昨年11月に完了した8億ドルの資金調達で、同社の評価額は200億ドルに引き上げられた。このラウンドは二段階で行われ、メインラウンドはJane StreetやDRW Venture Capitalなどがリードし、戦略的投資ラウンドにはCitadel Securitiesが2億ドルを投入した。さらに、Krakenの上場準備も進行中だ。資金調達の当月、KrakenはSECに秘密裏にS-1書類を提出し、2026年前半の上場を目指している。今年1月には、Kraken関連のKRAKacquisitionがNASDAQで超過募集し、3.45億ドルを調達した。
財務実績と資金調達の裏付けから、すべての兆候は一つの方向を指している。2026年、KrakenはCoinbaseに続き、米国株式市場に上場する二番目の主要暗号取引所となる可能性が高い。
【結び】
Magnaの買収は、一見するとKrakenの買収リストの一行に過ぎないように見えるが、実はトークンの「全ライフサイクル」を掌握するための重要な一手だ。IPOの静粛期間に入る前に、Arjun Sethiと彼のチームは、真剣な買収を通じて明確なシグナルを市場に送っている。すなわち、Krakenはもはや単なる暗号通貨の売買を提供する取引所ではなく、資産の発行、取引、派生商品までをカバーする総合的な金融インフラ企業へと進化している。次のサイクルが到来すれば、Krakenは単なる「パッシブな上場待ち」の「チャネル」ではなく、トークン設計の段階から深く関わる「共創者」へと変貌を遂げる可能性がある。
