ビットコインが遅れている理由：市場が休眠供給リスクの再評価を進める中

• 休眠ビットコイン供給の懸念が価格見通しを再形成、市場は古いウォレットからの将来の流通リスクを再評価している。
• アクティブなビットコイン供給の停滞は、投資家の関与低下と感情的疲労の高まりを示している。
• 短期保有者は歴史的な損失に直面している一方、大規模な再分配は完全な構造的市場崩壊を回避している。

ビットコインは厳しい局面に直面している。2025年第4四半期以降、BTCは主要な資産クラスすべてに対してパフォーマンスが劣っている。アナリストたちは、その遅れを引き起こす二つの重要な懸念材料として、量子コンピューティングのリスクと休眠コインの供給を指摘している。

一方、執筆時点でCoinGeckoの価格データによると、ビットコインは66,828.19ドルで取引されており、過去24時間で2.04％下落している。この売り浴びせにより、多くの人が市場に何が本当に重荷をかけているのかと問い始めている。

失われたビットコインが再び話題に

アナリストのAsh Cryptoは最近、市場が静かに織り込んでいる懸念を指摘した。

ビットコインの初期に採掘された約350万〜400万BTCは、現在失われているか永久に休眠状態と考えられている。この数字はビットコインの総供給量のほぼ18％に相当する。ただし、重要なのは「考えられている」という点だ。

> 🚨ビットコインが絶えず下落しているもう一つの理由。 > > 2025年第4四半期以降、BTCはすべての主要資産クラスに対してパフォーマンスが劣っている。これは量子コンピューティングの懸念と失われたコインに大きく関係している。 > > 初期に採掘された約350万〜400万BTCは、失われているか永久に休眠状態と考えられている。 pic.twitter.com/wVRLzl9HYG > > — Ash Crypto (@AshCrypto) 2026年2月18日

量子コンピューティングの進展により、古いウォレットが新たな注目を集めている。多くの初期ウォレットは公開鍵を公開しており、理論的にはターゲットになり得る。もしその休眠供給の一部が流通に戻れば、将来の供給予測は変化するだろう。

Ash Cryptoは、市場はすでにそのリスクを織り込んでいる可能性があり、それが価格に下押し圧力をかけていると指摘した。

機関投資家の蓄積は十分ではない

ここで数字が興味深くなる。2020年以降、機関投資家、ETF、企業は250万〜300万BTCを蓄積してきた。この範囲は休眠供給の数字とほぼ一致している。機関は大量の供給を吸収してきたにもかかわらず、懸念は依然として残っている。

Ash Cryptoは、このサイクル中にすでに1300万〜1400万BTCが動いたと指摘した。これは史上最大のオンチェーン再分配である。

その巨大な売り側の流動性にもかかわらず、ビットコインは構造的に崩壊しなかった。つまり、市場は実際には起こり得ない未来の供給ショックに過剰反応している可能性がある。

オンチェーン活動は急速に鈍化している

供給懸念だけが注目すべきシグナルではない。暗号分析アカウントのAlphractalは、ビットコインのアクティブ供給が成長を停止したと指摘した。コインの動きが少なくなり、ネットワークの活動が顕著に鈍化している。

ビットコインのアクティブ供給は成長を停止、出典：X/Alphractal

Alphractalはこれをオンチェーンに反映された社会的動機喪失と表現した。ホルダーはコインを動かさず、参加者は後退している。ネットワークは静かになっている。

Alphractalによると、行動の変化は物語の前に起こる。オンチェーンの沈黙は、市場全体の感情的疲労の深まりの早期サインかもしれない。

短期保有者は大きな損失を抱えている

オンチェーンアナリストのOnChainMindは、もう一つの側面を付け加えた。

短期保有者、つまり5か月未満でビットコインを保有している者は、深刻な未実現損失を抱えている。新規投資家の収益性は、ビットコインの歴史の中でも最低レベルに近い。

OnChainMindは、痛みが高く、投げ出し（キャピチュレーション）がまだ起こり得ると指摘した。ただし、これは長期的な蓄積の機会と見なしており、退出の理由ではない。

> ビットコイン市場は深刻な圧力下にある。 > > 短期保有者（<5か月）は未実現損失が深刻で、新規投資家の収益性も歴史的最低レベルに近い。 > > 痛みは高く、投げ出しが来るかもしれないが、これは私の長期的な… pic.twitter.com/LYmtnsRdh5 > > — On-Chain Mind (@OnChainMind) 2026年2月18日

三人のアナリストに共通する大きなポイントは、ビットコインが理論的リスク、弱気なセンチメント、保有者の損失が同時に圧縮要因となり、難しい局面を迎えているということだ。