投資家の資本は、トークンのローンチから上場済みの暗号資産企業への流れに変化しており、これはDWFラボの調査によって浮き彫りになっています。Memento Researchのデータをもとに、世界の主要取引所で行われた数百のトークンローンチを分析した結果、80％以上のプロジェクトがTGE（トークン生成イベント）価格を下回って取引されており、一般的には上場後約90日以内に50％から70％の下落を経験していることがわかりました。このパターンは一時的なボラティリティというよりも、継続的な上場後のダイナミクスであると、DWFラボのマネージングパートナーであるアンドレイ・グラチェフは述べています。彼は、多くのトークンが最初の月にピークを迎え、その後下落傾向に入ると指摘しています。
主なポイント
・80％以上のトークンプロジェクトがTGE価格を下回り、約90日以内に50％～70％の下落を経験。
・暗号資産のIPOやM&A活動が活発化し、2025年には暗号資産関連のIPOが約146億ドル、M&Aは425億ドルを超える見込み。
・この変化は一時的な市場の動きではなく、制度的な投資家はガバナンスや情報開示、法的な明確さを重視し、純粋なトークン投資よりも株式型のエクスポージャーを好む傾向が強まっている。
・上場暗号資産とトークンプロジェクトの評価格差は依然として存在し、アクセスのしやすさや指数・ETFへの組み入れがその背景にある。
・投資家は「インフラ」層—カストディ、決済、清算、コンプライアンス—に注目しており、これらはライセンス取得や監査、流通を従来の金融チャネルを通じて可能にする。
センチメント：中立
価格への影響：ネガティブ。トークンは頻繁にTGE価格を下回って取引され、上場後約90日以内に50％～70％の下落を示すことから、公開市場の買い手にとって即時的なネガティブな価格影響を示唆している。
取引アイデア（投資助言ではありません）：ホールド。資本が規制された暗号資産株式に流入する中、新規トークンのローンチに対して慎重な姿勢を保ち、予測可能なガバナンスを持つ資産クラスに傾斜することが賢明です。
市場の背景：公開取引される暗号資産株式への回帰は、流動性やリスク志向の広範な変化を反映しており、制度的参加者は規制されたエクスポージャーや明確な報告基準、指数やETFによるオンボーディングの摩擦軽減を求めている。
なぜ重要か
トレーダーや投資家にとって、トークンのローンチと株式担保の暗号資産事業の乖離は、実世界の採用や収益創出がトークンだけのストーリーよりも価値をより確実に決定できる市場の二分化を示しています。安定したユーザー成長や手数料、取引量、保持を確保できないトークンはプレミアム価格に見合わないことが多い一方、上場済みの暗号資産企業は監査済みの財務情報やガバナンスプロセス、権利の執行によって資本を引き付けることが可能です。
エコシステム内の開発者やスタートアップは、純粋なトークン中心のインセンティブよりも、インフラ資産—カストディソリューション、決済システム、コンプライアンスツール—を優先する傾向が強まっています。「エクイティラッパー」は、ライセンス取得やパートナーシップ、流通を従来の金融チャネルを通じて促進し、分散型ネットワークの実世界展開を加速させる道筋を提供します。
このデータは、一時的な市場の揺らぎではなく、構造的な変化を示唆しています。トークンはガバナンストークンやインセンティブメカニズムとして存続しますが、短期的な資金調達環境は、明確な収益源と所有権構造を持つ資産を優先しています。
今後数ヶ月で市場参加者が注目すべき3つの指標は次の通りです。第一に、暗号IPOやSPACのペースが規制されたエクスポージャーへの関心が一過性のものかどうかを示すでしょう。第二に、カストディ、決済、コンプライアンスのインフラ整備の進展が、より広範なトークン化エコシステムの拡大を支えるかどうかを示します。第三に、トークンのアンロックやエアドロップのタイミングが、上場後の短期的な価格動向に影響を与え続ける可能性があり、規制された株式エクスポージャーへの需要が高まる一方で売り圧力が再燃する可能性もあります。これらの要素の収束が、今後の暗号経済における流動性の動きを形成していきます。
次に注目すべき点
・規制された市場での暗号IPOやSPACの活動を監視し、継続的な関心の有無を確認。
・より広範な制度的参加を可能にするカストディ、決済、コンプライアンスインフラの進展を追跡。
・トークンのアンロックスケジュールやエアドロップの動向を観察し、新規上場トークンへの売り圧力の再燃を警戒。
・主要取引所が規制商品（ETF、ETP）を拡大し、制度的資金を暗号資産株式に流入させる動きを注視。
情報源と検証
・DWFラボによる、2025年のトークンローンチに関するMemento Researchデータの分析。
・アンドレイ・グラチェフ（DWFラボ）の上場後のパターンに関するコメント。
・マクシム・サハロフ（WeFi共同創設者）のインフラとエクイティレールへの資本回転に関する発言。
・2025年の暗号資産IPO調達額（約146億ドル）とM&A活動（425億ドル超）の公開データ。
・市場の変化：トークンの苦戦により資本が暗号資産株式に流入。
