トレーダーはビットコインのコールオプションを90,000ドルに賭け、底値形成のシグナルが現れる

オンチェーンのデリバティブプラットフォームDeriveのデータによると、ビットコインのオプション取引参加者は90,000ドル付近への回復シナリオに対してポジションを増やしており、市場が底値形成に向かっている可能性を早期に示唆している。

Deriveのリサーチ部門長のショーン・ドーソン氏は、The Blockへのメモで、最近のデリバティブポジションの構造は、投資家が徹底的なヘッジ戦略を縮小しつつも、明確なリスク保護層を維持していることを示していると述べた。

彼によると、暗号資産市場は数週間の不安定さの後、安定化の兆しを見せ始めている。デリバティブデータは、取引参加者が静かに回復に備えていることを示しているが、下落リスクに対しては依然としてかなりのヘッジを維持している。

2月初旬の短期上昇後、ビットコインの変動は約50％に戻っており、これは過去にはパニック的な売却ではなく蓄積段階と結びついていた水準だ。同時に、オプション市場の25デルタスキュー指標は2月末の底から大きく回復し、-15％付近から-7％程度に改善した。この動きは、極端な防御的心理からよりバランスの取れた状態への変化を反映している。

BTCの暗黙的な変動性オプション資金はこの慎重な楽観主義をさらに強化している。3月27日満期のビットコインの契約は、現在市場で最大の未決済契約を持ち、80,000ドルと90,000ドルの行使価格でかなりのコールオプションの蓄積を記録している。Deriveによると、この集中は、流動性条件が安定するにつれて、今後1か月で85,000〜95,000ドルの回復シナリオに向けて買い手がポジションを取っていることを示している。

しかしながら、プットのヘッジ層は依然として堅固に維持されている。大きな未決済のプット契約は60,000ドルと55,000ドルのレベルに集中しており、悲観的な投資家は調整が起きてもコントロール可能な範囲内と見ていることを示唆している。大規模な売り圧力による崩壊の可能性は低い。

イーサリアム市場も類似の非対称構造を反映している。Deriveは、3,500ドルのコールオプションの増加とともに、1,800ドルのプットオプションの高い需要も記録しており、投資家はマクロリスクに対して引き続きヘッジを積極的に行い、資金流入は遅れている。

BybitやBlock Scholesのデータも慎重な姿勢を示している。ビットコインが62,000ドルに下落し、その後68,000ドルの高値に回復した後、1週間満期のATM変動性は約60％に上昇し、ボラティリティカーブの一部が逆転している。プットの偏りは依然としてヘッジ優先のままであり、永久先物の未決済契約も減少を続けており、レバレッジ需要は限定的であることを示している。

Bybitのアナリスト、ハン・タン氏は、心理的な70,000ドルの壁が今月何度も買い手の妨げとなっており、ビットコインは5か月連続の下落となるリスクがあると指摘する。一方で、暗号資産の基本的なファンダメンタルズは依然堅調であり、現在の信頼喪失の危機は、米連邦準備制度の政策や米国の貿易政策など、マクロ環境がより明確になれば、強気のストーリーを描く余地を生む可能性があると見ている。

最近のBinanceのレポートによると、オプション市場のヘッジレベルはFTX崩壊以降の最高水準に達しているが、根本的な悪材料は新たに出現していない。Binanceのアナリストは、最近の暗号資産価格動向が高βのテクノロジー株と密接に相関していることに注目しており、これは機関投資家、特にETFを通じてビットコインをテクノロジー資産とみなす傾向を反映している。

ETFの資金流入についても、市場の心理はやや改善している。米国の現物ビットコインETFは4か月連続の純流出を記録しているが、The Blockのデータによると、現在は3日連続の純流入を示し、総額は10億ドルを超えている。

木曜日の流入額は2億5,440万ドルで、BlackRockのIBITとBitwiseのBITBがそれぞれ2億7,580万ドルと6900万ドルの純買いを記録し、他のファンドからの資金流出を補っている。

ペッパストーンのシニアリサーチストラテジスト、マイケル・ブラウン氏は、地政学的リスクや米国・イランの交渉、テクノロジー株の弱含みが市場に影響を与えていると指摘し、米国10年国債の利回りは4.01％付近に低下し、その後安定したと述べた。原油価格も変動したが、終値はほぼ変わらなかった。

これらのシグナルを総合すると、ドーソン氏は、市場は底値形成に向けて努力していると見ている。変動性の縮小、心理指標の改善、ポジション構造の明確化は、投資家がパニック的な防御から条件付きの楽観へと移行しつつあることを示している。彼らは新たな上昇局面に参加する準備をしつつも、市場が引き続き調整する場合に備えて防御層を維持している。