FRBはバランスシート縮小のペースを緩めるに当たらないが、最適な準備金バランスポイントを見極めることが試されることになる

(1)FRBは、経済にとって稀に見るソフトランディングの瀬戸際にあるが、市場を混乱させることなく金融システムの資金を削減するという、もう一つの憂慮すべき課題にも直面している。 (2)FRBは、パンデミック時代の支援策を終了するためにバランスシートを縮小する中で、約1兆4,000億ドルを引き出し、約1.4兆ドルを引き出しましたが、現在は、バランスシートの縮小をいつ停止すべきかに焦点が移っています。 今、恐れられているのは、銀行システムの外貨準備が最低水準の特定のポイントを突破した場合、市場が凍結することです。 しかし、そのレベルがどこにあるのかは誰にも正確にはわかりません。 (3) ジェローム・パウエル米連邦準備制度理事会(FRB)議長は先週、政策当局者は、外貨準備が「円滑かつ容易に着地」できるように量的引き締めのペースを緩める決断を下そうとしていると述べた。 パウエル議長は、通貨市場の「さまざまな指標」を注視し、いつその時点に近づいているかを確認していると述べた。 (4)市場参加者は、前途多難な課題にもかかわらず、FRBの焦点はウォール街を安心させることにあると述べた。 FRBが外貨準備を「豊富」から「潤沢」に動かそうとしているとき、その境界線が曖昧になっているため、それを行うことは困難です。 そして、この変化を導く市場のシグナルは、ノイズが多く、識別が困難です。 (5)FRBが注力する可能性のある指標には、銀行準備金、短期金融市場におけるいくつかの主要金利、FRBの翌日物リバースレポファシリティに預け入れられた現金が含まれると述べた。 (6) バンク・オブ・アメリカの米国金利戦略責任者、マーク・カバナ氏は、ソフトランディングの達成はFRBにとって「偉業」であると述べた。 ここでいうソフトランディングとは、FRBが銀行システムにおいて適切な水準の外貨準備を維持することを指します。 しかし、彼らはより寛大な姿勢をとっているので、今は「良い機会」があると考えていると彼は付け加えた。 (7)彼は、FRBが早ければ5月にもバランスシート縮小の減速を発表し、毎月の米国債保有額の上限を300億ドルに半減させると予想しています。 バンク・オブ・ニューヨーク・メロンの米国マクロ・ストラテジスト、ジョン・ヴェリス氏もバランスシート縮小の減速の規模とタイミングについて同意見だ。 (8)準備金の不足は金利の急激な上昇を引き起こし、米国債市場を混乱させ、企業の資金調達を困難にする可能性があるため、FRBは合理的なペースでバランスシートを縮小することが重要です。 量的引き締めや4月15日の納税期限などのイベントにより、金融システムの現金が減少し、現金需要が高まる今後数週間で、状況が試される可能性があります。 しかし、これまでのところ、市場はまだ正常に機能しています