マクロ経済の不確実性は加速的に蓄積されており、リスク資産に影響を与える重要な変数へと徐々に進化しています。2025年に入り、暗号通貨市場の全体的なパフォーマンスは軟調であり、2024年のビットコインの強気な上昇と顕著な対比をなしています。2024年、ビットコインは長期保有者やトレーダーにとってかなりのリターンをもたらしましたが、現在のサイクルは明らかに圧力を受けています。 変化の核心はマクロ環境にあります。トランプ時代に続く関税政策と、持続的に拡大する財政支出が重なり、米国の債務規模は急激に膨らんでいます。2025会計年度、米国政府の新規債務は約2.17兆ドルに達し、総債務規模は約38兆ドルに上昇し、GDP比率は124.3%に達し、過去4年で最高を記録しています。この構造的な圧力はドルのグローバルな魅力を弱めつつあります。

米連邦準備制度理事会の1月金利決定が近づく中、市場は間もなく発表される米国11月消費者物価指数（CPI）データに注目しています。米国労働統計局（BLS）は木曜日に最新のインフレレポートを発表します。これは、現在のマクロ経済環境下でFRBの政策路線を評価するための重要な指標です。 政府の一時的な閉鎖の影響でデータ収集が遅れたため、今回のCPIレポートには10月のデータが含まれておらず、11月の前月比インフレ状況も提供されません。そのため、市場はより一層、年度CPIとコアCPIの前年比変化に注目し、インフレのトレンドが再び上昇しているかどうかを判断しています。市場の予想では、11月のCPIの前年比増加率は約3.1%、コアCPIは約3.0%と見られています。

ビットコイン価格は水曜日の激しい変動を経て徐々に安定し、86,600ドル付近で推移しています。The Blockの市場データによると、米国東部時間の木曜日未明までに、ビットコインは過去24時間でわずかに上昇し、約86,670ドルとなっています。以前は、ビットコインは一時的に90,000ドルを超えて急上昇しましたが、その後すぐに下落し、市場のセンチメントは依然として慎重な状態を示しています。 アナリストは、最近のビットコイン価格の変動は、グローバルなリスク回避ムードの高まり、ビットコインETFの資金流入の鈍化、デリバティブ市場のレバレッジ解消、米国株式市場との相関性の強化などのマクロ経済の不確実性に主に影響されていると指摘しています。LVRGのリサーチディレクター、Nick Ruckは、現在の動きは年末の資産配分調整を反映していると述べ、「クリスマス相場」の期待は低下しているとしています。

次期米連邦準備制度理事会（FRB）議長候補者を巡る争いが激化している。『ウォール・ストリート・ジャーナル』によると、トランプ大統領は近日中にFRB理事のクリストファー・ウォラー（Christopher Waller）と面会し、その適性を評価する予定だという。この動きは、トランプ氏が「積極的な利下げ」政策の方針に沿ったFRB人事の調整を加速させていることを示している。 現在、ウォラーは正式にFRB議長候補リストに入っている。以前、トランプは元FRB理事のケビン・ウォーシュ（Kevin Warsh）や国家経済委員会（NEC）のケビン・ハセット（Kevin Hassett）と面会し、両者とも有力候補と公言していた。関係者によると、トランプは面接の中で、候補者の金融政策、特に利下げのペースと規模に対する姿勢を重点的に評価している。

米国11月非農雇用レポートは本日発表予定で、市場は約5万人の新規雇用増加を予想し、失業率は4.4%〜4.5%に上昇する可能性があります。データの信頼性が低下しているため、市場は具体的な数字よりもFRBの政策変化により注目し、暗号市場や流動性に影響を与える可能性があります。

Kevin Warsh becoming the next Federal Reserve Chair is increasing in likelihood. Warsh supports rate cuts and balance sheet reduction but calls for regulatory reform, believes inflation stems from Federal Reserve policies, advocates returning to the mandate of price stability, and holds a positive view on AI and deregulation.

米連邦準備制度理事会（FRB）が予定通り25ベーシスポイントの利下げを行った後、世界的な資本の流れに顕著な変化が見られる。利下げに加えて、FRBは毎月約400億ドルの短期国債（T-bills）を買い戻すことも発表し、実質金利をさらに押し下げ、市場に流動性を注入した。政策自体から見ると、この組み合わせはリスク資産にとって好材料となるはずだったが、市場の実際の反応は明らかに分裂している。 今回の金利決定はほぼ予想通りであり、10人の委員のうち3人が反対票を投じた。FRBのパウエル議長は、2026年までにさらなる利下げの余地が依然として存在すると明言し、その後は政策の観察期間に入り、インフレ抑制に重点を置くと述べた。この背景の中、市場は今後の金融政策の道筋を再評価し始めており、特に新任のFRB議長ケビン・ハセットの政策立場には慎重な姿勢を保っている。ハセットは以前、今後の利下げ回数が3回を超える可能性を示唆しており、これが短期的には市場の不確実性を一層高める結果となった。

米国のトランプ大統領がケビン・ハセット（Kevin Hassett）とケビン・ウォーシュ（Kevin Warsh）の次期連邦準備制度理事会（FRB）議長選出を支持する公の表明をした際、ハセットはFRBの金融政策における独立性を強調しました。この発言は最新の利下げ後に行われ、予測市場や暗号通貨市場の注目を集めました。 CBSの「Facing the Nation」番組によると、ハセットはインタビューで、FRBの決定は政治的圧力に左右されないと明言しました。彼は、連邦公開市場委員会（FOMC）の12名の投票メンバーがデータと論理に基づいて判断を下すと指摘し、大統領の個人的な偏見ではないと述べました。「大統領の意見は、データに裏付けられている場合にのみ参考になる」とハセットは強調しました。

経験的な売り浴び後、暗号通貨市場は短期的に安定反発の重要な局面を迎える可能性があります。米連邦準備制度理事会は先週利下げを実施しましたが、市場のセンチメントは依然慎重であり、トレーダーは米国CPIインフレデータ、失業保険申請件数、日本銀行の金利決定など、多くのマクロ経済データや中央銀行の政策シグナルを注視しています。 月曜日の早朝、暗号通貨の総時価総額は約3.13兆ドルにわずかに下落し、1日当たり約1.5％の下落を示しました。ただし、全体の取引活動は顕著な低下を示さず、24時間の総取引高は依然として約909億ドルで推移しており、資金が大規模に市場から撤退していないことを示しています。ビットコインの価格は8.9万ドル付近で推移し、1日で約1％下落しました。イーサリアムは比較的底堅く、1％未満の下落にとどまっており、市場の構造は「下落幅の収束と取引の安定」を特徴としています。 センチメント指標に関しては、暗号市場の恐怖と貪欲指数は16に低下し、「極度の恐怖」ゾーンに入りました。これは短期的なリスク許容度が依然低迷していることを反映していますが、今の水準は先月の極端な感情段階よりも改善しています。