Bitwise CEO：ほとんどの暗号通貨ファイナンス企業（DAT）はディスカウント取引をすべきである

最近、Bitwiseの最高投資責任者マット・ハウガンは、デジタル資産財務会社（DAT）の評価フレームワークについて新しい見解を示し、市場がこの種の会社の価格設定ロジックを一般的に誤解していることを指摘しました。

彼は、DATの価値を評価する上での鍵は、会社が明確な固定存続期間を設定している場合、その真の価値はどのように計算されるべきかにあると考えています。

Hougan は事例を通じて評価ロジックを説明し、もしあるビットコイン DAT が即座に清算し資産を配分すると発表した場合、その取引価格は保有するビットコインの価値と等しくなるべきだと述べた。しかし、清算期間が1年に延びると、3つの主要な割引要因を考慮する必要がある。

まず、流動性不足は投資家に5%-10%の補償を要求させることになります。次に、運営費用は資産価値を直接侵食します。三つ目に、潜在的な操作リスクも価格設定の考慮に入れる必要があります。これらのディスカウント要因は共同で構成され、資産の合理的な価格設定を判断する基本基準となります。

DATがプレミアム取引を実現するためには、1株あたりの暗号化通貨の価値を持続的に向上させることを証明する必要があります。これに対して、HouganはDATに4つの価値向上の道筋を提案しました。具体的には：

債券を発行して暗号化通貨を増やす；貸付業務を通じて利息を得る；デリバティブ戦略を活用して収益を生む；および暗号資産を割引購入する（割引購入によるロックアップトークン、同業他社の買収、自社株買いまたはキャッシュフロー事業の買収を含む）。

この投資専門家は、割引要因には確実性があるが、プレミアムの機会には不確実性が満ちていると強調し、それが多くのDATが「高いハードル」という困難に直面している理由だと述べた。彼は、将来の市場は大きく分化し、少数の運営能力が卓越した企業がプレミアム取引を実現できる一方で、大多数の企業は長期的に割引状態にあると予測している。

注目すべきは、分化のトレンドがすでに兆しを見せていることです。市場が成熟するにつれて、規模の大きなDATは、債務ファイナンス、貸出業務、デリバティブツールの活用およびM&Aの機会を捉える上での構造的な優位性がますます顕著になるでしょう。

以上のように、規模の大きなDATの構造的な利点が業界の分化を加速させており、Houganが提案した評価フレームワークはより参考になる意義を持っています。

投資家はこのような分析論理を活用して、実際に価値創造能力を持つ企業を効果的に識別し、市場がより合理的な価格形成メカニズムを促進することができる。

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