ちょうど、共有する価値のある面白い市場の洞察に出会いました。AI強化型のソフトウェア企業をめぐる全体的な見立てがあり、それが勢いを増しているのですが、私たちが今まさに直面している生産性サイクルのことを考えると、正直それは理にかなっています。

というのも、数年前のマーク・チェイキンによる予測は、注目すべき銘柄がかなり具体的に示されていたからです。ServiceNow、Synopsys、Pure Storageのような企業が、潜在的な勝ち組として挙げられていました。これらは、AIを自社の中核ソフトウェア提供に実際に組み込んでいるからです。Procoreも注目を集めました。Autodeskと競合するためにAIの能力を構築しているためです。Arista NetworksやCrowdStrikeのような、いくつかの二次的なテクノロジー銘柄も、監視する価値があるとして挙げられていました。

私がマーク・チェイキンの予測で特に引っかかったのは、新しい生産性サイクルに関する、より大きな論点です。半導体のテーマとしてはAMDが“本命”だと言っていて、それにはインフラ需要という考え方に基づく筋の良さがありました。面白いのは、それがマクロとどう結びつくかで、彼はAIブームそのものだけでなく、実際の市場のドライバーとして金利を見ていたという点です。

彼が言及したS&P 500の目標は、当時かなり野心的でした。FRBの政策次第で、5800-6000のレンジへ動く可能性があると話していました。彼はメガキャップ・テックの集中に対しては慎重で、代わりに“専門領域のテック”という観点を好んでいました。金融、一般消費財（ディスクリショナリー）、そして工業（インダストリアル）の分野には、上昇の余地があると彼は考えていたのです。

マーク・チェイキンの予測の中で、うまく時代の流れに適応して残っているのが、中国の景気の弱さを見て、それが世界のサプライチェーンやインフレにどう波及するかを注視することを重視していた点です。それは結果的に、人々が最初に考えていたよりも、はるかに重要な要素になっていました。

本質的なテーゼは、AIによる生産性向上が実際に起きており、より幅広い市場のリラリーを支える可能性が高い、というものでした。ただし、単なる“話題（ハイプ）”ではなく、実質がある投資テーマを見極めて選ぶ必要があるという条件がつきます。振り返ってみると、その“選別”の部分がかなり重要だったことが分かります。