フィンテックよりもサイバー昇華に専念する Elon Muskは、まさに火星の聖人です！
SpaceX（SPCX）は、オープンから29％急騰し、30.3％の高値に達した後、19.22％上昇で終えました。長いマッチング取引セッションの後、最終的に北京時間の午前11時46分頃に上場しました。最初のマッチング入札価格の160元が最終的にその日の終値となりました。取引総量は850億ドルを超え、Nvidiaの取引量の4倍以上です。これが持続すれば、米国株全体や資本流れに大きな圧力をかけることになり、さらにもう2つの兆ドル企業の上場も控えています！
しかし、成功したIPOは富の饗宴です。調達額は750億ドルに達し、2019年のサウジアラムコの290億ドルを上回り、人類史上最大の新規株式公開となり、市場価値は2.1兆ドルに達しました。これにより、Elon Muskは人類史上初の兆ドル長者となりました。
さらに重要なのは、同社の4,400人の従業員全員が億万長者になり、そのうち400人の管理・技術の中核スタッフも億万長者の仲間入りをしたことです。IPOの申込価格は135元でしたが、割当を獲得した投資家も大きな利益を得ました。唯一の疑問は、これらの高収益株主が将来いつ売却するかです。
1. 初日の急騰：複数の安定条件下での必要な結果
このSPCX IPOは、総株式のわずか4.2％に過ぎません。規模は威圧的に見えますが、実際のフリー・フロートは類似の巨大企業よりもはるかに低く、多くの個人投資家がいます。ご存知の通り、個人投資家は株価下落時に最も損失を耐えられる集団であり、株の安定に重要な役割を果たします。さらに、上場前のIPO申込需要は3000億ドルを超え、超過申込倍率はほぼ4倍でした。多くの機関投資家や個人投資家は一次市場で割当を得られず、二次市場で大量に買い付け、直ちに上場プレミアムを押し上げました。暗号プラットフォームからの期待もこの上昇を後押ししました。加えて、ナスダックは5月に指数ルールを改訂し、時価総額1000億ドル超の新株を上場後15取引日以内にナスダック100に迅速に組み入れることを可能にしました。これにより、追加で330億ドルから520億ドルのパッシブインデックスファンドが配分を余儀なくされ、市場はこれを流動性支援と見なして強気の市場期待をさらに強化しています。
さらに、昨夜、イランの外相がトランプに代わり、Xやニュースメディアで米イラン核合意の差し迫った合意について広範に語り、リスク資本のレバレッジ効果を高めました。スペースXの上場中、世界のリスク資産は長く崩壊しませんでした。これを米国の主要3指数から見ると、スペースXが上場した後、指数はすぐに赤字に落ち込みましたが、外相やワンの演説後、米国株は反発しました。大きなラリーはなかったものの、市場は良好な安定を維持しました！
最後に、評価の論理について議論しましょう。SpaceXは、「宇宙メーカー」から「宇宙技術プラットフォーム」へと変貌しています。「みんな宇宙飛行士になろう」というスローガンの下、市場はもはやSpaceXを単なるロケット打ち上げ企業と見なさず、将来的には人類を月や火星に都市を築かせるリーディング企業と見なしています。評価見通しは2023年と2045年まで延びています。その評価は4つに分かれます：
(1) Starlink事業：2025年までに約113.8億ドルの収益と$21k の営業利益を生み出し、安定したキャッシュフローの基盤となる。世界のユーザーベースは1,000万を超え、急速に倍増し続けており、世界的に見て間違いなくリーダーです。
(2) Starship事業：再利用可能なロケットにより打ち上げコストを2桁削減し、宇宙貨物、有人旅行、発電、計算、軍事用途の市場を開拓します。
(3) xAI事業：現在はスペースAIインフラと呼ばれ、軌道上データセンターとStarlinkネットワークを通じてグローバルな分散コンピューティングシステムを構築します。ゴールドマン・サックスは、2030年までにAI関連の収益が3220億ドルに達し、長期的に最大の成長曲線になると予測しています。
(4) テスラとの将来の合併期待：現時点では、マスクの二重プラットフォーム上場企業は最適な時価総額に達していませんが、将来的には合併や再編により、彼の企業が世界トップに立つ可能性があります。
さらに重要なのは、このIPOが米国成長株のリスク志向性のストレステストとなることです。AIブルマーケット以来の最初の兆ドルハードテックIPOとして、SpaceXの初日のパフォーマンスは、今後のAI巨人（OpenAIやAnthropicなど）の指標と見なされています。資本の吸引効果の後、米国株を押し上げ、ドル資産の総合的な評価増加をもたらす可能性があります。あるいは、A株のように、70/30から30/70への構造的シフトを引き起こすかもしれません。これは、主要な広範囲指数やETFに組み入れられたときに初めて明らかになるでしょう。外部の観察者は、もし昨日イランが助けていなかったら、世界のリスク市場はおそらく下落していたと指摘するかもしれません。もちろん、最終的にはすべてSpaceXのせいにされるでしょう。だから、市場支援がホワイトハウスから来ているとき、何を心配する必要があるでしょうか？それでも、マスクはまさに聖人です—非常に裕福で、革新的で、フィンテックに進まない選択をしている—これが彼の現在の聖人の後光です。
2. 米国株の流動性への影響：短期的効果
短期的には、資本の吸引効果がすでに現れ始めています。初日、SpaceXの取引量は850億ドルを超え、ナスダックの一日の取引総量のほぼ12％を占めました。多額の資本が限界セクターや小中型株からこのコア資産へとシフトしています。
実際、IPOの一週間前、米国のテックセクターは段階的な調整を経験し、主に機関投資家や個人投資家が既存の保有株を売却し、新株の資金再配分を行ったためです。指数組み入れのタイミングが近づくにつれ、パッシブファンドは他のナスダック100構成銘柄の保有を縮小し、SpaceXの資金を確保しなければなりません。主要企業は短期的に売却圧力に直面しますが、中長期的には、SpaceXは米国テックセクターの流動性再構築を促進します。さらに、IPOの関連産業への影響は明確な二層構造を示しています。
昨日の米国商業宇宙産業は、顕著な短期的な「置換効果」を示しました。IPO当日、米国商業宇宙指数は9.72％急落し、Virgin Galacticの株価は30％超下落、Rocket LabやIntuitive Machinesも10％超下落しました。マシュー効果の下、市場の論理は明白です：絶対的リーダーであるSpaceXの技術、コスト、受注の優位性が圧倒的な優位性を生み出し、投資家は二次・三次の産業株を売却し、リーダーに集中して、「勝者総取り」の資本パターンを形成します。そのコスト優位性と革新性は、最終的にボーイングやロッキード・マーティンといった伝統的航空宇宙大手に圧力をかけ、米国産業の商業化と低コスト生産へのシフトを加速させるでしょう。
短期的にSpaceXの価値は、115億ドルから190億ドルの間で推移する可能性がありますが、極端なセンチメントの下では、市場価値は1兆ドル下落し、1.2兆ドルから1.3兆ドルに達する可能性もあります。事業が多様であるため、その評価の基準は分散しており、一つのセグメントの変動がPS倍率100超えの評価を吹き飛ばす可能性があります。特に180日間のロックアップ期間終了後、早期投資家や株式を保有する従業員は大量に売却し、供給ショックを引き起こすでしょう。テスラも同様の評価再確認プロセスを経験しています。

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