ハイテク株「史上最大のボラティリティ」：VXN/VIX比率が23年ぶりの高値を記録

知名経済分析アカウント The Kobeissi Letter が警告を発し、テクノロジー株は史上最もボラティリティが高い時期の一つを経験している。ナスダック100のボラティリティ指数VXNとS&P500のボラティリティ指数VIXの比率は1.7に上昇し、23年ぶりの高水準を記録。2018年以来初めて1.5を突破しただけでなく、2008年の金融危機時の約1.6のピークも超え、市場はテクノロジー株の激しい変動に賭けている。

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重点サマリー

• VXN対VIX比率が1.7に上昇、23年ぶりの高水準、2008年金融危機の約1.6のピークを超える
• 現在VXNは28ポイント、VIXはわずか16ポイントで、後者は前者より43％も低い
• VXNは5ヶ月連続で20ポイントを超えており、2022年の弱気相場以来最長の記録

VIXがわずか16ポイントで、市場全体が穏やかに見えるとき、テクノロジー株の水面下ではすでに荒れている。The Kobeissi Letter の投稿によると、ナスダック100の予想変動性を測るVXNは現在28ポイント、S&P500を測るVIXはわずか16ポイントで、後者は前者より43％も低い。両者を割ると、比率は1.7となる。

この1.7はどれほど極端か？2018年以来、VXN対VIXの比率が1.5を突破したのはこれが初めて。さらに遡ると、2008年の金融危機時のこの指標のピークは約1.6に過ぎなかった。現在のオプション市場におけるテクノロジー株と市場全体の変動性予想のギャップは、金融危機の年よりも大きい。

テクノロジー株のボラティリティは歴史的に上昇している：

ナスダック100ボラティリティ指数の$VXNと、ボラティリティ指数の$VIXとの差は最大12ポイントに達し、少なくとも23年ぶりの高水準です。

この差は5月初めから3倍以上に拡大しています。

これは$VXN… pic.twitter.com/mjWZCNyhHE

— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) 2026年6月28日

テクノロジー株の緊張は、すでに5ヶ月続いている

もう一つの注目すべき数字は持続性だ。VXNは5ヶ月連続で20ポイントを超えており、2022年の弱気相場以来最長の記録となっている。20ポイントは通常、市場心理が緊張している境目と見なされ、5ヶ月連続で下がらないということは、今回のテクノロジー株に対する不安が1～2日の一時的なものではなく、蓄積された構造的な不安であることを示している。

これらの数字を並べてみると、シグナルは明らかだ。VIXが低水準に抑えられているのは、投資家が市場全体にはまだ落ち着いていることを示しているが、VXNが高止まりし、比率が23年ぶりの最大幅に拡大しているのは、資金がテクノロジー株に対して大規模にヘッジを買っていることを表している。

暗号資産市場にとって、これは無関係な遠くのシグナルではない。ナスダックとビットコインは近年高い連動性を示しており、テクノロジー株が高ボラティリティのリスクオフモードに入ると、リスク資産から資金が引き上げられる流れが暗号資産市場にも波及する傾向がある。

よくある質問

VXNとVIXの違いは？

VIXはS&P500の今後30日間の予想変動性を測り、VXNはナスダック100の予想変動性を測る。VXNは通常VIXよりやや高い。これはテクノロジー株の変動が大きいためである。両者の比率が拡大すると、市場がテクノロジー株は市場全体よりも明らかに変動が大きくなると予想していることを意味する。

VXN/VIX比率が1.7に急騰する意味は？

オプション市場におけるテクノロジー株の変動性予想が市場全体を大幅に上回り、その差は23年ぶりの最大、2008年の金融危機時をも上回ることを意味する。通常、投資家がテクノロジー株の激しい変動リスクに対して大量のヘッジを購入していることを反映している。