ゴールドマン・サックスは中国AIバリューチェーンのロングを推奨し、4兆ドルの時価総額と16%の世界収入貢献の間に、1.2%のグローバルファンド配分という顕著なギャップがあると指摘。 （前提：テマセクがAnthropicとOpenAIの保有を公表！AI投資目標15%） （背景補足：エヌビディアが「計算能力を収益分配と交換する」グローバル計画を正式発表！新興企業はGPUを購入不要、将来の利益で計算能力と交換）
本文目次
トグル
ゴールドマン・サックスのテーマ別調査チームは、「中国AIバリューチェーン」を取引の視野の中心に押し上げている。
報告書『取引戦略：中国人工知能バリューチェーンのロング』によると、ゴールドマン・サックスは電力、半導体、AIインフラ、モデル、アプリケーションをカバーする中国AIバスケットのロングを推奨している。過去2年間、世界のAI取引は主に米国の大型テクノロジー株、エヌビディアの産業チェーン、クラウド資本支出によって支配されてきた。ゴールドマン・サックスが今注目しているのは、中国AI資産の時価総額、収入貢献、そして世界の資金ポジションの間のミスマッチである。
ゴールドマン・サックスの評価によると、中国のAI関連企業は約4兆ドルの時価総額を持ち、世界のAI関連収入の約16%を貢献しているが、2026年1月時点で、世界の相互ファンドマネージャーは世界のテクノロジー・エクスポージャーにおいて、中国への配分はわずか約1.2%である。
この数字が報告書全体の最も重要な取引ロジックを構成している。もし中国のAI産業がすでに収益面で二桁のシェアを占めているのに、世界の資金配分が依然として明らかに低いのであれば、中国のAIバリューチェーンには再評価の余地がある。
ゴールドマン・サックスによる世界のAI資産の分割は、非常に直接的な比較を示している。
2022年末以来、世界のAI関連株は約34兆ドルの時価総額を生み出しており、そのうち中国のAI関連時価総額は約4兆ドルで、世界のAI関連時価総額の約10%を占める。収入面では、中国は世界のAI関連収入の約16%を貢献している。
しかし、資金配分はこの比率をはるかに下回っている。ゴールドマン・サックスの評価によると、2026年1月時点で、世界の相互ファンドマネージャーは世界のテクノロジー・エクスポージャーにおいて、中国への配分はわずか約1.2%である。
これがゴールドマン・サックスが中国AIバリューチェーンのロングを提案する核心的な理由でもある。米国のAI資産はすでに世界の資金によって繰り返し買われており、エヌビディア、クラウド事業者、半導体装置、電力インフラがすべてAI取引の主線に組み込まれている。対照的に、中国のAI資産は一定の収入規模を形成しているものの、世界のファンドのポジションでは依然として低配状態にある。
言い換えれば、ゴールドマン・サックスが賭けているのは、単なる「中国AIの物語」ではなく、より具体的な資金配分のギャップである。収入貢献はすでに現れているが、世界のポジションはまだ追いついていない。
ゴールドマン・サックスは特に、この取引は従来の意味でのKWEB取引とは異なると強調している。
KWEBは通常、中国のインターネットおよびプラットフォーム経済へのエクスポージャーに対応し、投資家はeコマース、広告、オンラインエンターテイメント、ローカルサービスを連想する。しかし、ゴールドマン・サックスが今回構築したのはGS China AI Value Chain（GSXACART）バスケットであり、電力、半導体、AIインフラからモデル、アプリケーションまでをカバーし、完全な中国AIサプライチェーンに近い。
このフレームワークでは、ハードウェアとインフラの位置がより前に来る。
中国が技術的自立と先進的コンピューティング能力の構築を推進する中で、AIハードウェア、データセンター、電力関連設備、半導体セクターが同時に政策、産業、資本の注目を集めている。ゴールドマン・サックスは、これらのセクターの価値はまだ株式市場に十分に反映されていないと考えている。
その調査によると、AIが効率向上と新たな利益創出を通じてもたらす潜在的な経済的利益は、現在のAI株価にすでに反映されている水準より50%から100%高い可能性がある。これが、電力、AIインフラ、半導体がバスケットの中心に置かれている理由でもある。
モデルとアプリケーションが爆発的に普及するかどうかは、最終的には計算能力、ストレージ、電力、装置の供給にかかっている。そしてこれらのセクターこそ、中国が規模製造、エンジニアリング建設、産業支援能力を有する分野である。
中国のAIハードウェアチェーンの変化は、コンセプトからより具体的な受注、輸出、資金調達の節目へと移行しつつある。
需要面では、複数のメディアが引用した税関データによると、中国の5月の輸出は前年同月比19.4%増加し、3ヶ月間で最大の伸びとなった。そのうち集積回路の輸出額は前年同月比約111%増加したが、輸出数量はわずかに増加した。価格と構造の変化の背後には、AIハードウェア需要が重要な推進要因の一つと見なされている。ストレージ、半導体装置、上流材料にとって、このようなデータは受注と稼働率改善の可能性を示している。
政策投資面では、ロイターがブルームバーグの報道を引用したところによると、中国は全国的なAIデータセンターネットワークを建設するために、約2兆人民元（約2950億ドル）の5カ年計画を準備している。この計画はまだ正式に発表されていないが、実行されれば、国内のメモリチップ、半導体装置、電力関連設備、データセンターインフラの需要を直接牽引することになる。
資本市場面では、公開報道によると、A株、香港株、および一部のグローバル指数が2026年の調整でAIと半導体のウェイトを引き上げている。これにより、関連企業のパッシブファンドからの可視性が向上し、より多くの内外資金が先進的コンピューティングと半導体の方向に向かうことになる。
個別株と産業事例もこの流れを強化している。長江存儲（YMTC）は2026年第1四半期の収入が前年同期比で約445%増加し、世界のNANDフラッシュメモリ市場シェアが1年前の8%から13%に上昇して4位タイとなり、国内IPO計画を進めて拡産を支援している。
長鑫存儲（CXMT）は中国のDRAM産業の重要な企業と見なされている。第三者調査によると、2026年の収入は500億ドルを超える可能性がある。同社の目論見書によると、第1四半期の収入は508億人民元、上半期の収入ガイダンスは1100億～1200億人民元である。
これらの事例は、中国のストレージ企業がすでに海外の巨人に全面的に追いついたことを意味するわけではないが、中国のAIハードウェアチェーンが「政策概念」からより観察可能な収入、シェア、資金調達、拡産の節目へと移行していることを示している。
ゴールドマン・サックスはまた、中国のAIセクターが他の中国関連資産をアウトパフォームし、資金配分の移転の兆候が見られると述べている。しかし、米国のAIと比較すると、中国のAI資産のパフォーマンスは依然として明らかに遅れている。
これこそ、取引の魅力とリスクの境界が同時に存在する場所である。
魅力は、もし世界の投資家が米国AI以外の成長ラインを引き続き探し求めるならば、中国AIの低配状態が資金の切り替えの余地を残す可能性があることにある。特に米国AIのリーダー企業のバリュエーションがすでに高く、資本支出の期待が十分に議論された後、市場は自然にまだ十分に保有されていないサプライチェーンとアプリケーション資産を探すだろう。
リスクは、これがまだ取引の提案であり、すでに実現した産業の結論ではないということにある。2兆人民元のAIデータセンター計画は政策の詳細と実際の実行に依存する。長鑫存儲、長江存儲などの企業の上場、拡産、収益性の改善にも時間がかかる。チップの輸出と販売データが持続可能かどうかは、世界のAIハードウェアサイクルと貿易環境にも左右される。
米国のAIは依然として世界の資金の主要な参照点である。モデル能力、クラウド事業者の資本支出、GPUエコシステム、企業アプリケーション収入のいずれにおいても、米国市場はより成熟したベンチマークを持っている。中国のAIがより多くの世界の資金を引き付けるためには、「バリュエーションが安い、ポジションが低い」ことを証明するだけでは不十分であり、収入、利益、技術の進展を継続的に示さなければならない。
今回のゴールドマン・サックスによる中国AIバリューチェーンのロングのポイントは、中国AIが米国に追いついたと宣言することではなく、市場のミスマッチを前面に出すことにある。約4兆ドルの時価総額、約16%の世界収入貢献に対して、世界の相互ファンドのテクノロジー・エクスポージャーにおける中国の配分はわずか約1.2%である。
資金がこのギャップを埋められるかどうかは、政策投資、ハードウェア需要、企業収益が引き続き実現されるかどうかにかかっている。
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高盛は中国AIを強気：4兆ドル時価総額のグローバルファンドの配分はわずか1.2%
ゴールドマン・サックスは中国AIバリューチェーンのロングを推奨し、4兆ドルの時価総額と16%の世界収入貢献の間に、1.2%のグローバルファンド配分という顕著なギャップがあると指摘。
（前提：テマセクがAnthropicとOpenAIの保有を公表！AI投資目標15%）
（背景補足：エヌビディアが「計算能力を収益分配と交換する」グローバル計画を正式発表！新興企業はGPUを購入不要、将来の利益で計算能力と交換）
本文目次
トグル
ゴールドマン・サックスのテーマ別調査チームは、「中国AIバリューチェーン」を取引の視野の中心に押し上げている。
報告書『取引戦略：中国人工知能バリューチェーンのロング』によると、ゴールドマン・サックスは電力、半導体、AIインフラ、モデル、アプリケーションをカバーする中国AIバスケットのロングを推奨している。過去2年間、世界のAI取引は主に米国の大型テクノロジー株、エヌビディアの産業チェーン、クラウド資本支出によって支配されてきた。ゴールドマン・サックスが今注目しているのは、中国AI資産の時価総額、収入貢献、そして世界の資金ポジションの間のミスマッチである。
ゴールドマン・サックスの評価によると、中国のAI関連企業は約4兆ドルの時価総額を持ち、世界のAI関連収入の約16%を貢献しているが、2026年1月時点で、世界の相互ファンドマネージャーは世界のテクノロジー・エクスポージャーにおいて、中国への配分はわずか約1.2%である。
この数字が報告書全体の最も重要な取引ロジックを構成している。もし中国のAI産業がすでに収益面で二桁のシェアを占めているのに、世界の資金配分が依然として明らかに低いのであれば、中国のAIバリューチェーンには再評価の余地がある。
ゴールドマン・サックスによる世界のAI資産の分割は、非常に直接的な比較を示している。
ゴールドマン・サックスは中国AIバリューチェーンのロングを推奨
2022年末以来、世界のAI関連株は約34兆ドルの時価総額を生み出しており、そのうち中国のAI関連時価総額は約4兆ドルで、世界のAI関連時価総額の約10%を占める。収入面では、中国は世界のAI関連収入の約16%を貢献している。
しかし、資金配分はこの比率をはるかに下回っている。ゴールドマン・サックスの評価によると、2026年1月時点で、世界の相互ファンドマネージャーは世界のテクノロジー・エクスポージャーにおいて、中国への配分はわずか約1.2%である。
これがゴールドマン・サックスが中国AIバリューチェーンのロングを提案する核心的な理由でもある。米国のAI資産はすでに世界の資金によって繰り返し買われており、エヌビディア、クラウド事業者、半導体装置、電力インフラがすべてAI取引の主線に組み込まれている。対照的に、中国のAI資産は一定の収入規模を形成しているものの、世界のファンドのポジションでは依然として低配状態にある。
言い換えれば、ゴールドマン・サックスが賭けているのは、単なる「中国AIの物語」ではなく、より具体的な資金配分のギャップである。収入貢献はすでに現れているが、世界のポジションはまだ追いついていない。
ゴールドマン・サックスは特に、この取引は従来の意味でのKWEB取引とは異なると強調している。
時価総額と収入貢献の資金ギャップ
KWEBは通常、中国のインターネットおよびプラットフォーム経済へのエクスポージャーに対応し、投資家はeコマース、広告、オンラインエンターテイメント、ローカルサービスを連想する。しかし、ゴールドマン・サックスが今回構築したのはGS China AI Value Chain（GSXACART）バスケットであり、電力、半導体、AIインフラからモデル、アプリケーションまでをカバーし、完全な中国AIサプライチェーンに近い。
このフレームワークでは、ハードウェアとインフラの位置がより前に来る。
中国が技術的自立と先進的コンピューティング能力の構築を推進する中で、AIハードウェア、データセンター、電力関連設備、半導体セクターが同時に政策、産業、資本の注目を集めている。ゴールドマン・サックスは、これらのセクターの価値はまだ株式市場に十分に反映されていないと考えている。
その調査によると、AIが効率向上と新たな利益創出を通じてもたらす潜在的な経済的利益は、現在のAI株価にすでに反映されている水準より50%から100%高い可能性がある。これが、電力、AIインフラ、半導体がバスケットの中心に置かれている理由でもある。
ハードウェアとインフラの優先配置
モデルとアプリケーションが爆発的に普及するかどうかは、最終的には計算能力、ストレージ、電力、装置の供給にかかっている。そしてこれらのセクターこそ、中国が規模製造、エンジニアリング建設、産業支援能力を有する分野である。
中国のAIハードウェアチェーンの変化は、コンセプトからより具体的な受注、輸出、資金調達の節目へと移行しつつある。
需要面では、複数のメディアが引用した税関データによると、中国の5月の輸出は前年同月比19.4%増加し、3ヶ月間で最大の伸びとなった。そのうち集積回路の輸出額は前年同月比約111%増加したが、輸出数量はわずかに増加した。価格と構造の変化の背後には、AIハードウェア需要が重要な推進要因の一つと見なされている。ストレージ、半導体装置、上流材料にとって、このようなデータは受注と稼働率改善の可能性を示している。
政策投資面では、ロイターがブルームバーグの報道を引用したところによると、中国は全国的なAIデータセンターネットワークを建設するために、約2兆人民元（約2950億ドル）の5カ年計画を準備している。この計画はまだ正式に発表されていないが、実行されれば、国内のメモリチップ、半導体装置、電力関連設備、データセンターインフラの需要を直接牽引することになる。
資本市場面では、公開報道によると、A株、香港株、および一部のグローバル指数が2026年の調整でAIと半導体のウェイトを引き上げている。これにより、関連企業のパッシブファンドからの可視性が向上し、より多くの内外資金が先進的コンピューティングと半導体の方向に向かうことになる。
受注、政策、資本市場の三つの駆動力
個別株と産業事例もこの流れを強化している。長江存儲（YMTC）は2026年第1四半期の収入が前年同期比で約445%増加し、世界のNANDフラッシュメモリ市場シェアが1年前の8%から13%に上昇して4位タイとなり、国内IPO計画を進めて拡産を支援している。
長鑫存儲（CXMT）は中国のDRAM産業の重要な企業と見なされている。第三者調査によると、2026年の収入は500億ドルを超える可能性がある。同社の目論見書によると、第1四半期の収入は508億人民元、上半期の収入ガイダンスは1100億～1200億人民元である。
これらの事例は、中国のストレージ企業がすでに海外の巨人に全面的に追いついたことを意味するわけではないが、中国のAIハードウェアチェーンが「政策概念」からより観察可能な収入、シェア、資金調達、拡産の節目へと移行していることを示している。
ゴールドマン・サックスはまた、中国のAIセクターが他の中国関連資産をアウトパフォームし、資金配分の移転の兆候が見られると述べている。しかし、米国のAIと比較すると、中国のAI資産のパフォーマンスは依然として明らかに遅れている。
取引の魅力とリスクの共存
これこそ、取引の魅力とリスクの境界が同時に存在する場所である。
魅力は、もし世界の投資家が米国AI以外の成長ラインを引き続き探し求めるならば、中国AIの低配状態が資金の切り替えの余地を残す可能性があることにある。特に米国AIのリーダー企業のバリュエーションがすでに高く、資本支出の期待が十分に議論された後、市場は自然にまだ十分に保有されていないサプライチェーンとアプリケーション資産を探すだろう。
リスクは、これがまだ取引の提案であり、すでに実現した産業の結論ではないということにある。2兆人民元のAIデータセンター計画は政策の詳細と実際の実行に依存する。長鑫存儲、長江存儲などの企業の上場、拡産、収益性の改善にも時間がかかる。チップの輸出と販売データが持続可能かどうかは、世界のAIハードウェアサイクルと貿易環境にも左右される。
米国のAIは依然として世界の資金の主要な参照点である。モデル能力、クラウド事業者の資本支出、GPUエコシステム、企業アプリケーション収入のいずれにおいても、米国市場はより成熟したベンチマークを持っている。中国のAIがより多くの世界の資金を引き付けるためには、「バリュエーションが安い、ポジションが低い」ことを証明するだけでは不十分であり、収入、利益、技術の進展を継続的に示さなければならない。
今回のゴールドマン・サックスによる中国AIバリューチェーンのロングのポイントは、中国AIが米国に追いついたと宣言することではなく、市場のミスマッチを前面に出すことにある。約4兆ドルの時価総額、約16%の世界収入貢献に対して、世界の相互ファンドのテクノロジー・エクスポージャーにおける中国の配分はわずか約1.2%である。
資金がこのギャップを埋められるかどうかは、政策投資、ハードウェア需要、企業収益が引き続き実現されるかどうかにかかっている。