これらの通常の指標だけを見ていれば、メタはすでに死んでいるはずだと確信できる。

– pumpfunの卒業率は今年序盤に0.2〜0.3%に達した
– 上位ローンチパッドのトレーダーは約40秒持ち続ける
– 13.55Mウォレットのうち$10kを一度でも清算したのは0.41%、0.002%は$1M
Yet @Pumpfunはそれでも日次手数料$1.8M、$800K 売上、そして累計DEX出来高$89.5Bを出している
CT兄貴たちがPMF時代をガチ最大化しつつ、適当な動物TikTokミームの購入ボタンを押しているのを見ている。
じゃあなぜミームは死なないの？ PMF時代こそが、実はそれらを生かし続けているからだ。
真面目な仮想通貨の各セクターが、自分たちを本物のビジネスのように評価されるべきだと招き入れた。
人々は、収益が十分に速く伸びること、トークン保有者が実際にそれを回収できること、エミッションがそれを相殺しないこと、競合がマージンを圧縮しないこと、そしてマルチプルが縮み続けないことに賭けている。
トークンがそうした約束を作った時点で、市場がその論理を覆してみせられることも可能になる。
ミームコインはキャッシュフローも、経済も、その他何も約束してこなかった。
バカに聞こえるけど、うまく機能しているプロダクトの中にも「トークンが付いているせいで機能しきっていない」ものがどれだけ多いかに気づくと話は別になる。プロダクトのPMFとトークンのPMFは別物のゲームだ。
ユーザーはプロダクトをより安く求める。トークン保有者は、どうにかしてそのトークンの価格を上げる必要がある。この2つのインセンティブは、たいてい真ん中で噛み合わない。
一方でミームコインの場合、プロダクトとは「それを所有すること」「それについて語ること」「投稿すること」「他の人をそれに勧誘すること」だ。
さらに、なぜミームは仮想通貨内で最も参入障壁が低いのか。
個人投資家は最高品質の資産を選ばない。多くの場合、理解コストが最も低く、目に見える上振れが一番太いものを選ぶ。
その主張は基本的に、「100xの可能性が小さくても、心理的には想定される期待値以上に価値がある」と感じさせることだ。
特に、その基礎となるトークンが上値に上限を持っていて、それでもなお下落余地が80%もあるときは。
だからといって、ユーティリティコインを全部捨ててミームを追えと言ってるわけじゃない。
カジノ自体が健全ではないのは、供給が限りなく無差別な商品としてコモディティ化されているのに、注目は有限だからだ。
$ANSEM、$CASHCAT、$Fefer そしてSolana上の全て、RHとStableが今お互いを食い合っているのは、その生きた例だ。
言いたいのは、仮想通貨がどんな状態でも、最前線（塹壕）は常に存在するということ。だけどメタは分岐するだけだ：
→ 目減りする、ボットに支配された超・大博打レイヤーで、何百万もの互換性のあるトークンが、どんどん減っていく注目を奪い合う。
→ 小さな一団のブルーチップ的カルト資産で、見分けのつくシンボル、厚い流動性、流動性が戻れば再起動できるという共有された信念を持つ。
この両方が、仮想通貨の「最もシンプルな信仰システム」を目指して競い合っている。まだそれを置き換えたプロダクトはない。