Penurunan September ternyata merupakan lubang emas? Data sejarah mengungkapkan: lima bull run Bitcoin semuanya dimulai pada bulan Oktober.

Dengan mendekati akhir September, harga Bitcoin berfluktuasi di sekitar 109.000 dolar, dan sentimen pasar secara perlahan beralih ke harapan "Uptober" (pasar bullish bulan Oktober).

Fenomena musiman ini bukanlah isapan jempol belaka, data sejarah mengungkapkan bahwa Oktober seringkali merupakan salah satu bulan dengan kinerja terkuat untuk Bitcoin sepanjang tahun. Namun, kondisi pasar tahun ini sangat kompleks - meskipun September tidak menampilkan "kutukan" tradisional, tetapi volatilitas meningkat selama bulan tersebut, arus keluar dana ETF secara besar-besaran, serta ketidakpastian kebijakan makro, telah menyelimuti prospek kuartal keempat dengan kabut. Artikel ini akan menganalisis potensi jalur Bitcoin di kuartal keempat dari empat dimensi: pola sejarah, dinamika pasar saat ini, permainan faktor bullish dan bearish, serta prospek jalur ke depan.

​​Satu, "Uptober" dalam Sejarah: Dukungan Data dan Logika Musiman ​​

Sejak 2013, Bitcoin menunjukkan pola yang signifikan di bulan Oktober: dalam 12 tahun terakhir, ada 10 kali penutupan naik, dengan rata-rata kenaikan mencapai 21,89%, di mana tahun 2013 (+60,79%), 2017 (+47,81%), dan 2021 (+39,93%) merupakan periode bullish yang sangat menonjol.

Fenomena ini disebut "Uptober" oleh pasar, dan ada berbagai logika yang mendukungnya.

Pertama, kuartal keempat biasanya merupakan jendela untuk redistribusi dana institusi, di mana para investor cenderung meningkatkan eksposur mereka terhadap aset yang memiliki volatilitas tinggi seiring dengan meningkatnya selera risiko menjelang akhir tahun.

Kedua, siklus pengurangan Bitcoin sering kali bergema dengan bulan Oktober—misalnya, pasar bullish pada tahun 2017 dan 2021 dimulai pada bulan Oktober, dan efek pengurangan pasokan setelah pengurangan pada tahun 2024 juga mungkin akan terlihat terkonsentrasi pada kuartal keempat.

Selain itu, lingkungan likuiditas makro cenderung longgar pada bulan Oktober: Federal Reserve telah beralih ke kebijakan dovish beberapa kali pada bulan September-Oktober dalam beberapa tahun terakhir, seperti setelah pemotongan suku bunga pada bulan September 2024, ekspektasi pasar untuk pemotongan suku bunga lebih lanjut pada bulan Oktober meningkat menjadi 91,9%, yang memberikan bahan bakar bagi aset berisiko.

Namun, sejarah bukanlah template yang absolut. Pada bulan Oktober 2014 dan 2018, masing-masing tercatat penurunan sebesar -12,95% dan -3,83%, yang menunjukkan bahwa "Uptober" perlu berkolaborasi dengan latar belakang makro agar dapat efektif.

Tutup pada September 2025 dengan kenaikan kecil 1%, meskipun tidak memicu penurunan yang tajam, tetapi juga tidak mengumpulkan cukup momentum, hal ini membuat arah bulan Oktober lebih bergantung pada dasar real-time daripada hanya pola musiman.

​​Dua, Status Pasar Saat Ini: Warisan Fluktuasi September dan Perbedaan Likuiditas

Dua minggu terakhir di bulan September, Bitcoin turun dari 117.000 dolar AS menjadi sekitar 108.000 dolar AS, dengan penurunan hampir 8%, selama periode tersebut, jumlah likuidasi di seluruh jaringan melebihi 3 miliar dolar AS, dan leverage bullish dibersihkan secara besar-besaran.

Penyesuaian ini dianggap oleh sebagian analis sebagai "penyesuaian sehat", karena telah menghapus kelebihan leverage dan meletakkan dasar untuk pemulihan selanjutnya. Namun, sinyal dari sisi pendanaan justru terlihat bertentangan:

• Pengeluaran dana ETF semakin meningkat: Bitcoin spot ETF mengalami arus keluar bersih selama beberapa hari berturut-turut, dengan skala mingguan mencapai 9,025 juta dolar AS, BlackRock IBIT dan Fidelity FBTC masing-masing mengalami penarikan yang signifikan.

• ETF Ethereum juga lemah, dengan aliran keluar hampir 800 juta dolar AS dalam seminggu, mencatat rekor terburuk sejak diluncurkan. Penurunan permintaan institusi yang bersifat sementara mencerminkan sikap hati-hati pasar terhadap aset yang dinilai terlalu tinggi.
• Data on chain menunjukkan ketahanan: Meskipun harga tertekan, pemegang Bitcoin jangka panjang (HODLer) tidak menunjukkan penjualan panik. Net Realized Profit and Loss (NRPL) tetap positif, dan pembelian aktif di dekat level support kunci $109,500 menunjukkan keyakinan investor inti terhadap logika jangka panjang tetap tidak berubah.

Pemisahan ini mengungkapkan kontradiksi inti pasar: aliran dana jangka pendek terhambat oleh ketidakpastian makro (seperti perbedaan kebijakan Federal Reserve, gangguan pemilihan presiden AS), sementara narasi kelangkaan Bitcoin (peningkatan kepemilikan institusi, pengurangan pasokan halving) tetap menjadi dukungan jangka panjang.

​​Tiga, Faktor penggerak kuartal keempat: Pertarungan antara kekuatan bullish dan bearish

​​​​1. Katalis Positif​​

• ​​Peralihan Likuiditas Makro​​: Jika Federal Reserve memangkas suku bunga seperti yang diharapkan pada pertemuan FOMC 29 Oktober, akan mendorong melemahnya dolar AS. Data historis menunjukkan bahwa Bitcoin memiliki korelasi negatif dengan indeks dolar AS yang telah mencapai -0,25 (titik terendah dalam dua tahun), dan selama siklus penurunan suku bunga, dana lebih mudah mengalir ke pasar kripto.
• Perilaku institusi yang semakin mendalam: Hingga Agustus 2025, lebih dari 290 perusahaan memegang Bitcoin senilai 1630 miliar dolar, pertumbuhan permintaan perusahaan sekitar 4,3 kali lipat dari produksi Bitcoin. Selain itu, rencana pembaruan fork Ethereum akan dilakukan pada April 2026, jika pembaruan teknis berjalan lancar, mungkin akan membangkitkan kembali minat pasar terhadap platform kontrak pintar.
• ​​Pertahanan level kunci di sisi teknis​​: Jika Bitcoin bertahan di level dukungan 109.500 dolar dan menembus resistensi 117.700 dolar, ini mungkin memicu pembalikan tren. Analis teknis percaya bahwa pergerakan saat ini sangat mirip dengan konsolidasi sebelum dimulainya pasar bullish 2017.

​​2. Risiko dan Faktor Penekan​​

• Ketidakpastian regulasi: Penguatan pemeriksaan kepatuhan oleh SEC AS terhadap bursa koin, serta penyelidikan terhadap model Aset Digital Treasury (DAT), mungkin akan menekan laju masuknya institusi.
• ​​Sentimen pasar lemah​​: Siklus umpan balik negatif dari arus keluar dana ETF dapat memperbesar tekanan jual, terutama ketika harga jatuh di bawah level support kunci, penjualan panik dapat menyebabkan pengujian level rendah 98,000 dolar.
• Potensi dampak dari peristiwa angsa hitam: Baru-baru ini proyek seperti UXLINK, GriffinAI mengalami serangan hacker, menimbulkan kepanikan lokal, jika insiden keamanan menyebar, bisa merusak kepercayaan secara keseluruhan.

​​Empat, Proyeksi Jalur Masa Depan: Arah Pasar dalam Tiga Skenario ​​

Berdasarkan variabel saat ini, kuartal keempat mungkin akan menunjukkan tiga skenario berikut:

Skenario optimis (probabilitas 30%): Federal Reserve mengeluarkan sinyal dovish yang jelas, Bitcoin dengan cepat memulihkan 115.000 dolar dan menantang titik tertinggi historis. Aliran dana institusi kembali ke ETF, ditambah dengan suasana "Uptober" yang berkembang, mendorong harga menuju target 165.000 dolar.

Skenario netral (probabilitas 50%): faktor bullish dan bearish saling tarik-menarik, Bitcoin berfluktuasi lebar di kisaran 100,000-120,000 dolar. Pasar menunggu hasil penurunan suku bunga AS dan sinyal jelas lainnya, volatilitas tetap tinggi tetapi arah tren tidak ada.

Skenario hati-hati (probabilitas 20%): Data makro, faktor geopolitik yang memburuk, atau pengetatan regulasi memicu penjualan sistemik, Bitcoin menurun ke dukungan 100.000 dolar. Jika jatuh di bawah posisi ini, mungkin akan menguji lebih lanjut 98.000 dolar (rata-rata 52 minggu), tetapi investor jangka panjang mungkin akan mempercepat akumulasi di area ini.

Kesimpulan: Mencari keseimbangan antara pola musiman dan fundamental waktu nyata

"Uptober" bukanlah sihir kalendar yang otomatis terwujud, melainkan gabungan antara probabilitas sejarah dan psikologi pasar. Pada kuartal keempat tahun 2025, Bitcoin menghadapi tekanan jangka pendek akibat keluarnya dana institusional, sementara juga mendapat dukungan jangka panjang dari siklus penurunan suku bunga dan narasi kelangkaan. Bagi investor, memandang secara rasional pola musiman, dan memperhatikan kebijakan Fed serta perubahan aliran dana ETF, adalah cara untuk melewati volatilitas dan menangkap peluang.