Tether se retire de l'Uruguay ! Rêve de mining de 500 millions de dollars brisé, 5 millions de dettes d'électricité entraînant une coupure de courant.

Le géant des stablecoins Tether a arrêté son activité de mining de cryptoactifs à grande échelle en Uruguay d'une valeur de 500 millions de dollars en raison des coûts énergétiques élevés et du manque d'un cadre tarifaire. La société a licencié 30 employés en Uruguay, sur un total de 38. Le déclencheur immédiat de l'arrêt des opérations de Tether remonte à septembre de cette année, lorsque le fournisseur national d'électricité UTE a coupé l'électricité à la fin juillet en raison d'une facture d'électricité impayée d'environ 5 millions de dollars.

Le parcours du plan de Mining de 500 millions de dollars de Tether en Uruguay

En mai 2023, Tether a lancé une activité de Mining de Bitcoin durable en Uruguay en collaboration avec une entreprise locale sous licence. Le PDG de l'entreprise, Paolo Ardoino, a déclaré que ce pays sud-américain “dispose d'un réseau électrique puissant et fiable, capable de répondre aux besoins de l'industrie moderne”. Depuis sa création, Tether prévoit d'investir 500 millions de dollars, y compris la construction de trois centres de traitement de données dans les provinces de Floride et de Tacuarembó.

De plus, la société prévoit de construire un parc de production d'énergie éolienne et solaire d'une capacité de 300 MW. Cette stratégie d'intégration verticale vise à garantir la stabilité de l'approvisionnement en énergie et à maîtriser les coûts, car le coût principal des activités de mining est l'électricité. Si des installations de production d'énergie sont construites en interne, cela pourrait théoriquement réduire considérablement les coûts d'exploitation à long terme et diminuer la dépendance vis-à-vis du réseau électrique national.

Cependant, la société Tether n'a dépensé que 100 millions de dollars et a alloué 50 millions de dollars supplémentaires à l'infrastructure. Ces installations deviendront la propriété du système de connexion UTE et national. Cela signifie qu'une partie considérable des 150 millions de dollars investis par Tether s'est transformée en contribution aux infrastructures nationales de l'Uruguay, plutôt qu'en actifs contrôlables par Tether elle-même. Cet arrangement apparaît particulièrement ironique après l'échec du projet, Tether n'ayant pas seulement échoué à atteindre ses objectifs d'investissement, mais ayant également laissé des infrastructures en Uruguay.

Tether le décalage du plan en Uruguay

Plan d'investissement : 500 millions de dollars pour construire trois centres de données + parc de production d'électricité de 300 MW

Investissement réel : seulement 100 millions de dollars de dépenses opérationnelles + 50 millions de dollars d'infrastructures

Taux d'achèvement de l'investissement : 30 %, bien en dessous de l'objectif initial.

Résultat final : retrait complet, licenciement de 30 personnes (soit 79 % du total des employés)

De mai 2023 à 2025, les activités de Tether en Uruguay n'ont duré qu'environ deux ans et demi. Cette durée indique que le projet n'a pas échoué en raison de fluctuations à court terme ou d'événements imprévus, mais a progressivement découvert des problèmes fondamentaux de viabilité économique au cours de son exploitation.

Facture d'électricité de 5 millions de dollars entraînant une coupure de courant comme déclencheur de désinvestissement

La nouvelle concernant l'arrêt des opérations de Tether en Uruguay remonte à septembre, après que le fournisseur d'électricité national (UTE) a coupé l'électricité fin juillet en raison d'un montant total de factures d'électricité impayées s'élevant à près de 5 millions de dollars. Ce détail est particulièrement ironique : le plus grand émetteur de stablecoins au monde, qui gère une capitalisation boursière de plus de 130 milliards de dollars en USDT, a été privé d'électricité en raison d'une facture d'électricité impayée de 5 millions de dollars.

Cette situation soulève des questions à plusieurs niveaux. Tout d'abord, du point de vue de la gestion financière, 5 millions de dollars représentent une somme dérisoire pour une entreprise de la taille de Tether. Les revenus d'intérêts provenant des réserves de USDT s'élèvent à des centaines de millions, voire des milliards de dollars chaque trimestre. Pourquoi Tether serait-elle en retard sur un si petit montant à payer ? Cela pourrait suggérer un manque d'importance accordée par Tether au projet uruguayen, ou qu'elle a déjà décidé de se désengager en interne, attendant simplement le bon moment pour l'annoncer.

Cette entreprise géante de cryptoactifs négocie par l'intermédiaire de sa filiale locale Microfin pour garantir un accord d'approvisionnement électrique à long terme. Cependant, le non-remboursement de la dette a finalement conduit à des coupures de courant. « Nous croyons au potentiel de ce pays, mais pour un projet d'une telle envergure, un cadre tarifaire compétitif et prévisible est essentiel. L'échec à conclure un accord nous a forcés à repenser notre stratégie », a déclaré Tether dans une lettre adressée à UTE en septembre.

Cette déclaration révèle le cœur du problème : le coût de l'énergie et le cadre tarifaire. Bien que l'Uruguay dispose d'un réseau électrique fiable, le prix de l'électricité n'est pas compétitif pour les entreprises de mining énergivores. Plus important encore, Tether souhaite obtenir un accord de tarification électrique préférentielle à long terme, mais les négociations avec UTE n'ont manifestement pas abouti à un résultat satisfaisant. En l'absence d'une garantie claire d'un cadre tarifaire à long terme, Tether ne peut pas déterminer les coûts d'exploitation futurs, cette incertitude ayant finalement conduit à la décision de désinvestir.

Selon le média local “Observateur”, l'entreprise a licencié 30 personnes en Uruguay, alors que le nombre total d'employés était de 38. Tether Holdings a confirmé ces licenciements lors d'une réunion qui s'est tenue mardi au siège de l'Office national du travail (Dinatra) avec le ministère du Travail et de la Sécurité sociale (MTSS). Le licenciement de 30 personnes signifie qu'il ne reste que 8 personnes, qui pourraient être responsables de la finalisation du projet et de la disposition des actifs.

La stratégie mondiale de Mining de Tether se tourne vers le Paraguay et le Salvador

Le fournisseur de stablecoin USDT a annoncé un plan plus large visant à contrôler environ 1 % du réseau Bitcoin mondial. En juillet de cette année, ce géant de la cryptoactif a collaboré avec une entreprise de production durable du Sud pour explorer une coopération stratégique dans le domaine du crypto mining. Bien que les récents revers en Uruguay aient suscité des interrogations sur la faisabilité de l'industrie minière énergivore dans un marché à coûts élevés, le Paraguay et le Texas attirent des mineurs grâce à des coûts d'électricité moins élevés.

Tether a précédemment annoncé son intention d'établir des installations de Mining de Bitcoin au Paraguay et au Salvador, chaque installation ayant une capacité de 40 à 70 mégawatts. Ce changement stratégique montre que Tether n'a pas abandonné l'activité de Mining elle-même, mais recherche plutôt des emplacements plus rentables. Le Paraguay dispose de riches ressources hydroélectriques et les coûts de l'électricité y sont extrêmement compétitifs à l'échelle mondiale. Le Salvador est le premier pays au monde à avoir adopté le Bitcoin comme monnaie légale, et le gouvernement y est très favorable à l'industrie du chiffrement.

Le retrait de Tether d'Uruguay pour se tourner vers le Paraguay et le Salvador reflète un ajustement stratégique basé sur la logique économique fondamentale de l'activité de Mining : le coût de l'électricité est un facteur déterminant. L'expérience échouée en Uruguay montre que même avec un réseau électrique stable et un environnement politique favorable, si les prix de l'électricité manquent de compétitivité, l'activité de Mining est difficile à maintenir. Un total de 300 mégawatts, s'il était réalisé en Uruguay, deviendrait l'un des plus grands consommateurs d'électricité uniques du pays, et les négociations sur le prix de l'électricité à cette échelle sont naturellement complexes et remplies de considérations politiques.

La taille d'une installation individuelle de 40 à 70 mégawatts montre que Tether a adopté une stratégie d'expansion plus prudente. Contrairement à la planification unique de 300 mégawatts en Uruguay, ce déploiement décentralisé permet de réduire le risque de marché unique et facilite des ajustements flexibles en fonction des coûts énergétiques locaux et de l'environnement politique. Si une installation au Paraguay ou au Salvador rencontre des problèmes, cela n'affectera pas la stratégie globale de Mining.

L'objectif de Tether de contrôler environ 1 % du réseau Bitcoin mondial reste intact. Selon la puissance de calcul Bitcoin mondiale actuelle, 1 % signifie qu'il faut des centaines de milliers de machines de minage ASIC et des centaines de mégawatts d'approvisionnement en électricité. L'échec de l'Uruguay n'est qu'un revers dans ce grand projet, Tether apprend visiblement de ses erreurs et recherche des emplacements plus appropriés pour redéployer.

Le coût de l'énergie est la clé de la survie du crypto mining

Le cas de l'Uruguay met en évidence la sensibilité extrême des activités de crypto mining aux coûts énergétiques. Le mining de Bitcoin est une industrie hautement compétitive, où la marge bénéficiaire des mineurs dépend de trois facteurs principaux : le prix du Bitcoin, la difficulté de calcul et le coût de l'électricité. Dans un contexte où le prix du Bitcoin et la difficulté de calcul sont relativement fixes, le coût de l'électricité devient la variable clé déterminant la rentabilité.

Tether a mentionné dans sa lettre qu'« un cadre tarifaire compétitif et prévisible est essentiel », ce qui révèle un autre aspect du problème : ce n'est pas seulement le niveau des prix de l'électricité qui compte, mais surtout la prévisibilité des prix. Les activités de Mining nécessitent une opération stable à long terme pour récupérer l'investissement en équipements, et si les prix de l'électricité fluctuent considérablement en raison des changements de politique, cela rend le calcul du retour sur investissement très peu fiable. L'Uruguay ne peut manifestement pas fournir cette garantie de stabilité.

L'industrie mondiale du Mining est en train de vivre un remaniement géographique. Le Texas, le Paraguay, et le Salvador attirent de nombreuses entreprises de mining grâce à une fourniture d'électricité bon marché et stable. En revanche, les régions où les coûts énergétiques sont élevés ou où la politique est instable perdent en compétitivité. Le cas de désengagement de Tether sert d'avertissement pour d'autres entreprises de cryptoactifs envisageant d'investir en Uruguay.