Час зворотнього відліку підвищення ставок Банку Японії, чи знову на ринку Крипто повториться сценарій падіння?

З 2024 року кожне підвищення процентної ставки Банку Японії супроводжувалося зниженням ціни біткоїна більш ніж на 20%. У міру наближення до політичної зустрічі у грудні ринок очікує підвищення ставки з ймовірністю до 98%, закриття позицій арбітражних операцій з ієною може спричинити глобальне звуження ліквідності, що знову поставить криптовалютний ринок перед випробуваннями.
(Попередні дані: Банк Японії натякнув на можливе підвищення ставки у грудні: чи закінчить ієна свій мінливий мінус і почне відновлюватися?)
(Додатковий фон: Аукціон японських державних облігацій «мить у продажу», дохідність трохи знизилася, ринок впевнений у підвищенні ставки наприкінці року)

З 2024 року кожне підвищення ставки Банку Японії супроводжувалося зниженням ціни біткоїна більш ніж на 20%. Після рішення Федеральної резервної системи США знизити ставку на 25 базисних пунктів, ще одна важлива макроекономічна подія заслуговує уваги. (Bank of Japan) готується провести політичну зустріч 18-19 грудня, і очікування щодо підвищення ставки досягли піку.

За даними останнього опитування платформи Polymarket, ймовірність підвищення базової ставки BOJ на 25 базисних пунктів під час цієї зустрічі становить 98%, тоді як ймовірність залишити ставку без змін — лише 2%, а ймовірність зниження або більшого підвищення — менше 1%. Ці дані корелюють з опитуванням Reuters, яке показало, що 90% економістів (з 70 опитаних 63) очікують підвищення короткострокової ставки BOJ з поточного рівня 0,5% до 0,75%.

Ці індикатори відображають консенсус щодо відновлення японської економіки та тиску інфляції: у листопаді 2024 року базовий індекс споживчих цін (CPI) у порівнянні з минулим роком зріс на 2,5%, що значно перевищує ціль BOJ у 2%, а курс ієна до долара США останнім часом коливається біля рівня 150, що спонукає центральний банк діяти для обмеження подальшого знецінення ієни.

З 2024 року японський центральний банк здійснив три підвищення ставок. У березні 2024 року BOJ вперше завершив політику негативних ставок, піднявши ставку з -0,1% до 0-0,1%, що ознаменувало кінець 17-річної епохи надзвичайно ліберальної монетарної політики. У липні 2024 року ставка була ще раз підвищена до 0,25%, що спричинило різкі коливання на глобальних фондових і криптовалютних ринках. У січні 2025 року ставка зросла до 0,5%, що також сприяло зниженню цін на ризикові активи. Наразі ринок оцінює ймовірність цього підвищення майже як незмінну, але його потенційний вплив значно поширюється за межі Японії через складні механізми передачі та впливу на глобальну ліквідність, зокрема на ринок криптовалют.

###Механізм передачі підвищення ставки BOJ на глобальні ринки

Головною причиною впливу політики Банку Японії на світові ринки є масштаб «арбітражних операцій з ієною»(yen carry trade). Суть цієї стратегії полягає у тому, що інвестори позичаєть японську ієну з низькою ставкою й інвестують у високодоходні активи, наприклад, у казначейські облігації США, акції або криптовалюти. За даними Базельського міжнародного інституту фінансової стабільності (BIS), глобальний обсяг арбітражних операцій з ієною перевищує 1 трлн доларів США, частина яких безпосередньо потрапляє у криптовалютний ринок. Коли BOJ підвищує ставки, вартість позик у ієнах зростає, що спричиняє знецінення ієни (зниження курсу долара / ієна), інвестори змушені закривати арбітражні позиції, продаючи високоризикові активи для погашення ієнових боргів. Це спричиняє звуження глобальної ліквідності, подібно до «反向量化 (реверс-кількості) розширення».

У минулому цей механізм багато разів посилював коливання ринків. Після підвищення ставки у липні 2024 року ієна до долара зросла з 160 до менше 140, що спричинило масовий продаж активів на трильйони доларів. Перша жертва — криптовалютний ринок: ціна біткоїна з максимуму понад 65 000 доларів упала до близько 50 000 доларів, знизившись на 26%; загальна капіталізація крипторинку зменшилася на 600 млрд доларів. Ці події не є ізольованими — вони є ланцюговою реакцією зумовленою зростанням курсу ієни: зняття арбітражних коштів сприяє підвищенню індексу страху VIX, що посилює маржинальні ліквідації.

У сучасних умовах цей вплив може бути ще більш складним. Хоча Федеральна резервна система (Fed) у 2025 році вже тричі знижувала ставки, опустивши їх до рівня 4,25-4,5%, що підтримує глобальну ліквідність, проте зворотна політика BOJ може частково його нейтралізувати. Доходність 10-річних японських держоблігацій досягла 1,95%, що значно вище за заплановану цільову ставку, що свідчить про передчасне врахування підвищення ставок ринком. Однак, якщо ієна продовжить зростати до рівня нижче ніж 140, глобальні ризикові активи знову будуть переоцінені.

Біткоїн, як актив з високим бета-коефіцієнтом, дуже чутливий до змін ліквідності. У 2025 році ціна біткоїна знизилася з максимуму понад 120 000 доларів до приблизно 90 000 доларів, що є типовим для короткострокових продажів під час звуження ліквідності.

Засновник Glassnode Negentropic у своїй публікації зазначив: «Ринок не боїться затягування (підвищення ставок), а боїться невизначеності. Політика нормалізації Банку Японії створює чітке очікування щодо глобального фінансового середовища, навіть якщо короткостроково маржа буде під тиском. Арбітражні операції з ієною вже суттєво скоротилися, волатильність створює можливості — біткоїн часто демонструє посилення після зняття тиску політики, а не перед цим. Хаос зменшується, сигнали стають сильнішими. Це виглядає як підготовка до асиметричних рисків зростання.»

Аналізатор AndrewBTC, базуючись на історичних даних, зазначає, що кожне підвищення ставки Банку Японії з 2024 року супроводжувалося зниженням ціни біткоїна більш ніж на 20%, наприклад, у березні 2024 року — на 23%, у липні — на 26%, у січні 2025 року — на 31%. Якщо наступного тижня Банк Японії підвищить ставку, подібний ризик зниження може повторитися.