全球代幣化競爭升溫，香港力爭領跑地位

隨着真實世界資產（RWA）代幣化加速進入主流，全球金融格局正在發生深刻變革。在這場重塑資本形成、資產分配和金融機會獲取的變革中，香港正憑藉清晰的監管框架、開放的市場策略和積極的政策創新，努力構建新一代金融基礎設施。

當前，已有超過240億美元的RWA在公有鏈上流通，涵蓋收益型美債、私募信貸池、代幣化大宗商品和房地產等多個領域。這種曾被視爲"加密好奇實驗"的嘗試，如今正逐漸成爲全球金融基礎設施的重要組成部分，資本市場的底層管道正在悄然重構。

在這一背景下，香港於6月26日發布的《數字資產發展政策聲明2.0》彰顯了其引領行業發展的決心。該聲明推出了"Leap"監管框架，將監管範圍擴大至穩定幣發行方、托管方及RWA平台。更爲重要的是，它釋放出一個明確信號：香港不僅允許代幣化，更是在積極倡導這一趨勢。

"Leap"框架涵蓋了法律與監管簡化、代幣化產品拓展、應用場景推進以及人才與合作夥伴發展四個方面。通過制定穩定幣牌照制度、明確代幣化ETF的監管框架、延續此前在數字債券和綠色金融方面的試點，香港正推動形成一個更廣闊的願景，鼓勵從貴金屬到可再生能源基礎設施等各種資產的代幣化。

相較於其他市場，香港的做法更爲開放和包容。與新加坡聚焦機構參與、限制零售投資者的審慎做法不同，香港在設定清晰適當性規則的前提下，允許零售用戶參與，從而拓展了潛在市場空間。同時，與歐盟規範性的加密資產市場構架和美國碎片化的監管態度相比，香港提供了一個更統一、以原則爲基礎的系統，爲創新者和投資者提供了所需的清晰度。

然而，僅僅鋪好軌道並不意味着列車就能準點運行。發行代幣化資產相對容易，真正的挑戰在於有沒有人願意持有、交易並信任它。許多代幣化項目因缺乏分發渠道、市場需求或實際相關性而擱置，這凸顯了商業價值的重要性。真正的考驗在於某個代幣化資產是否能爲明確定義的用戶羣體解決實際問題。

一些成功案例已經展現了代幣化資產的潛力。例如，代幣化的美債產品因提供穩定、透明的收益率而在全球儲戶中獲得廣泛採用，尤其受到缺乏安全收益渠道的新興市場歡迎。另外，一些協議在私募信貸領域開闢了新路徑，通過撮合機構借款人和加密原生貸款方，並實現鏈上透明風控，使產品雙向可用。

香港本地生態系統也正在朝這個方向演進。金融管理局的"Project Ensemble"正在實驗代幣化的債券、基金、碳信用、充電樁基礎設施與供應鏈金融等場景。這些項目頗具潛力，但真正能大規模打通資產、受衆和使用場景三要素的爆款項目尚未出現。

未來的競爭將由"產品與市場契合度"決定，而非更多政策。香港面臨的挑戰包括：能否吸引東南亞儲戶投資真正有收益的穩定幣產品？能否通過合規的數字包裝方式，把中國的產業資產連接到全球資本？能否孵化出新一代不僅合法合規，而且真正有市場需求的RWA產品？

這些問題將決定RWA是否只是一個短暫風口，還是能成爲一個持久變革；也將決定香港是否能成爲新時代的全球代幣化之都。如果成功，香港將不僅是領跑者，更將成爲未來金融形態的重要定義者之一。