#BOJRateHikesBackontheTable Японський монетарний поворот стає основним рушієм глобального ринку

Після десятиліть майже нульових процентних ставок і надмірно м'якої монетарної політики, Банк Японії (BOJ) рішуче змінює своє становище, і цей зсув швидко стає провідним глобальним макрофактором, а не лише внутрішнім приміткою. Останні політичні кроки та коментарі з Токіо сигналізують, що ера наддешевих японських грошей перетворюється на більш нормалізоване середовище процентних ставок із значними наслідками для валют, облігаційних ринків і глобальних ризикових активів.
На своєму грудневому політичному засіданні Банк Японії підвищив свою базову процентну ставку на 0,25 процентних пунктів до 0,75%, що є найвищим рівнем за майже три десятиліття, що означає рішучий відхід від надзвичайно м'яких рамок, які домінували з 1990-х років. Одностайне голосування на цьому засіданні підкреслило зростаючу внутрішню впевненість у тому, що інфляційна динаміка змінилася достатньо, щоб підтримати нормалізацію політики. Цей крок відбувається на фоні постійного тиску інфляції, який утримував зростання основних цін вище цільового рівня в 2% Банку Японії протягом декількох періодів, що представляє собою структурний злам від дефляційних норм, які раніше стримували монетарне посилення. Ринкове ціноутворення та коментарі центральних банкірів свідчать про те, що подальше посилення може бути в планах, можливо, вже на початку-середині 2026 року, з можливими кількома підвищеннями ставок, якщо інфляція та зростання зарплат залишаться стійкими.
Єна була незвично волатильною у відповідь на події в BOJ. Негайно після підвищення у грудні єна на короткий час ослабла — відображаючи очікування ринку — але залишається дуже чутливою до подальших вказівок. Японські влади також сигналізували про потенційне втручання, щоб запобігти "надмірним" валютним коливанням, тримаючи трейдерів у напрузі. На ринку облігацій прибутковість японських державних облігацій (JGBs) суттєво зросла, оскільки ринки враховують майбутнє підвищення ставок, а також Японія планує рекордне емісії державних облігацій у 2026 році для фінансування розширених фіскальних програм.
Ультранизькі ставки Японії вже давно виконують роль глобального якоря ліквідності, підтримуючи угоди на перетворення та капіталовкладення в державні облігації США, ринки, що розвиваються, та ризикові активи у всьому світі. Оскільки БОЯ посилює свою політику, ця структура стимулів ослаблюється, потенційно розкручуючи встановлені канали ліквідності та створюючи волатильність на глобальних ринках. Навіть коли інші великі центральні банки, такі як Федеральна резервна система та Європейський центральний банк, підтримували політику пом'якшення або стабільні позиції, Японія виділяється як розходжувальна сила, яка може змінити глобальні капіталовкладення.
Дивлячись у майбутнє, існує кілька сценаріїв для Банку Японії та глобальних ринків. Прискорене підвищення ставок може слідувати за продовженням несподіванок у зростанні інфляції та зарплат, потенційно зміцнюючи єну та підвищуючи глобальні доходності облігацій. Обережна, залежна від даних нормалізація підтримувала б впорядковану корекцію без серйозного стресу на ринку, хоча це все ще представляло б значний зсув у глобальному розподілі капіталу. З іншого боку, якщо виникнуть зовнішні шоки або слабша інфляція, коливання на ринку можуть спонукати до волатильності та переоцінки як на валютному, так і на ринку облігацій.
Ширші наслідки є значними. Більш яструбиний Банк Японії впливає на валютні коридори, створюючи тиск на експортерів та змушуючи портфельні трейдери докоригувати свої позиції. Це змінює глобальний ландшафт фіксованого доходу, оскільки доходності облігацій Японії конкурують з американськими та європейськими облігаціями. Ризикові ринки, від акцій до криптовалюти, також можуть зазнати волатильності, оскільки змінюються витрати на ліквідність та фінансування.
Врешті-решт, повернення підвищення ставок Банку Японії представляє більше, ніж оновлення внутрішньої політики. Це сигналізує про парадигмальний зсув у глобальній ліквідності та динаміці процентних ставок. Як останній великий центральний банк, що рішуче переходить до нормалізації, Японія тепер опинилася в центрі обговорення глобальних макроекономічних стратегій. Політика БОЯ більше не є фоновим шумом — вона знову стала переднім краєм макроекономічного драйвера, формуючи ринки до 2026 року і далі.