Em 2009, as ondas de rádio estavam inundadas com comerciais de recompra—Cash4Gold a exibir anúncios no Super Bowl, empresas a correr para adquirir metais preciosos junto dos consumidores. Entretanto, os verdadeiros jogadores de poder estavam do outro lado: os bancos centrais. Rússia, Índia, China—as instituições de peso estavam a acumular de forma agressiva.

Avançando até 2025, o roteiro mudou completamente. Agora, todos os anúncios que aparecem na sua tela são sobre comprar ouro—retalhistas a vender barras e moedas com cada vez mais desespero. A oferta institucional evaporou-se. O que está realmente a acontecer? O ciclo rodou. Os compradores de retalho de hoje não são o dinheiro inteligente; são liquidez de saída. A composição da procura mudou de uma acumulação estrutural pelos bancos centrais para um interesse especulativo de retalho. Isso não é um sinal de alta—é um sinal de aviso de onde estamos no ciclo.