¿Detrás del nuevo mínimo del yen japonés: por qué el Banco de Japón tarda tanto en subir las tasas?

El movimiento del dólar estadounidense frente al yen continúa fortaleciéndose, alcanzando recientemente un mínimo de 8 meses, impulsado principalmente por la actitud conservadora del Banco de Japón. La decisión de tasas del 30 de octubre volvió a decepcionar al mercado—el gobernador del banco, Kazuo Ueda, anunció que mantendría la tasa de referencia en 0.5%, siendo ya el sexto mes consecutivo sin cambios.

La postura del banco es dovish, el ánimo del mercado se vuelve pesimista

Tras la publicación de la decisión de tasas, los inversores que apostaban por el yen comenzaron a retirarse. Según el análisis del estratega de divisas del OCBC Bank en Singapur, Christopher Wong, el mercado lamenta la falta de señales claras de postura hawkish por parte del Banco de Japón, lo que llevó a una salida masiva de posiciones largas en yen, empujando a la baja el tipo de cambio USD/JPY.

Dentro del comité de decisión no hubo unanimidad—el miembro Takada Hajime y Naoki Tamura votaron en contra, defendiendo un aumento de tasas, manteniendo la postura del mes anterior. Sin embargo, Ueda no ha dado señales de una inminente subida de tasas. En su declaración, enfatizó que las perspectivas económicas presentan múltiples riesgos, especialmente en relación con las políticas comerciales internacionales y su impacto en la economía global y la inflación, con una gran incertidumbre aún.

Datos económicos positivos, pero sin expectativas de subida de tasas

Cabe destacar que el Banco de Japón elevó sus expectativas de crecimiento en su última proyección económica. La previsión de crecimiento del PIB para este año fiscal se ajustó de 0.6% a 0.7%, y la expectativa de IPC subyacente para 2026 también aumentó de 1.9% a 2.0%. Estos datos indican una recuperación económica sólida en Japón, lo que normalmente apoyaría expectativas de subida de tasas, pero el banco sigue siendo cauteloso.

El banco reiteró que, si la economía y la inflación cumplen con las expectativas, continuará elevando la tasa de referencia. Sin embargo, esta declaración más que una señal de acción concreta, es una postura de declaración de intenciones.

La nueva primera ministra, Sanae Takaichi, se convierte en variable clave

¿Por qué el Banco de Japón ha adoptado una postura tan conservadora de repente? El economista senior del Instituto Sompo Plus, Masato Koike, opina que la llegada de la nueva primera ministra, Sanae Takaichi, puede ser un factor importante. Dado que Takaichi aún no ha expresado claramente su postura respecto a la subida de tasas, el Banco de Japón podría estar evitando subirlas demasiado pronto, esperando señales políticas.

Esta incertidumbre en la política afecta directamente las expectativas del mercado. Según los datos actuales, el mercado estima que hay aproximadamente un 40-50% de probabilidad de que el Banco de Japón suba tasas en la reunión de diciembre.

Divergencias entre EE. UU. y Japón intensifican la depreciación del yen

El exfuncionario del Banco de Japón y jefe de estrategia del Grupo Financiero Fukuoka, Tohru Sasaki, ajustó sus expectativas de subida de tasas, retrasando la posible subida prevista para octubre hasta abril del próximo año o más tarde. Él prevé que el dólar frente al yen continuará fortaleciéndose, posiblemente probando la zona de 154-155.

Por su parte, Wong señala que, aunque el ritmo de normalización de la política del Banco de Japón ha decepcionado a los inversores, la dirección general de la subida de tasas no ha cambiado. Lo que realmente impulsa la subida del USD/JPY es la divergencia en las políticas de la Reserva Federal y el Banco de Japón—EE. UU. bajando tasas y Japón manteniéndolas estables o subiéndolas lentamente, lo que amplía la diferencia de tasas y ejerce presión continua sobre el yen.

Perspectivas: probabilidad de subida en el año aún incierta

En conjunto, las predicciones sugieren que la tendencia a la baja del yen en el corto plazo será difícil de revertir. A menos que una depreciación significativa del yen impulse una subida de tasas de emergencia por parte del banco, la expectativa de subida en diciembre sigue siendo incierta. Es muy probable que un aumento de 25 puntos básicos en enero sea el inicio, no el fin, de este ciclo. Los inversores deben seguir de cerca los movimientos políticos y el ritmo de recortes de tasas en EE. UU., ya que estos dos factores determinarán directamente la futura tendencia del yen.