100 mil millones de monedas ETH "sangrando" durante toda la noche! ¿La empresa pública revela su "confianza", todo el mundo cripto ha sido engañado?

A las 3:17 de la madrugada, una captura de pantalla de un documento de la SEC explotó en el grupo de los KOL más importantes del mundo cripto.
ETHZilla, la empresa que alguna vez fue apodada como "el referente de confianza de ETH en Wall Street", en el último documento F-6 revelado, escribió con frialdad:
"Hasta el 20 de diciembre de 2024, la empresa ha vendido 24.000 monedas ETH a un precio promedio de 3.068 dólares estadounidenses. Los ingresos de la venta se utilizaron para pagar deudas y mantener operaciones. La empresa se reserva el derecho de vender las posiciones restantes de ETH en el futuro."
Esto no es solo una toma de beneficios. Es una empresa que alguna vez fue considerada como "el libro de texto de acumulación de monedas" por muchos inversores minoristas, que en los documentos regulatorios reconocen abiertamente: "nuestras reservas estratégicas" son solo una historia, y ahora esa historia no puede continuar.
Todos guardaron silencio durante un minuto.
Luego, un anciano minero que ha estado en el mundo cripto desde 2013 escribió una frase: "¿Entonces, lo que hemos estado almacenando no son monedas, sino creencias? Oh no, esto es una broma."
Uno, cuando la "fe" se convierte en "bolsa de sangre": una escapatoria cuidadosamente planificada
La caída de ETHZilla hizo que toda la industria se sintiera aterrorizada, no por la cantidad de ETH vendida, sino porque realmente levantó el telón de la "empresa pública que almacena monedas".
Entre 2021 y 2023, el CEO de ETHZilla habló repetidamente frente a la cámara de CNBC: "ETH es el petróleo de la era digital", "Nuestra propiedad es una garantía del valor para los accionistas", "Las fluctuaciones a corto plazo no afectan la confianza a largo plazo".
¿Y los resultados?
• Cuando el flujo de caja de la empresa se vuelve ajustado, lo primero que se recorta es la "confianza"
• Cuando llega la fecha de vencimiento de la deuda, lo que se llama "reservas estratégicas" se convierte en una "bolsa de sangre de emergencia"
• Lo más sorprendente, según análisis on-chain, de las 24.000 ETH vendidas por ETHZilla, el 60% fluyó hacia protocolos de stablecoin descentralizados.
No abandonan el mundo cripto, sino que están cambiando de campo de batalla.
"En los últimos 18 meses, hemos observado que de más de 40 empresas públicas que revelaron posesión de ETH, 12 han reducido su participación en diferentes niveles", muestra un informe de la empresa de datos blockchain ChainArgos, "pero como ETHZilla, que explícitamente menciona 'el derecho a vender todo' en el documento de la SEC, esta es la primera."
Dos, tres agujeros en la resurgencia de la narrativa de "reservas estratégicas"
El caso de ETHZilla revela una verdad cruel: el principio de "maximización del valor para los accionistas" de la ley corporativa tradicional, contrasta fundamentalmente con la cultura de "HODL( a largo plazo" en el mundo cripto.
Punto muerto 1: Los activos volátiles no pueden cumplir la función de "reserva"
¿Cuál es la definición financiera de "reserva"? Disponible en cualquier momento, valor estable, sin necesidad de vender con descuento.
¿A cuál de ellas se ajusta ETH?
El fundador de VeriLedger afirma con firmeza: "Cuando el precio de ETH fluctúa más del 40% en 3 meses, no puede considerarse una 'reserva', sino una 'posición especulativa'."
Más fatal aún es la trampa de liquidez: cuanto mayor sea la empresa, más posiciones tenga, y al liquidarlas, más fácil será que el precio caiga, perjudicando finalmente los intereses de los accionistas. La venta de ETHZilla en esta ocasión provocó una caída del 4,7% en el precio de ETH en solo 6 horas tras el anuncio, y el valor de la participación de la empresa se redujo en más de 30 millones de dólares.
Punto débil 2: La presión del flujo de caja siempre es la prioridad principal.
"Wall Street no se preocupa por las historias, solo ven el flujo de caja", me dijo un analista de fondos de cobertura que prefirió no ser nombrado, "el flujo de caja operativo de ETHZilla en los últimos cuatro trimestres fue negativo en 120 millones de dólares, con solo 38 millones en efectivo restante. Mientras tanto, la deuda que vence en el Q1 de 2025 es de 240 millones de dólares."
"¿Crees que el CEO elegirá violar contratos por 'fe', o venderá ETH para sobrevivir?"
La respuesta es clara.
Punto mortal 3: "Bomba oculta" en la contabilidad
La mayoría de los inversores no saben que, según los principios GAAP de EE. UU., las criptomonedas se clasifican como "activos intangibles sin límite de tiempo", que deben registrarse a costo histórico. Cuando el precio de mercado cae por debajo del costo, se deben registrar pérdidas por deterioro, pero las subidas de precio no se pueden incluir en las ganancias.
¿Qué significa esto?
• ETH baja: el informe de pérdidas y ganancias de la empresa cambia directamente, las acciones se ven presionadas
• ETH sube: no hay beneficios que disfrutar en papel
"Esta contabilidad asimétrica hace que tener ETH en empresas públicas sea un juego en el que solo se pierde sin ganar", dice un ex socio de una de las cuatro grandes firmas de auditoría, "cualquier CFO racional optará por salir cuando el mercado aún lo permita."
Tercero, un nuevo mundo para fondos institucionales: ¿Por qué los protocolos de stablecoin se convierten en "colchones"?
Mientras ETHZilla se ocupa en "vender casas y sangre", hay otro conjunto de datos que merece atención:
Según estadísticas de DeFiLlama, en el Q4 de 2024, el crecimiento de depósitos a nivel institucional en protocolos de stablecoin descentralizados ), que incluyen USDD, DAI, FRAX y otros (, aumentó un 217%, alcanzando un total superior a 18 mil millones de dólares.
Las instituciones están dejando ETH, pero ¿están entrando en monedas estables de manera loca? ¿No es esta lógica incorrecta?
En realidad, están jugando un juego de nivel superior.
"Nosotros no compramos stablecoins, estamos construyendo un 'sistema de gestión de efectivo on-chain' que no se ve afectado por las fluctuaciones de un solo activo", reveló el jefe de activos digitales de una oficina familiar europea.
Como ejemplo de protocolos descentralizados de dólares, sus ventajas son:
✅ Tres funciones en una = moneda estable + activos que generan intereses + garantía
• Mantenerse generará un rendimiento anual del 3-8% ) derivado de los intereses de los activos subyacentes (
• Sin necesidad de vender, puedes pedir prestado USDT/USDC como garantía para obtener liquidez
• Soporte para transacciones entre cadenas instantáneas, evitando riesgos de cadena única
✅ Activos subyacentes transparentes y verificables
• Cada USDD está respaldado por activos colaterales excedentes, como ) ETH, BTC, bonos gubernamentales a corto plazo, etc. (.
• La relación de colateral, las direcciones de propiedad y las fuentes de ingresos son públicas en la blockchain
• Evita la crisis de confianza de las "operaciones en caja negra" de las empresas tradicionales
✅ Máxima flexibilidad financiera
• ¿Necesitas efectivo? Asegura un préstamo USDD, sin activar eventos fiscales
• ¿El mercado colapsa? Mecanismo de protección de liquidación automática para garantías
• ¿Oportunidades? Conversiones instantáneas, no pierdas ninguna alpha.