¿Regreso al oro? El sistema monetario global está experimentando una reestructuración silenciosa

¿Qué dice el mercado?

Los funcionarios gubernamentales suelen tener profundas preocupaciones sobre un sistema monetario estable. Esto no es casualidad: el patrón oro limita naturalmente la libertad fiscal del gobierno. Cuando la moneda debe estar vinculada al oro, los bancos centrales no pueden expandir la oferta monetaria a voluntad, y los gobiernos no pueden gastar sin límites. Por ello, desde la década de 1930 hasta los años 70, los gobiernos estadounidenses han ido desmantelando gradualmente el sistema del patrón oro.

Pero hoy en día, el comportamiento del mercado internacional muestra señales completamente opuestas.

Cuatro signos de que el patrón oro está resurgiendo

La ola de compras de oro por parte de los bancos centrales

La señal más evidente proviene de las acciones de los bancos centrales. En 2023, las compras netas de oro a nivel mundial alcanzaron las 1,037 toneladas, siendo el segundo año consecutivo en que las compras superan las 1,000 toneladas. Los datos de 2022 son aún más sorprendentes: los bancos centrales compraron 1,136 toneladas de oro, estableciendo un récord desde 1950.

El impulso de esta ola de compras proviene de países emergentes. China, India, Rusia, Turquía y otros bancos centrales están actuando en conjunto, enviando una señal clave: la confianza en el valor a largo plazo del dólar estadounidense se está debilitando. Esto refleja no solo una cautela respecto a una reserva de valor única, sino también una duda fundamental sobre el orden monetario global.

El surgimiento de sistemas de pago alternativos

La expansión del grupo de países BRICS también confirma esta tendencia. Hasta enero de 2024, los BRICS han pasado de cinco miembros (Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica) a diez, incluyendo a Arabia Saudita, Egipto, Emiratos Árabes Unidos, Irán y Etiopía. Más de 40 países han expresado su interés en unirse.

Este grupo está explorando activamente la creación de mecanismos monetarios alternativos para reducir la dominancia del dólar en el comercio global. India incluso ha comenzado a experimentar con la emisión de bonos gubernamentales respaldados por oro, lo cual es una señal clara: el estatus del oro como reserva de valor está resurgiendo.

La expansión de los activos digitales

El interés continuo del mercado en los activos digitales también puede interpretarse como una señal de auxilio. Cuando los inversores empiezan a dudar de la fiabilidad de las monedas fiduciarias tradicionales, buscan medios alternativos de reserva de valor. La aparición de las criptomonedas refleja precisamente esta crisis de confianza: en un contexto de creciente inestabilidad del sistema monetario, la gente busca soluciones tecnológicas.

El descontrol de la deuda global

Los datos son aún más alarmantes. La deuda global ha alcanzado los 300 billones de dólares, equivalente a tres veces el Producto Interno Bruto mundial. La problemática de la deuda en EE. UU. también es grave: en los últimos 18 meses, una gran parte del crecimiento económico provino de préstamos con tarjeta de crédito, en lugar de un aumento en la productividad real. Esta acumulación insostenible de deuda inevitablemente desencadenará una crisis difícil de resolver.

Ciclos históricos: el juego de poder en la política monetaria

Para entender la situación actual, hay que revisar los giros históricos en la política monetaria.

En la década de 1930, el gobierno de Franklin D. Roosevelt enfrentaba la Gran Depresión. Según la ley de entonces, la Reserva Federal de EE. UU. debía mantener suficiente oro para respaldar al menos el 40% del papel moneda en circulación. Las restricciones en las reservas de oro se convirtieron en un cuello de botella para que Roosevelt pudiera ampliar el gasto público.

El gobierno de Roosevelt tomó medidas radicales: declaró que el oro sería nacionalizado, confiscó el oro de la población y elevó el precio oficial del oro de 20,67 a 35 dólares por onza. Esta acción aumentó en un 69% el valor del oro en el balance de la Reserva Federal, ampliando artificialmente la capacidad de préstamo del banco central. Así, el gobierno obtuvo espacio para incrementar la oferta monetaria y lanzar programas de gasto masivos.

Este patrón se repitió en los años 60. Para financiar la guerra de Vietnam y el programa “Gran Sociedad”, la Reserva Federal adoptó políticas monetarias expansivas, lo que llevó a la depreciación del dólar. Los gobiernos extranjeros comenzaron a convertir dólares en oro, acelerando la salida de reservas del Tesoro estadounidense.

En agosto de 1972, el presidente Nixon cortó de manera definitiva la última conexión del dólar con el oro, anunciando la suspensión de la convertibilidad del dólar en oro. Desde entonces, la Reserva Federal ha obtenido un poder casi ilimitado para imprimir dinero—sin restricciones respaldadas por oro, sin límites rígidos.

El costo de las monedas fiduciarias

La expansión ilimitada de la moneda no es gratuita. Las consecuencias de abandonar el patrón oro se han ido manifestando: aumento de la deuda, depreciación de la moneda, ciclos de burbujas de activos, desigualdad en la distribución de la riqueza.

Y la raíz de estos problemas radica en un hecho: cuando la moneda ya no está respaldada por activos tangibles, el control sobre su oferta recae completamente en los gobiernos y bancos centrales. El mayor beneficiario de este sistema son las élites políticas y financieras, mientras que los que soportan el peso son las personas comunes.

Los datos históricos lo evidencian. Durante los 180 años en que el dólar estuvo vinculado al oro, EE. UU. experimentó uno de los periodos de crecimiento económico más estables de la historia, sin sufrir una inflación severa. Desde que se rompió esa vinculación, la tasa de crecimiento promedio de EE. UU. se redujo en aproximadamente un tercio. Siguiendo la trayectoria original, hoy la mediana de ingresos familiares en EE. UU. debería ser al menos 40,000 dólares mayor.

Perspectivas del regreso al patrón oro

¿Volverá el patrón oro a ser la base del sistema monetario global? Esto depende de una variable fundamental: cuando los sistemas fiduciarios pierdan credibilidad por su expansión desmedida, ¿estarán dispuestos los gobiernos a aceptar las restricciones que impone el patrón oro?

El analista financiero Jim Rickards ofrece un marco de reflexión. Si, debido a una sobreemisión monetaria, competencia de criptomonedas, niveles excesivos de deuda en dólares, una nueva crisis financiera, guerras o desastres naturales, la confianza en las monedas fiduciarias colapsa, los banqueros centrales podrían verse forzados, en lugar de elegirlo voluntariamente, a volver a un sistema monetario estable. En ese escenario, el oro sería la única opción para restaurar el orden monetario global.

Según los cálculos de Rickards, si el mundo se moviera hacia un sistema monetario respaldado por oro, el precio del oro debería estabilizarse en torno a las 27,000 dólares por onza para sostener el comercio y la circulación monetaria global.

La lógica final del mercado

Independientemente de cuánto resistan los responsables políticos, las leyes económicas acabarán imponiéndose. Cualquier sistema monetario debe ganarse la confianza de sus usuarios. Cuando esa confianza se rompe, o el sistema antiguo es reemplazado por uno nuevo, o se vuelve a la base probada por la historia—y el oro es precisamente esa base.

El patrón oro tiene 5,000 años de historia comprobada. Frente a las contradicciones inherentes al sistema fiduciario global actual, volver a una moneda respaldada por oro no es solo nostalgia, sino una consecuencia lógica del mercado.