¿Qué hacer en caso de anomalías en la negociación de acciones? Conozca en profundidad el sistema de gestión de acciones y los riesgos de inversión

¿Alguna vez has prestado atención a alguna acción y has notado que en un corto período experimenta movimientos de subida y bajada excepcionalmente fuertes, duplicando su valor en un mes, pero de repente no puede negociarse tan fácilmente como otras acciones? Esto podría indicar que esa acción ha sido incluida en la lista de disposición y que tampoco es posible realizar operaciones de financiamiento y préstamo de acciones. ¿Qué implicaciones tiene este mecanismo? ¿Y qué impacto tiene en los inversores?

¿Cómo responden las autoridades regulatorias a fenómenos de negociación anómalos?

Cuando una acción presenta comportamientos de negociación anómalos, la Bolsa de Valores de Taiwán adopta medidas regulatorias escalonadas. En primer lugar, la bolsa marca esas acciones con condiciones anómalas, incluyendo movimientos de precio excesivos en poco tiempo, una rotación de acciones anormalmente alta, o un volumen de negociación que se dispara repentinamente.

Para entender el sistema de acciones en disposición, primero hay que conocer su fase previa: Acciones en Atención es una advertencia preliminar de la bolsa sobre riesgos potenciales. Cuando una acción alcanza ciertos estándares de anomalía, como un aumento de más del 100% en 30 días hábiles, una rotación diaria superior al 10%, o un volumen de negociación que se multiplica de forma anormal en los últimos 6 días, esa acción pasa a ser considerada en Atención. La característica clave de las acciones en Atención es que no tienen restricciones en su negociación, y el modo de compra y venta es exactamente igual al de las acciones normales, permitiendo a los inversores operar libremente.

Pero si las condiciones anómalas persisten, la bolsa tomará medidas más estrictas, elevando esas acciones a la categoría de acciones en Advertencia, y posteriormente a la lista de acciones en Disposición. Este proceso refleja una estrategia progresiva de control de riesgos por parte de las autoridades regulatorias.

Mecanismo y funcionamiento de la negociación de acciones en disposición

Las acciones en disposición son aquellas que, por presentar anomalías evidentes en su negociación, han sido incluidas en una lista de vigilancia especial y están sujetas a restricciones en su negociación. Una vez en esta lista, el volumen de compra y venta y el tiempo de emparejamiento se regulan estrictamente, con el objetivo de enfriar el mercado y frenar comportamientos de especulación excesiva.

Las acciones en disposición se dividen en dos fases, cada una con diferentes restricciones:

Primera fase de disposición: el tiempo de emparejamiento se ajusta de “en cualquier momento” a cada 5 minutos. Cuando una operación individual supera las 10 acciones o el volumen acumulado supera las 30 acciones, se requiere realizar una operación de “cierre de posición” (circularización). Esta operación implica que el inversor debe pagar en su totalidad el valor de las acciones, y el sistema congela automáticamente los fondos de la cuenta para garantizar el pago, en lugar de permitir un retraso de 2 días (T+2) como en condiciones normales. Además, se suspende la función de financiamiento y préstamo de acciones, por lo que los inversores no pueden tomar préstamos ni prestar acciones.

Segunda fase de disposición: para acciones que aún presentan problemas, el tiempo de emparejamiento se extiende a cada 20 minutos, y sin importar el volumen de negociación, todas las operaciones deben realizarse mediante cierre de posición (circularización). Estas medidas reducen significativamente la liquidez de la acción, y el volumen de negociación suele caer drásticamente.

El período de disposición suele ser de 10 días hábiles. Sin embargo, si durante este período se detecta que el proporción de operaciones de liquidación intradía supera el 60% del volumen total del día, el período de disposición se extiende a 12 días hábiles. Al finalizar, la acción se retira de la lista de disposición y se levantan las restricciones.

Diferencias clave entre acciones normales, en Atención y en Disposición

El proceso de evolución de una acción desde la estado normal hasta el anómalo suele seguir un trayecto específico:

El rendimiento posterior de las acciones en disposición es difícil de predecir

Una vez que una acción entra en la lista de disposición, su comportamiento futuro depende de múltiples factores, y diferentes acciones pueden tener resultados completamente opuestos.

Por ejemplo, 威錦電子 (6756) entró en la lista en junio de 2021, experimentó dos fases de disposición, pero mostró una resistencia notable en su precio, acumulando un aumento del 24%, logrando finalmente salir de la restricción. En contraste, 陽明 (2609), en un período similar, fue incluido en disposición por un aumento excesivo, pero posteriormente su precio cayó tanto que volvió a entrar en la segunda fase de disposición, y su rendimiento a largo plazo fue débil.

Estos casos muestran que el hecho de estar en la lista de disposición no determina el futuro de la acción, sino que depende de los fundamentos de la empresa, el entorno del mercado y la estructura de los accionistas.

Cuando una acción se clasifica como en disposición, debido a las restricciones en la negociación y mayores requisitos de pago, el volumen de negociación suele reducirse drásticamente, y la liquidez se deteriora. En estas condiciones, los traders a corto plazo enfrentan costos más altos, por lo que generalmente no se recomienda intervenir en un mercado en buen rendimiento.

No obstante, circula en el mercado la expresión “las acciones en disposición se vuelven más grandes tras la restricción”, sugiriendo que las acciones limitadas tienden a tener nuevas oportunidades de subida tras la liberación. La razón es que, tras entrar en disposición, algunos valores populares mantienen una estructura de accionistas relativamente estable, y la baja liquidez puede filtrar a los verdaderos inversores a largo plazo. Cuando se levantan las restricciones y la liquidez se recupera, estos fondos firmes pueden impulsar nuevamente el precio. Sin embargo, hay que tener cuidado, ya que si durante la disposición la acción enfrenta presiones de venta en corto, escapar de ella será aún más difícil.

Valor de inversión en acciones en disposición

Las acciones en disposición son solo una condición temporal de anomalía en la negociación y no reflejan necesariamente la calidad real de la empresa. Si un inversor, tras un análisis sólido, considera que la empresa aún tiene valor, puede comprar o mantener durante la disposición.

Para evaluar si vale la pena invertir en acciones en disposición, se pueden analizar dos dimensiones:

Análisis fundamental: incluye la capacidad del negocio principal, la posición competitiva en el mercado, la salud financiera, etc. Es recomendable revisar los estados financieros, centrarse en indicadores clave como tasa de crecimiento de ingresos, margen bruto, beneficio neto, y verificar si estos mantienen una tendencia positiva y estable.

Análisis de la estructura de accionistas: se enfoca en el flujo de fondos. Durante la disposición, dado que no se puede acceder a financiamiento ni préstamo de acciones, y las restricciones dificultan la operación, la entrada y salida de fondos institucionales será más transparente, permitiendo a los inversores entender mejor las intenciones reales de los grandes actores.

En la práctica, es importante asegurarse de que el precio no esté en una fase de consolidación lateral durante la disposición. Si el precio ya está en caída significativa, es mejor evitar. También hay que evaluar si el precio está en niveles de valoración razonables; si se percibe una oportunidad de undervaluación, puede considerarse una estrategia de entrada durante la disposición.

¿Es recomendable mantener acciones en disposición a largo plazo?

El valor de inversión a largo plazo en acciones en disposición varía según las circunstancias, y requiere una evaluación integral:

Dimensión de riesgo: en comparación con las acciones normales, las acciones en disposición suelen tener riesgos mayores, ya que las conductas anómalas pueden esconder problemas de gestión, crisis financiera u otros riesgos importantes. Si la empresa presenta problemas estructurales, mantenerla a largo plazo puede implicar riesgos sustanciales.

Entorno del mercado: la economía macro y la situación general del mercado también afectan el desempeño de las acciones en disposición. En mercados bajistas, estas acciones enfrentan mayor presión, mientras que en mercados alcistas podrían ofrecer mejores oportunidades.

Perfil del inversor: los inversores con alta tolerancia al riesgo que confían en los fundamentos de la empresa pueden considerar mantener acciones en disposición con fundamentos sólidos a largo plazo; en cambio, los inversores con menor tolerancia al riesgo deberían ser más cautelosos.

Es importante destacar que, para los inversores a largo plazo, el aumento en el tiempo de emparejamiento y las restricciones en la negociación tienen un impacto relativamente limitado. De hecho, pueden beneficiarse de la divulgación más oportuna de los informes financieros por parte de las autoridades regulatorias, ayudando a tomar decisiones racionales. En cambio, los traders a corto plazo, que dependen del trading intradía, se ven más afectados por estas restricciones.