Cuộc chiến tiền tệ: Đô la mạnh và Euro gặp khó khăn giữa chính sách và địa chính trị

Hiện tại: Phạm vi hẹp kiểm soát bởi biến động

Cặp euro đô la hiện đang trải qua một trong những giai đoạn phức tạp nhất trong những năm gần đây. Đồng đô la Mỹ duy trì sức mạnh tương đối của mình, trong khi euro giữ mức hỗ trợ dưới áp lực. Trong suốt tháng 10 và 11 năm 2025, cặp này liên tục giảm và tăng trong khoảng 1.1550 đến 1.17, bị giới hạn trong phạm vi đi ngang phản ánh sự không chắc chắn chung về hướng đi của chính sách tiền tệ hai bên Đại Tây Dương.

Sự chờ đợi này không phải là vô căn cứ. Thị trường đang theo dõi cẩn trọng khả năng giảm lãi suất của Mỹ vào tháng 12 năm 2025, đồng thời tự hỏi liệu Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) có hành động cùng lúc hay sẽ giữ lập trường thận trọng. Câu trả lời sẽ xác định xu hướng của euro đô la trong những tháng tới.

Yếu tố địa chính trị: Chiến tranh, năng lượng và niềm tin

Không thể hiểu động thái của euro đô la hiện tại mà không xem xét những gì đang diễn ra ngoài các phòng họp của các ngân hàng trung ương. Chiến tranh Nga-Ukraine, dường như đã giảm tầm ảnh hưởng về mặt truyền thông, vẫn đang rỉ máu trong nền kinh tế châu Âu.

Chỉ riêng tháng 10 năm 2025, giá khí tự nhiên tại châu Âu đã tăng khoảng 12%, do đợt lạnh sớm và các gián đoạn đột ngột trong nguồn cung từ Na Uy. Mức tăng này đã trực tiếp chuyển thành chi phí sản xuất công nghiệp tăng, đặc biệt trong các nền kinh tế nặng như Đức và Ý.

Theo dữ liệu của Cơ quan Năng lượng Quốc tế, mức tăng này có thể thêm từ 0.3 đến 0.4 điểm phần trăm vào tỷ lệ lạm phát của châu Âu trước cuối năm. Kết quả là gì? Ngân hàng Trung ương châu Âu đang rơi vào thế khó: giảm áp lực cho nền kinh tế hay chống lại khả năng quay trở lại của lạm phát.

Trong khi đó, Mỹ đối mặt với một vấn đề hoàn toàn khác. Nợ liên bang đã vượt quá 34 nghìn tỷ đô la vào tháng 9 năm 2025. Tuy nhiên, bất chấp gánh nặng này, đồng đô la vẫn là nơi trú ẩn an toàn. Mỗi khi rủi ro toàn cầu tăng cao, nhà đầu tư lại quay trở lại các tài sản định giá bằng đô la, điều này rõ ràng đã xảy ra vào tháng 10 khi chỉ số đô la tăng 1.2% trong một tuần sau khi căng thẳng ở Biển Đen leo thang.

Công thức tiền tệ: Khoảng cách lợi suất kiểm soát trò chơi

Dù hoạt động kinh tế châu Âu yếu, nhưng chênh lệch lợi suất giữa trái phiếu Mỹ và châu Âu vẫn là yếu tố quyết định. Lợi suất thực của Mỹ gần 4%, so với 3.25% trong khu vực euro. Chênh lệch này đủ để thu hút dòng tiền vào các tài sản Mỹ.

Ngân hàng Trung ương châu Âu giữ nguyên lãi suất lần thứ ba liên tiếp trong tháng 10, khẳng định mức hiện tại là “phù hợp”. Tuy nhiên, sự ổn định này che giấu sự chia rẽ thực sự trong Hội đồng Thống đốc. Một phe lo ngại về việc nới lỏng sớm, trong khi phe khác kêu gọi hành động để cứu các nền kinh tế trì trệ.

Trong khi đó, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đang tiến gần đến chu kỳ giảm lãi suất. Dự báo cho thấy sẽ có hành động vào tháng 12 năm 2025 hoặc đầu năm 2026. Sự khác biệt trong các kế hoạch tiền tệ này là lý do chính khiến euro đô la yếu đi.

Công thức đơn giản: Khi Fed hướng tới nới lỏng trong khi châu Âu duy trì chính sách thắt chặt tương đối, cầu euro sẽ sụt giảm. Đồng tiền chung mất đi sức hấp dẫn đầu tư.

Phần Mỹ: Sức mạnh liên tục nhưng có dấu hiệu suy giảm

Kinh tế Mỹ duy trì mức độ mạnh mẽ đáng kể. Trong nửa đầu năm 2025, GDP tăng trưởng 2.1% theo năm. Chi tiêu tiêu dùng vẫn ổn định, và nhu cầu về hàng hóa lâu bền vẫn mạnh.

Tuy nhiên, có những dấu hiệu cảnh báo. Tỷ lệ thất nghiệp, dù giảm xuống khoảng 4%, cho thấy dấu hiệu dừng lại. Tuyển dụng trong các ngành dịch vụ và vận tải bắt đầu chậm lại. Chỉ số chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) (Personal Consumption Expenditures) được Fed ưa thích vẫn cao ở mức 2.9% trong tháng 8, cao hơn mục tiêu 2%.

Sự cân bằng giữa tăng trưởng ổn định và lạm phát liên tục này cung cấp cho Fed lý do hợp lý để bắt đầu giảm lãi suất từ từ. Không cần thiết phải gây thêm áp lực lên nền kinh tế, nhưng cũng không quá vội vàng.

Châu Âu: Suy thoái chậm không có động lực mạnh

Tình hình ở châu Âu kém khả quan hơn nhiều. Đức, nền kinh tế lớn nhất khu vực euro, ghi nhận giảm 0.3% sản lượng công nghiệp trong tháng 9 năm 2025. Các chỉ số PMI của ngành công nghiệp và dịch vụ giảm xuống dưới 50 điểm—ngưỡng phân chia giữa tăng trưởng và suy thoái—liên tiếp trong bốn tháng.

Pháp, nền kinh tế lớn thứ hai, đối mặt với tỷ lệ thất nghiệp quanh 7.5%, và doanh số bán lẻ giảm 0.4% hàng tháng. Các hộ gia đình châu Âu mất dần sức mua dưới áp lực của giá cả tăng cao và lãi suất cao.

Tuy nhiên, bất chấp các dữ liệu tiêu cực này, euro không rơi tự do. Lý do? Thị trường đã phản ánh trước. Khi các báo cáo của Fed bắt đầu dự báo giảm sắp tới, lợi suất trái phiếu Đức kỳ hạn 10 năm đã tăng lên 2.3% trong tháng 10, thu hút dòng vốn đầu tư vào các tài sản châu Âu. Đây là một cơ hội ngắn hạn có thể hỗ trợ euro tạm thời.

Phân tích kỹ thuật: Chờ đợi điểm quyết định

Về mặt kỹ thuật, euro đô la bị mắc kẹt trong phạm vi tích lũy ngang: 1.1550 đến 1.17. Cặp này di chuyển không rõ xu hướng, như đang chờ đợi một yếu tố kích thích bên ngoài.

Hỗ trợ chính nằm tại 1.1550, sau đó là 1.1367, và cuối cùng là 1.1186. Các mức kháng cự nằm tại 1.1711 rồi 1.1913. Chỉ cần một lần phá vỡ trong các mức này có thể kích hoạt một xu hướng mới với đà mạnh.

Chỉ số RSI (RSI) nằm quanh 40, cho thấy không có xu hướng rõ ràng. Chỉ báo MACD cho thấy một sự giao cắt yếu trong xu hướng giảm. Điều này có nghĩa là các đợt di chuyển tới có thể mang tính điều chỉnh nhiều hơn là đà tăng mạnh.

Dữ liệu của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC) cho thấy sự co lại trong các vị thế đầu cơ trên euro giảm 12% trong tháng 10. Các nhà giao dịch trở nên ít lạc quan hơn, điều này giải thích cho việc thiếu đà tăng. Tuy nhiên, dữ liệu niềm tin từ Sentix tháng 11 cho thấy sự cải thiện nhẹ, có thể tạo ra hỗ trợ tâm lý tạm thời.

Các kịch bản dự kiến và ảnh hưởng đến euro đô la

Kịch bản 1: ECB giảm trước Fed

Nếu Ngân hàng Trung ương châu Âu bất ngờ giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 12 năm 2025, trong khi Fed hoãn quyết định, euro đô la có thể sụt xuống 1.14 trong ngắn hạn. Khoảng cách lợi suất sẽ mở rộng có lợi cho đô la. Tuy nhiên, đợt giảm này có thể chỉ là tạm thời, khi thị trường bắt đầu định giá một chu kỳ nới lỏng toàn diện của châu Âu vào đầu năm 2026.

Kịch bản 2: Giữ nguyên với tín hiệu nới lỏng

Nếu ECB giữ lãi suất ở mức 4% nhưng có tín hiệu rõ ràng về giảm trong quý I năm 2026, điều này sẽ được xem như là “nới lỏng bằng lời” giúp euro đô la có không khí thoáng đãng hơn. Các nhà phân tích của Deutsche Bank dự đoán cặp này sẽ tăng dần về mức 1.17, đặc biệt nếu dữ liệu thị trường lao động Mỹ yếu đi.

Kịch bản 3: Thắt chặt liên tục

Trong trường hợp ECB kiên quyết không hành động cho đến giữa năm 2026, điều này có thể tạm thời hỗ trợ euro đô la. Tuy nhiên, sẽ làm sâu thêm suy thoái kinh tế ở miền Nam châu Âu và làm gia tăng các chênh lệch vùng miền. Trong dài hạn, kịch bản này có thể gây áp lực trở lại lên đồng tiền chung.

Cách xử lý biến động của euro đô la

Truyền thống, nhà đầu tư mua đồng tiền dự kiến sẽ tăng giá và giữ nó. Nhưng phương pháp phổ biến ngày nay là giao dịch hợp đồng chênh lệch (CFDs), mang lại sự linh hoạt lớn hơn cho các nhà giao dịch cá nhân.

Dù rủi ro liên quan đến các công cụ này cao, nhưng cơ hội lợi nhuận rất lớn. Thành công phụ thuộc chủ yếu vào việc chọn đúng nhà môi giới uy tín và có danh tiếng tốt. Chọn đúng nhà môi giới nghĩa là bảo vệ vốn tốt hơn, hỗ trợ kỹ thuật tiên tiến, và truy cập các công cụ phân tích chuyên nghiệp.

Nhà giao dịch nghiêm túc cần nhiều hơn chỉ là một nền tảng giao dịch. Họ cần truy cập tức thì dữ liệu, tin tức và cảnh báo quan trọng ảnh hưởng đến biến động thị trường. Những yếu tố này là điều phân biệt giữa nhà giao dịch thành công và người khác.

Tóm lại: Cân bằng nhạy cảm giữa hai sức mạnh yếu

Euro đô la không chỉ phản ánh sự khác biệt về kinh tế giữa Mỹ và châu Âu, mà còn phản ánh tâm lý chung của thị trường toàn cầu. Sự lạc quan hỗ trợ euro, trong khi nỗi sợ khiến nó quay trở lại với đô la.

Đô la duy trì lợi thế tương đối nhờ chênh lệch lợi suất và thanh khoản. Nhưng nó không còn chiếm ưu thế tuyệt đối như trước năm 2024. Trong khi đó, euro đang gặp khó về cấu trúc, nhưng nhận được sự hỗ trợ từ kỳ vọng cải thiện dần và ổn định giá cả.

Dự kiến, cặp này sẽ duy trì trong phạm vi 1.15 đến 1.18 cho đến cuối năm 2025, với khả năng vượt mức mạnh mẽ hạn chế trừ khi có những thay đổi lớn trong chính sách tiền tệ.

Câu hỏi thực sự không phải là cặp này sẽ đi đâu, mà là đồng tiền nào sẽ mất niềm tin của thị trường trước: Liệu nền kinh tế Mỹ có xuất hiện dấu hiệu rõ ràng của suy thoái để mất vị thế của đô la? Hay các cuộc khủng hoảng năng lượng và chính sách châu Âu sẽ tiếp tục gây áp lực lên euro?

Cuối cùng, euro đô la là một sân khấu liên tục của cuộc chiến giữa hai lục địa, và dưới cuộc chiến này là những cơ hội thực tế cho các nhà giao dịch hiểu rõ trò chơi.