Năm 2025, thị trường tiền mã hóa phân hóa ngày càng rõ rệt: Tái định hình chênh lệch chiến lược của Bitcoin, dòng chảy vốn ETF altcoin, mở rộng ứng dụng stablecoin

【Bài viết chuỗi】Những nghiên cứu thị trường mới nhất cho thấy, mặc dù Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục phát hành thanh khoản trong tháng 12 năm ngoái, nhưng thái độ thận trọng của các nhà đầu tư vẫn gây áp lực khiến thị trường tiền điện tử suy giảm. Tuy nhiên, cơ hội cũng đang hình thành — khi vốn của các tổ chức tiếp tục bố trí, vị thế thị trường của Bitcoin và Ethereum thực sự đang được củng cố. Bước vào tháng 1, những kỳ vọng bi quan của thị trường có thể sẽ được sửa đổi, bởi vì nhiều nhà đầu tư bắt đầu chuyển từ những loại tài sản định giá quá cao sang lĩnh vực tiền điện tử.

Nhìn từ hiệu suất các loại tài sản lớn, những tài sản kim loại đã rực rỡ năm ngoái, đằng sau đó là ba yếu tố thúc đẩy: nới lỏng tiền tệ, làn sóng AI và định hình lại quyền định giá hàng hóa. Mặc dù Bitcoin cũng được hưởng lợi từ những lợi ích vĩ mô này, nhưng thiếu “phần thêm giá trị tài sản chiến lược”, dẫn đến sự phân hóa rõ rệt về mức tăng trong quý thứ tư. Sự thay đổi then chốt đang xảy ra: Hoa Kỳ đang thúc đẩy việc chuyển đổi Bitcoin thành một chế độ dự trữ chiến lược, từ nắm giữ thụ động những tài sản bị chính phủ tịch thu chuyển sang mua tích cực, điều này có thể giúp logic định giá Bitcoin và hàng hóa chiến lược tiến bộ song song.

Nhìn về phía trước, môi trường chính sách năm 2026 sẽ nới lỏng hơn. Áp lực thuế quan, thị trường việc làm yếu đuối và thái độ chính sách chuyển hướng nới lỏng, những yếu tố này sẽ thúc đẩy việc phát hành thêm thanh khoản. Đồng thời, thị trường yêu cầu mức độ chênh lệch rủi ro dài hạn cao hơn để ứng phó với “sự thống trị của tài chính” và áp lực nợ sắp tới vượt 50 nghìn tỷ đô la. Sự dốc lên của đường cong lợi suất thực sự đang nói: thị trường nghi ngờ về phát biểu “hạ cánh mềm” của Cục Dự trữ Liên bang. Điều này tạo ra một cửa sổ cơ hội độc đáo cho Bitcoin — vừa có thể tận hưởng dòng chảy thanh khoản rẻ tiền ngắn hạn, vừa có thể hưởng lợi từ sự xói mòn tín dụng của tiền tệ pháp định dài hạn.

Câu chuyện về dòng chảy vốn thú vị hơn. Altcoin ETF kể từ khi ra mắt đã có hiệu suất ấn tượng, tích lũy hấp thụ hơn 2 tỷ đô la dòng chảy ròng, XRP và SOL dẫn đầu, các đồng tiền khác cũng đang hút máu liên tục. Ngược lại, kể từ tháng 10, Bitcoin và Ethereum spot ETF lại liên tục có dòng chảy ròng âm, điều này phản ánh rằng trong giai đoạn suy giảm động lực thị trường, xu hướng phân hóa của vốn biên tế đã biểu hiện. Mặc dù vẫn còn ở giai đoạn sơ khai, nhưng nhiều Altcoin ETF được phê duyệt hơn và tiếp tục tiếp nhận vốn có thể sẽ dần dần thay đổi hệ sinh thái thanh khoản, đặc biệt là nếu vốn thị trường rộng lớn hơn lại tăng tốc vào thị trường.

Một hiện tượng khác đáng chú ý là sự mở rộng của hệ sinh thái stablecoin. Giá trị vốn hóa của sáu stablecoin mới ra mắt năm ngoái đã vượt qua mốc 1 tỷ đô la. Khi ứng dụng stablecoin được triển khai trên toàn cầu, các chỉ số của nó đang trở thành “phong vũ biểu” để quan sát hoạt động tài chính toàn cầu.