Os dados de emprego não agrícola precisam de uma «surpresa significativa» para abalar a expectativa de corte de juros do Federal Reserve em abril, revela o Goldman Sachs sobre a estabilidade na precificação do mercado

A mais recente análise do Goldman Sachs fornece um sinal claro: o relatório de emprego não agrícola de dezembro nos EUA, a ser divulgado em breve, dificilmente mudará as expectativas do mercado em relação à política do Federal Reserve, a menos que ocorram eventos de grande impacto inesperado. Isso reflete que as expectativas do mercado para cortes de juros neste ano já estão bastante firmes, e pequenas oscilações não conseguem abalar esse consenso.

Precificação de mercado já «ancorada» na trajetória de cortes de juros

De acordo com a análise do Goldman Sachs, as expectativas atuais do mercado para a política do Federal Reserve estão bastante claras: dois cortes de 25 pontos base até 2026, com o primeiro previsto para o final de abril. Essa precificação já se consolidou como a expectativa predominante do mercado e permanece bastante sólida.

No relatório de pesquisa enviado aos clientes, o Goldman Sachs estima que o crescimento do emprego não agrícola neste relatório será de aproximadamente 70.000 vagas, alinhado às expectativas gerais do mercado. Isso significa que, se os dados forem conforme o esperado, a narrativa macroeconômica atual será reforçada, não desafiada. Em outras palavras, um resultado dentro do esperado não mudará nada.

É preciso um «evento dramático» para alterar as expectativas

O Goldman Sachs deixa claro que somente uma surpresa «dramática» de alta ou baixa nos dados de emprego poderá antecipar ou postergar significativamente o momento do corte de juros. Essa afirmação é crucial, pois indica que a precificação do caminho de política já está bastante consolidada.

Especificamente, a avaliação do Goldman para diferentes cenários de dados de emprego é a seguinte:

Segundo essa análise, um crescimento de 7-10 mil empregos é o mais favorável para o mercado de ações, pois indica uma economia que está desacelerando gradualmente, sem uma parada abrupta.

Perspectiva geral do Goldman Sachs sobre a política

Ao colocar essa previsão de emprego não agrícola dentro de uma visão macro mais ampla do Goldman Sachs, fica mais claro. De acordo com a projeção macro de 2026 do banco, o Federal Reserve deve cortar juros duas vezes em março e junho, alinhando-se às expectativas de duas reduções precificadas pelo mercado.

Isso significa que a compreensão do mercado sobre o caminho de política do Fed já está bastante alinhada com as previsões de grandes bancos de investimento como o Goldman Sachs. Mesmo que o dot plot oficial sugira apenas uma redução em 2026, o mercado e os principais bancos de investimento estão mais otimistas, prevendo duas reduções. Essa formação de consenso faz com que o impacto de um único relatório de emprego seja significativamente menor.

Resumo

Os dados de emprego não agrícola estão prestes a ser divulgados, mas a previsão do Goldman Sachs mostra claramente que a precificação das expectativas de cortes do Fed já está bastante consolidada. A menos que ocorra uma surpresa «dramática» nos dados, as expectativas atuais de política provavelmente não serão substancialmente alteradas. Isso reflete um fenômeno importante: quando o consenso do mercado é forte e as expectativas estão alinhadas, o impacto de um único dado diminui consideravelmente. Para os investidores, o que realmente importa são cenários extremos, e não as oscilações normais dentro do esperado.