Một quan điểm mới về giao dịch nội gián gây suy ngẫm trong cộng đồng tiền mã hóa

Một quan điểm mới gây suy ngẫm trong cộng đồng tiền mã hóa. Nick Tomaino, nhà sáng lập 1confirmation gần đây đã viết rằng, mặc dù giao dịch nội gián thường bị xem là tiêu cực, nhưng bản chất của nó là giao dịch dựa trên thông tin chính xác hơn. Cho phép giao dịch nội gián thực tế có thể giúp giá nhanh chóng tiến gần hơn đến giá trị thực. Quan điểm này thách thức lý do cấm đoán lâu dài của cơ quan quản lý, đồng thời cũng phơi bày những mâu thuẫn chính sách trong thực tế.

Lôgic cốt lõi của quan điểm

Vấn đề hiệu quả phát hiện giá

Luận điểm của Tomaino xoay quanh một giả định cơ bản: những nhà giao dịch nắm giữ thông tin chính xác hơn có thể thúc đẩy giá phản ánh giá trị thực tế nhanh hơn. Theo lôgic này, cấm giao dịch nội gián sẽ để thị trường ở trạng thái bất đối xứng thông tin, làm chậm hiệu quả phát hiện giá. Ông đã tóm tắt quan điểm này bằng một câu — “giá là trung thực, trong khi câu chuyện mang tính lừa dối”, gợi ý rằng định giá thị trường thường gần với sự thật hơn so với tường thuật công cộng.

Không nhất quán chính sách trong thực tế

Thú vị thay, Tomaino đã chỉ ra những mâu thuẫn trong chính hệ thống quản lý. SEC Hoa Kỳ nghiêm cấm giao dịch nội gián trên thị trường chứng khoán, danh nghĩa là để tăng cường niềm tin công cộng. Nhưng đồng thời, CFTC lại có thái độ thông thoáng hơn đối với giao dịch nội gián về hàng hóa và hợp đồng tương lai — miễn là không liên quan đến lừa dối hoặc thao túng, giao dịch hợp đồng tương lai và hàng hóa dựa trên thông tin không công khai lớn hoàn toàn là hợp pháp.

Sự khác biệt trong các quy tắc này chính nó đã giải thích vấn đề. Nếu giao dịch nội gián có hại vốn có, tại sao lại được phép trên thị trường hợp đồng tương lai? Nếu có lợi, tại sao phải cấm trên thị trường chứng khoán?

Mỉa mai trong thực tế

Tin tức cũng đề cập đến một ví dụ thực tế: Nancy Pelosi, cựu Chủ tịch Hạ viện Hoa Kỳ, trong 37 năm sự nghiệp chính trị của mình đã kiếm được 130 triệu đô la từ giao dịch cổ phiếu. Con số này phản ánh rằng, ngay cả trong trung tâm quyền lực được giám sát chặt chẽ, lợi thế thông tin vẫn có thể được tận dụng đầy đủ. Có lệnh cấm, nhưng thực thi và hiệu quả là một chuyện khác.

Bài học về thị trường

Tính đặc biệt của thị trường tiền mã hóa

Cuộc thảo luận này đặc biệt có ý nghĩa đối với thị trường tiền mã hóa. Những người tham gia thị trường tiền mã hóa chủ yếu là nhà đầu tư bán lẻ và các tổ chức nhỏ, với khả năng tiếp cận thông tin khác nhau. Nếu cho phép giao dịch nội gián, có thể sẽ làm trầm trọng thêm tình trạng bất đối xứng thông tin, nhưng mặt khác, điều này cũng có thể thúc đẩy thông tin được định giá nhanh hơn.

Hướng phát triển của thị trường dự đoán

Tomaino ở cuối bài viết đề cập rằng sự phát triển của thị trường dự đoán vẫn cần được quan sát. Bản chất của thị trường dự đoán chính là kịch bản giao dịch dựa trên lợi thế thông tin, sự phát triển của loại thị trường này có thể sẽ thúc đẩy toàn bộ ngành công nghiệp suy ngẫm lại vấn đề giao dịch nội gián.

Tóm tắt

Bản chất của cuộc thảo luận này không phải là bào chữa cho giao dịch nội gián, mà là đặt ra một câu hỏi sâu hơn: cái nào quan trọng hơn giữa hiệu quả thị trường và đối xứng thông tin? Liệu có tồn tại một điểm cân bằng, vừa cho phep thị trường phát hiện giá trị thực nhanh hơn, vừa không gây tổn hại quá mức đến lợi ích của nhà đầu tư bán lẻ?

Câu trả lời chính sách hiện tại là cấm giao dịch nội gián để bảo vệ nhà đầu tư bán lẻ, nhưng hiệu quả thực thi trong thực tế vẫn còn đáng nghi ngờ, chính sách tự nó cũng không hoàn toàn nhất quán. Thị trường tiền mã hóa như một hệ thống tài chính mới hơn, có lẽ có cơ hội đưa ra sự lựa chọn khác về vấn đề này — nhưng tiền đề là phải nhận rõ sự cân bằng thực sự giữa rủi ro và lợi nhuận.