La decisión de la Reserva Federal de mantener las tasas en enero ya está descontada, y el mercado espera hasta junio para tener la primera oportunidad de recortar las tasas

2026-01-10 05:37:05

La probabilidad de que la Reserva Federal reduzca los tipos en enero prácticamente ha desaparecido. Según las últimas noticias, tras la publicación de los datos de empleo no agrícola de diciembre, el mercado ha valorado en los futuros de tasas de interés y en el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. que la Fed no bajará los tipos en enero, y la ventana más temprana para una bajada de tipos se ha retrasado hasta junio. Esto refleja la complejidad del mercado laboral y la actitud cautelosa de la Reserva Federal ante los cambios en la política arancelaria.

La dualidad en los datos de empleo

Los datos de empleo en EE. UU. de diciembre muestran una situación típicamente mixta:

Dimensión de datos	Rendimiento	Significado
Nuevos empleos	Relativamente flojo	Demanda de mano de obra insuficiente
Tasa de vacantes	Relativamente floja	Disminución en la voluntad de contratación de las empresas
Crecimiento de los salarios por hora	Relativamente flojo	Moderación en el aumento salarial
Tasa de desempleo	Mejoría marginal	El único punto positivo

Esta combinación contradictoria de datos da justo una razón para que la Fed siga observando. Aunque la tasa de desempleo ha mejorado, los otros indicadores del mercado laboral muestran debilidad, indicando que el mercado laboral estadounidense está en una tendencia de moderado enfriamiento. Esto no es suficiente para que la Fed tenga prisa por reducir los tipos, sino que refuerza su decisión de mantener la postura.

Valoración del mercado y expectativas de política

Desde la reacción del mercado, estos datos de empleo ya han sido completamente digeridos. Los futuros de tasas de interés valoran claramente que la Fed no reducirá los tipos en enero, lo que significa que el consenso sobre la trayectoria de la política del banco central ya está formado. La expectativa de una bajada de tipos en la primera oportunidad se ha retrasado hasta junio, dándole a la Fed tiempo suficiente para observar cómo evoluciona la economía.

¿Y cuáles son las variables clave? La Corte Suprema podría anunciar próximamente que los aranceles de la IEEPA son inconstitucionales. Si esta decisión se confirma, la incertidumbre sobre la política arancelaria disminuirá, las expectativas económicas podrían mejorar marginalmente y la presión inflacionaria se debilitará. Pero, al mismo tiempo, el déficit fiscal podría agravarse. En este escenario, el espacio de maniobra de la Fed será aún más complejo.

Impacto diferenciado en el mercado a corto plazo

La decisión de la Fed de no reducir los tipos pronto, junto con la posible alivio en la tensión arancelaria, puede generar diferentes efectos en distintos activos:

Beneficio para las acciones estadounidenses: El impulso del sector de IA, sumado a la reducción de las perturbaciones arancelarias, especialmente en sectores como consumo básico e industrial, que han sido afectados previamente por los aranceles, con mayor elasticidad.
Fortalecimiento del dólar: El entorno de altas tasas de interés sigue apoyando al dólar.
Presión sobre los bonos del Tesoro: En un escenario de que la Fed no reduzca los tipos y la tensión arancelaria disminuya, los bonos del Tesoro carecerán de soporte, aumentando la probabilidad de que operen en niveles altos a corto plazo.

Resumen

La decisión de la Fed de no reducir los tipos en enero ya está reflejada en los precios del mercado, y la primera oportunidad de recorte se espera en junio. La lógica detrás de esto es que, aunque hay aspectos positivos en el mercado laboral, en general muestra signos de debilitamiento, lo que da a la Fed motivos suficientes para mantener una postura de observación. Los cambios en la política arancelaria aumentan la incertidumbre en este marco de expectativas, pero a corto plazo, la dinámica de acciones en EE. UU. beneficiadas y bonos presionados está relativamente clara. Los próximos focos de atención deben centrarse en los datos económicos previos a junio y en los resultados finales de la política arancelaria.

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