Los datos más recientes revelan un fenómeno impactante en el mercado de ETF de materias primas en 2025: esto no es en absoluto una "burbuja de materias primas", sino una exhibición de dominio absoluto del oro.

Las cifras hablan por sí mismas: el año pasado, la entrada fue de solo 1,3 mil millones de dólares, y este año se disparó directamente a 58 mil millones, un aumento de 44 veces. Pero esta fiesta casi ha sido dominada por el oro. Los ETF de oro acaparan 48,5 mil millones, con una proporción del 83,6%. El resto, plata y el índice de materias primas amplias, obtuvieron entre 3 y 4 mil millones, ¿y qué pasa con la energía, los metales industriales y los productos agrícolas? Prácticamente nadie los quiere, y en cambio, están en salida neta.

A nivel global, la situación es aún más loca. Según datos de la Asociación Mundial del Oro, la entrada global en ETF de oro alcanzó los 89 mil millones de dólares, con 50,65 mil millones en Norteamérica, 12 mil millones en Europa y 25 mil millones en Asia. Esto supera los 47-50 mil millones de la ola de refugio en 2020 durante la pandemia, rompiendo récords históricos. Los activos totales en ETF de oro en todo el mundo se han duplicado desde finales del año pasado hasta alcanzar los 559 mil millones de dólares, y las reservas han aumentado un 25% hasta los 4025 toneladas, un récord. Además, siete meses consecutivos de entradas netas también son la racha más larga registrada.

¿Por qué el oro es tan popular? La razón se acumula: la situación geopolítica no tiene fin — conflictos en Oriente Medio, la guerra entre Rusia y Ucrania, tensiones entre EE. UU. y China, la crisis en Venezuela, todos son señales de refugio. El dólar se ha depreciado un 5%, y el oro, cotizado en dólares, se ha vuelto más barato. La Reserva Federal ha bajado las tasas de interés tres veces en lo que va de año, y la tasa de interés real ha caído del 2,5% al 1,8%, lo que hace que mantener oro sin intereses sea menos costoso. Además, el índice P/E del S&P ha llegado a 22 veces, y la burbuja en el mercado de acciones ha puesto a los inversores en pánico — la baja correlación del oro se ha convertido en una herramienta de cobertura. Finalmente, el precio del oro ha subido un 27%, alcanzando 53 máximos históricos, y los traders de momentum han acudido en masa, creando un ciclo de retroalimentación positiva que se refuerza a sí mismo.

En contraste, otros commodities están en una situación terrible. El petróleo ha caído un 22%, y el 59% de las instituciones tienen expectativas bajistas, por lo que los ETF de energía son descartados sin piedad. Los metales industriales enfrentan una caída en la demanda debido a la crisis económica en las grandes potencias y la crisis inmobiliaria, y también están en salida neta. Los productos agrícolas, debido a una cosecha global abundante y una demanda débil, reciben aún menos atención.

La historia para 2025 es clara: es la era del oro, no la era de las materias primas.