فقاعة سوق الأسهم في ذلك العام، كان رئيس الوزراء Zhu Rongji يفعل ذلك بهذه الطريقة

مقدمة: لها أهمية كبيرة في تاريخ تطور سوق الأوراق المالية الناشئ في الصين خلال ست سنوات فقط منذ عام 1996.

تلاشى التضخم،

انخفضت أسعار الفائدة البنكية؛ بدءًا من مارس،

خرج سوق الأسهم في موجة صعود كبيرة،

وعلى مدار العام اتجه بشكل أساسي نحو ارتفاع أحادي الجانب،

حتى الارتفاع الجنوني في نهاية العام،

حتى إدارة “اثني عشر ميدالية ذهبية” لم تستطع إيقاف السوق الصاعدة المجنونة،

حتى ظهور مقال كاتب التعليق الخاص بجريدة الشعب اليومية،

هو الذي أوقف السوق المجنون،

ظهرت على المؤشر يومان متتاليان حدود هبوط،

عاد المستثمرون إلى العقلانية من جديد.

وفيما يلي مقتطفات من “سجل خطابات تشوج رونجي”:

كان سوق الأسهم في الصين موجودًا قبل تأسيس الصين الجديدة،

في ذلك الوقت، كان سوق الأسهم في شنغهاي أكثر تطورًا بكثير من هونغ كونغ.

بعد تأسيس الصين الجديدة،

تم إغلاقه،

وأصبح منطقة محظورة.

هل يمكن للدول الاشتراكية أن تدير سوق الأسهم؟ قال الرفيق دنغ شياو بينغ،

يمكن التجربة.

في ديسمبر 1990،

تم تأسيس بورصة الأوراق المالية في شنغهاي،

وفي ذلك الوقت كنت أعمل في شنغهاي،

وكان الجميع يعتقد أن هذا علامة مهمة على إصلاح وفتح الصين.

وهذا في الواقع هو أكثر وسائل التمويل المباشر فاعلية،

وفي الوقت نفسه، أصبح مؤشرًا على فعالية الشركات،

كلما كانت أرباحها جيدة،

كانت أسعار أسهمها أعلى.

خصوصًا مع تزايد أموال الناس العاديين في أيديهم،

ولم يعودوا راضين عن وجودها في البنوك،

دائمًا يبحثون عن مخرج.

عدم إدارة سوق الأسهم،

سوف يظهر “مكاتب أموال تحت الأرض”،

وتذاكر اليانصيب،

والمقامرة،

وكل شيء موجود.

شراء الأسهم هو وسيلة استثمار صحيحة،

وله فوائد.

حاليًا، لا تؤثر الأسواق الأجنبية على استقرار المجتمع بشكل كبير،

من خلال إدارة الصناديق،

يجذبون الأموال الساخنة من السوق.

لكن،

سوق الأسهم أيضًا يحمل مخاطر،

خصوصًا في المرحلة غير الناضجة.

على مدى السنوات الماضية، كانت مسيرة تطوير سوق الأسهم لدينا ثلاث مراحل صعود وثلاث هبوط،

صعود مفاجئ،

ثم هبوط مفاجئ.

المستثمرون لا يملكون وعيًا بالمخاطر،

وقوة تنظيم الحكومة على سوق الأسهم غير كافية.

قال الرفيق دنغ شياو بينغ في البداية،

يمكن تجربة سوق الأسهم،

وإن لم تنجح، فليُغلق.

الآن، لا يمكن إغلاقه،

تقريبًا 40% من سكان المدن دخلوا سوق الأسهم،

كيف يمكن إغلاقه؟ قبل أبريل من هذا العام،

كان السوق مستقرًا نسبيًا،

بدأ في الارتفاع في أبريل،

وتفجر في سبتمبر.

احتل سوق الأسهم في هونغ كونغ المرتبة بين الأوائل في العالم،

حجم التداول اليومي حوالي 10.8 مليار دولار هونغ كونغ؛

وقيمتها السوقية المتداولة تعادل عشرة أضعاف ما لدينا الآن،

أي حوالي 4 تريليون دولار هونغ كونغ،

وقيمة سوق الأسهم المتداولة لدينا فقط 400 مليار يوان،

لكن في ديسمبر من هذا العام، بلغ أعلى حجم تداول يومي 35 مليار يوان،

أي أكثر من ثلاثة أضعاف هونغ كونغ.

هذا يدل على أن المضاربة في سوق الأسهم كبيرة جدًا،

بعض “أسهم القمامة”،

لا فائدة لها على الإطلاق،

وتُضارب عليها بأسعار تتراوح بين سبعة وثمانية يوانات للسهم.

لماذا الارتفاع المفاجئ؟ يعتقد الجميع،

قبل عودة هونغ كونغ إلى الوطن في 1997،

أن الحكومة لن تسمح بسقوط سوق الأسهم؛ وإلا،

فسيكون ذلك مخجلًا للحكومة.

يعتقدون أن شراء الأسهم يضمن الربح،

لذا، بعد سبتمبر من هذا العام، دخل العديد من المستثمرين الجدد،

وزاد عددهم بمقدار 8 ملايين أسرة خلال بضعة أشهر،

والآن هناك 22 مليون أسرة.

تقريبًا 40% من سكان المدن مرتبطون بشكل وثيق بسوق الأسهم،

سوق الأسهم يؤثر على قلوب الناس.

إذا حدثت مشكلة في سوق الأسهم، فسيكون الأمر خطيرًا جدًا،

لأن سوق الأسهم العالمي يتبع قواعد معينة،

فكل ارتفاع يصاحبه هبوط،

وارتفاع مفاجئ يتبعه هبوط حاد.

نحن أيضًا قلقون من متى سيحدث الانخفاض.

كنا نتبع سياسة عدم التدخل،

لكن خلال الأشهر الماضية،

رأينا هذا الاتجاه الخطير،

تحكم كبار المستثمرين،

ودخول أموال البنوك بشكل غير قانوني إلى السوق،

وتقليد المستثمرين بشكل أعمى،

وتحريض وسائل الإعلام.

لذا،

قمنا خلال الأشهر الماضية ببعض الإجراءات،

وقالت الصحف في هونغ كونغ إننا أطلقنا “اثني عشر ميدالية ذهبية”.

أزلنا رئيسي بنك اثنين،

لأنه كان يضارب بالأموال الائتمانية في الأسهم.

نشرنا عدة مقالات في “人民日报”،

هدفها تذكير المستثمرين بأن السوق حاليًا مفرط في النشاط،

وأن المخاطر كبيرة،

لكن دون جدوى.

قالت الصحف في هونغ كونغ،

إن المستثمرين يرون فقط أخبار عودة هونغ كونغ في 1997،

ولا يهتمون بأي تحذيرات أخرى،

مهما كانت، فهم غير مبالين.

إذا استمر هذا الوضع، فسيكون خطيرًا.

في هذه الحالة،

لا بد أن نتحدث،

لذا، نشرنا مقالًا خاصًا بكاتب التعليق في “人民日报”،

كتبه زملاؤنا في لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية،

وفي الواقع، تضمن ثلاثة مبادئ:

الأول،

السوق الحالية غير عقلانية.

الثاني،

سوق الأسهم يتبع قانون الارتفاع والانخفاض،

عندما ينخفض،

لن تدعمه الحكومة،

ولا يمكنها دعم السوق.

تثبت التجربة التاريخية أنه لا أحد يستطيع دعم سوق الأسهم.

الثالث،

مخاطر سوق الأسهم تقع على عاتق المستثمرين أنفسهم.

إذا ربحت، فالأمر يعود إليك،

وإذا خسرت، فالمسؤولية عليك،

والحكومة لا يمكنها التدخل.

الوعي بالمخاطر بين المستثمرين الآن أقل مما كان عليه قبل تأسيس الصين الجديدة،

وفي ذلك الوقت، كان المستثمرون في شنغهاي يلقون حتفهم بالقفز في نهر هوانغبو إذا خسروا أموالهم.

أما الآن، فربحوا الأموال، فلا يصدر منهم صوت؛

وإذا خسروا، يذهبون إلى الحكومة المحلية،

ويحطمون زجاج مبنى الحكومة.

لو لم نحذرهم الآن، فماذا سيحدث إذا حدثت مشكلة في المستقبل؟ لذلك،

نعتقد أن نشر هذا المقال في “人民日报” كان في الوقت المناسب.

بالطبع،

نحن نقدر أن السوق قد تنهار بالكامل بمجرد نشر هذا المقال،

وتنخفض إلى أدنى مستوى،

وهذا أمر يصعب التعامل معه.

لذا، قبل ذلك، أنشأنا نظام حدود الارتفاع والانخفاض،

وهو من الممارسات الدولية،

لكن ليس كل الدول لديها.

ماذا يعني ذلك؟ يعني أن نظام ارتفاع أو انخفاض الأسهم خلال يوم واحد لا يمكن أن يتجاوز 10%.

الآن، يبدو أن إنشاء هذا النظام مبكرًا كان مفيدًا،

وإلا، فسيكون يوم الاثنين “الاثنين الأسود”،

ويصل السوق إلى الحضيض مباشرة.

في ذلك الوقت،

لم نتوقع أن يكون لهذا المقال في “人民日报” هذا التأثير الكبير.

حتى أن المستثمرين في سوق الأسهم لم يعيروا اهتمامًا! عند نشر المقال،

في صباح الاثنين، بدأ السوق في الانخفاض بنسبة 10%.

لو لم يكن هناك حد الـ10%،

لكان السوق قد انهار تمامًا،

وقد توقعنا هذا السيناريو.

لكننا لم نأخذ في الاعتبار أن العديد من المستثمرين الجدد،

يستخدمون معاشاتهم التقاعدية،

وأموال حياتهم للمضاربة في الأسهم،

وإذا تحولت إلى رماد، فسيكون الأمر سيئًا جدًا.

لذا، قررنا في مساء الاثنين، أن نُصدر تصريحات من متحدث باسم لجنة تنظيم الأوراق المالية في التلفزيون المركزي الصيني على نشرة الأخبار،

لشرح الوضع.

وجدنا أن جميع التعليقات الأجنبية كانت إيجابية،

وحتى تعليقات الصحف في هونغ كونغ كانت إيجابية،

وتعتقد أن الإجراءات التي اتخذتها الحكومة الصينية كانت بنية حسنة،

ولا يمكن لومها أو تحميلها المسؤولية،

وأن اتخاذ هذه الإجراءات ضروري.

في اليوم الأول، انخفض السوق بنسبة حوالي 9.几%،

وفي اليوم التالي، انخفض مرة أخرى بنسبة حوالي 9.几%،

لكن حجم التداول في اليوم الأول كان 2 مليار يوان،

وفي اليوم الثاني، وصل إلى 8 مليارات يوان،

ومع ارتفاع حجم التداول، اطمأننا.

هناك من يبيع، وهناك من يشتري،

ويوجد من يدخل السوق.

وفي اليوم الثالث، كانت الحالة أفضل،

وتعافى السوق،

ووصل حجم التداول إلى 180 مليار يوان.

حتى مساء اليوم الثالث، استطعت أن أنام.

وفي الأيام التالية،

شهد السوق ارتفاعات وانخفاضات.

وأقدر أن المشكلة ليست كبيرة،

وأن الأمر مرّ بسلام.

وفي المستقبل، إذا ارتفع السوق أو انخفض، فلن أتحمل المسؤولية.

لقد شرحت بوضوح قواعد سوق الأسهم،

وإذا ربحت، فالأمر متروك لك،

وإذا خسرت، فالمسؤولية عليك،

والحكومة لا يمكنها التدخل.

الوعي بالمخاطر بين المستثمرين الآن أقل مما كان عليه قبل تأسيس الصين الجديدة،

وفي ذلك الوقت، كان المستثمرون في شنغهاي يقفزون في نهر هوانغبو إذا خسروا أموالهم.

أما الآن، فربحوا الأموال، ولا يصدر منهم صوت،

وإذا خسروا، يذهبون إلى الحكومة،

ويحطمون زجاج المباني.

لو لم نحذرهم الآن، فماذا سيحدث إذا حدثت مشكلة في المستقبل؟ لذلك،

نعتقد أن نشر هذا المقال في “人民日报” كان في الوقت المناسب.

بالطبع،

نحن نقدر أن السوق قد تنهار بالكامل بمجرد نشر هذا المقال،

وتنخفض إلى أدنى مستوى،

وهذا أمر يصعب التعامل معه.

لذا، قبل ذلك، أنشأنا نظام حدود الارتفاع والانخفاض،

وهو من الممارسات الدولية،

لكن ليس كل الدول لديها.

ماذا يعني ذلك؟ يعني أن نظام ارتفاع أو انخفاض الأسهم خلال يوم واحد لا يمكن أن يتجاوز 10%.

الآن، يبدو أن إنشاء هذا النظام مبكرًا كان مفيدًا،

وإلا، فسيكون يوم الاثنين “الاثنين الأسود”،

ويصل السوق إلى الحضيض مباشرة.

في ذلك الوقت،

لم نتوقع أن يكون لهذا المقال في “人民日报” هذا التأثير الكبير.

حتى أن المستثمرين في سوق الأسهم لم يعيروا اهتمامًا! عند نشر المقال،

في صباح الاثنين، بدأ السوق في الانخفاض بنسبة 10%.

لو لم يكن هناك حد الـ10%،

لكان السوق قد انهار تمامًا،

وقد توقعنا هذا السيناريو.

لكننا لم نأخذ في الاعتبار أن العديد من المستثمرين الجدد،

يستخدمون معاشاتهم التقاعدية،

وأموال حياتهم للمضاربة في الأسهم،

وإذا تحولت إلى رماد، فسيكون الأمر سيئًا جدًا.

لذا، قررنا في مساء الاثنين، أن نُصدر تصريحات من متحدث باسم لجنة تنظيم الأوراق المالية في التلفزيون المركزي الصيني على نشرة الأخبار،

لشرح الوضع.

وجدنا أن جميع التعليقات الأجنبية كانت إيجابية،

وحتى تعليقات الصحف في هونغ كونغ كانت إيجابية،

وتعتقد أن الإجراءات التي اتخذتها الحكومة الصينية كانت بنية حسنة،

ولا يمكن لومها أو تحميلها المسؤولية،

وأن اتخاذ هذه الإجراءات ضروري.

في اليوم الأول، انخفض السوق بنسبة حوالي 9.几%،

وفي اليوم التالي، انخفض مرة أخرى بنسبة حوالي 9.几%،

لكن حجم التداول في اليوم الأول كان 2 مليار يوان،

وفي اليوم الثاني، وصل إلى 8 مليارات يوان،

ومع ارتفاع حجم التداول، اطمأننا.

هناك من يبيع، وهناك من يشتري،

ويوجد من يدخل السوق.

وفي اليوم الثالث، كانت الحالة أفضل،

وتعافى السوق،

ووصل حجم التداول إلى 180 مليار يوان.

حتى مساء اليوم الثالث، استطعت أن أنام.

وفي الأيام التالية،

شهد السوق ارتفاعات وانخفاضات.

وأقدر أن المشكلة ليست كبيرة،

وأن الأمر مرّ بسلام.

وفي المستقبل، إذا ارتفع السوق أو انخفض، فلن أتحمل المسؤولية.

لقد شرحت بوضوح قواعد سوق الأسهم،

وإذا ربحت، فالأمر متروك لك،

وإذا خسرت، فالمسؤولية عليك،

والحكومة لا يمكنها التدخل.

الوعي بالمخاطر بين المستثمرين الآن أقل مما كان عليه قبل تأسيس الصين الجديدة،

وفي ذلك الوقت، كان المستثمرون في شنغهاي يقفزون في نهر هوانغبو إذا خسروا أموالهم.

أما الآن، فربحوا الأموال، ولا يصدر منهم صوت،

وإذا خسروا، يذهبون إلى الحكومة،

ويحطمون زجاج المباني.

لو لم نحذرهم الآن، فماذا سيحدث إذا حدثت مشكلة في المستقبل؟ لذلك،

نعتقد أن نشر هذا المقال في “人民日报” كان في الوقت المناسب.

بالطبع،

نحن نقدر أن السوق قد تنهار بالكامل بمجرد نشر هذا المقال،

وتنخفض إلى أدنى مستوى،