Advertencia rápida sobre bonos en Japón mientras las acciones alcanzan récords y el yen se deprecia

Fuente: Coindoo Título original: Japón advierte sobre bonos mientras las acciones alcanzan récords y el yen cae Enlace original:

El mercado de bonos del gobierno de Japón dio la primera advertencia esta semana. Los rendimientos a largo plazo subieron abruptamente, elevando los costes de endeudamiento a niveles no vistos en décadas y señalando una creciente inquietud sobre las perspectivas fiscales del país. Solo después, los mercados de acciones y las monedas reaccionaron completamente.

El movimiento brusco ocurrió en los llamados bonos superlargo plazo, donde los inversores son más sensibles a las expectativas de gasto público. La presión vendedora se intensificó en toda la curva, elevando los rendimientos de los bonos gubernamentales japoneses a 20 y 30 años a niveles récord, mientras que el rendimiento de referencia a 10 años alcanzó un máximo en varias décadas.

Puntos clave:

• Los rendimientos de los bonos japoneses subieron primero, señalando ansiedad fiscal
• La especulación sobre elecciones intensificó las expectativas de aumento del gasto
• El yen cayó bruscamente, impulsando a los exportadores y las acciones
• Las acciones se recuperaron ampliamente, pero el aumento de los rendimientos plantea un riesgo a largo plazo

La política reenciende el debate fiscal

La venta de bonos ganó impulso a medida que se extendía la especulación de que la Primera Ministra Sanae Takaichi podría disolver el parlamento a finales de este mes, abriendo la puerta a unas elecciones generales anticipadas a principios de febrero.

Para los mercados, el momento importa. Las elecciones anticipadas en Japón suelen estar asociadas con promesas fiscales más laxas y compromisos de gasto frontales. Los inversores comenzaron rápidamente a valorar un escenario en el que la estímulación tenga prioridad sobre la restricción del déficit, ejerciendo presión al alza sobre los rendimientos incluso antes de que se anuncie formalmente alguna política.

Los estrategas advierten que, si bien tales expectativas pueden impulsar el sentimiento de crecimiento a corto plazo, también plantean dudas sobre la sostenibilidad de la deuda a largo plazo.

La debilidad del yen acelera el cambio

Los mercados de divisas amplificaron el mensaje. El yen cayó a mínimos históricos frente al euro y el franco suizo, además de debilitarse bruscamente frente al dólar estadounidense. La rapidez del movimiento sugirió que los inversores estaban posicionándose agresivamente para una expansión fiscal prolongada en lugar de reaccionar a datos a corto plazo.

Un yen más débil tiende a actuar como un estabilizador automático para el mercado de acciones de Japón, elevando las ganancias en el extranjero de los exportadores. Pero también complica la formulación de políticas, especialmente si los costos de importación en aumento comienzan a alimentar las presiones inflacionarias internas.

Las acciones se disparan mientras el capital rota

Con la venta de bonos y la caída de la moneda, las acciones japonesas se convirtieron en el destino natural del capital. El Nikkei 225 subió a niveles récord, mientras que el índice Topix también alcanzó máximos históricos.

El rally fue de base amplia en lugar de especulativo. Los sectores orientados a la exportación lideraron, reflejando el impulso del tipo de cambio, pero las ganancias se extendieron a la mayoría de los grupos industriales. Fabricantes de automóviles, proveedores de equipos de transporte y empresas relacionadas con semiconductores fueron algunos de los mejores desempeños.

Pesos pesados como Toyota Motor y fabricantes de equipos de chips vieron flujos de inversión desproporcionados a medida que los inversores rotaban hacia empresas más protegidas de los riesgos de demanda interna.

Por qué los mercados están cómodos — por ahora

Según analistas de Nomura Securities, los mercados actualmente ven la combinación de un yen más débil, mayores acciones y precios de bonos más suaves como un patrón familiar y manejable durante períodos de incertidumbre política.

Sin embargo, economistas de Barclays advierten que las mismas dinámicas que respaldan las acciones podrían, eventualmente, limitar la flexibilidad fiscal. Los rendimientos en constante aumento incrementan los costes de financiación, mientras que una debilidad excesiva del yen corre el riesgo de provocar reacciones políticas y públicas adversas.

Se perfila un comercio delicado

Los mercados de Japón están ahora equilibrando tres fuerzas a la vez: el impulso político a favor del estímulo, los inversores exigiendo una mayor compensación por la deuda a largo plazo y los mercados de acciones prosperando con la depreciación de la moneda.

Cuánto dure ese equilibrio dependerá menos de los titulares electorales y más de si los rendimientos de los bonos continúan subiendo. Si lo hacen, el rally actual podría enfrentar su primera prueba real.