توقعات قوية من جي بي مورغان: ستقود المؤسسات المالية سوق العملات الرقمية في عام 2026، ومن المتوقع أن تصل تدفقات الاستثمارات إلى مستويات قياسية جديدة

العالمية الرائدة في البنوك الاستثمارية، جي بي مورغان، تصف في أحدث تقاريرها البحثية مشهدًا مؤسسيًا ضخمًا لسوق العملات الرقمية. وأشار التقرير إلى أنه في عام 2025 الذي مضى حديثًا، سجل سوق العملات الرقمية العالمي تدفقات نقدية قياسية تقترب من 130 مليار دولار، بزيادة تقارب الثلث مقارنة بعام 2024.

وفي توقعات عام 2026، يتوقع فريق المحللين بقيادة Nikolaos Panigirtzoglou أن تتواصل زيادة تدفقات العملات الرقمية، مع تحول الدوافع من المستثمرين الأفراد والشركات المدرجة (DAT) إلى مستثمرين مؤسسيين أكبر حجمًا. ويُعول على أن يكون العامل الرئيسي لهذا التحول هو تنفيذ إطار تنظيمي عالمي للعملات الرقمية، ممثلًا في قانون “Clear” الأمريكي، والذي من شأنه أن يمهد الطريق لدخول المؤسسات المالية التقليدية بكميات كبيرة، من خلال إزالة العقبات التنظيمية الرئيسية. وفي الوقت ذاته، يتناقض توقع التقرير بشأن احتمال أن يرفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بدلاً من خفضها مع التوقعات العامة الحالية للسوق، مما يضيف بعدًا من عدم اليقين على المستوى الكلي للمشهد المستقبلي.

بعد الأرقام القياسية: لماذا تتوقع جي بي مورغان تدفقات عملات رقمية متزايدة في 2026؟

بعد تدفقات قياسية قُدرت بنحو 130 مليار دولار في عام 2025، يطرح السوق سؤالًا مشروعًا: هل يمكن أن يستمر هذا الزخم؟ وأجابت أحدث تقارير جي بي مورغان بنعم. حيث أوضح فريق المحللين في التقرير الصادر يوم الأربعاء أنهم يتوقعون أن تتزايد تدفقات رأس المال إلى سوق العملات الرقمية في 2026. هذا التوقع لا يستند إلى مجرد استقراء خطي بسيط، بل يعتمد على تحليل عميق لتطور هيكل التمويل والبيئة السياسية الكلية.

وتُعد طريقة قياس جي بي مورغان للتدفقات الرأسمالية شاملة، حيث تعتمد على نماذج بيانات تجمع بين تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs)، والنبضات التدفقية الكامنة في عقود العقود الآجلة في بورصة شيكاغو للسلع (CME)، وعمولات جمع رأس المال في استثمارات رأس المال المخاطر، وسلوك شراء الشركات المدرجة للأصول الرقمية. هذا النهج متعدد الأبعاد يمكن من التقاط الديناميكيات الحقيقية لدخول الأموال بمختلف خصائصها إلى السوق. ويؤكد التقرير أن الارتداد المتوقع في 2026 سيكون بقيادة أكبر للمؤسسات، وهو ما يمثل قفزة مهمة في نضج السوق.

ويُعزى هذا التحول بشكل رئيسي إلى تقدم ملموس في البيئة التنظيمية. حيث يقول المحللون في التقرير: “نتوقع أن يكون انتعاش تدفقات المؤسسات في 2026 مدعومًا على الأرجح بتمرير قوانين تنظيمية إضافية، بما في ذلك قانون “Clear” الأمريكي. وهذا قد يؤدي إلى مزيد من التبني المؤسسي للأصول الرقمية، ويشمل ذلك إصدار العملات المستقرة، وشركات الدفع، والبورصات، ومزودي المحافظ، والبنية التحتية للبلوكشين، وحلول الحفظ، مما يخلق دورة جديدة من نشاط المؤسسات في استثمارات رأس المال المخاطر، والاندماجات، والاكتتابات العامة الأولية.” باختصار، فإن وجود قواعد واضحة هو شرط أساسي لثقة المؤسسات الكبيرة، والجهود التشريعية التي تتقدم بها المراكز المالية الكبرى حاليًا تمهد الطريق لهذا “المدخل المنظم” إلى السوق.

نظرة جي بي مورغان المستقبلية لعام 2026 لسوق العملات الرقمية: الرؤى والبيانات

ملخص لعام 2025

• حجم التدفقات الإجمالي: يقارب 130 مليار دولار، بزيادة حوالي 33% عن 2024.
• الدوافع الرئيسية: صناديق ETF للبيتكوين والإيثيريوم (موجهة للمستثمرين الأفراد) وشراء الشركات المدرجة للأصول الرقمية.
• بيانات رئيسية:
  • أكثر من نصف التدفقات (حوالي 680 مليار دولار) جاءت من خزائن الأصول الرقمية للشركات.
  • من بينها، اشترت MicroStrategy حوالي 230 مليار دولار، وشركات أخرى حوالي 450 مليار دولار (مقارنة بـ 80 مليار دولار في 2024).
  • منذ أكتوبر 2025، تباطأت وتيرة شراء الشركات بشكل ملحوظ.
  • رغم أن استثمارات رأس المال المخاطر في العملات الرقمية زادت قليلاً عن 2024، إلا أن عدد الصفقات انخفض بشكل حاد، وتركيز التمويل أصبح أكثر على جولات التمويل اللاحقة.

توقعات 2026

• الاتجاه العام: من المتوقع أن تتزايد التدفقات الرأسمالية أكثر.
• القوة المسيطرة: من المستثمرين الأفراد والشركات المدرجة إلى المؤسسات الاستثمارية.
• المحفز الرئيسي: تنفيذ إطار تنظيمي عالمي للعملات الرقمية، بما في ذلك قانون “Clear” الأمريكي.
• المجالات المتوقع نشاطها: زيادة أنشطة رأس المال المخاطر، والاندماجات، والاكتتابات العامة في مجالات العملات المستقرة، والمدفوعات، والبورصات، والبنية التحتية للبلوكشين.
• حالة السوق: قد يكون عملية “إزالة المخاطر” في الربع الرابع من 2025 قد انتهت، مع مؤشرات على استقرار.

استعراض 2025: احتفالات المستثمرين الأفراد بصناديق ETF و"تخزين العملات" للشركات المدرجة

لفهم توقعات جي بي مورغان للمستقبل، من الضروري أولاً فهم مصادر النمو في السوق خلال العام الماضي. حيث قام التقرير بتحليل تفصيلي لمكونات تدفقات 130 مليار دولار في 2025، كاشفًا عن نمط واضح يسيطر عليه المستثمرون الأفراد والشركات المدرجة. وكان الدافع الأكبر هو اعتماد صناديق ETF للبيتكوين والإيثيريوم في الولايات المتحدة، والتي وفرت قناة دخول سهلة ومتوافقة للتمويل التقليدي. ويعتقد المحللون أن هذه التدفقات كانت مدفوعة بشكل رئيسي من قبل المستثمرين الأفراد.

أما المجموعة الأخرى ذات الحجم الكبير فهي خزائن الأصول الرقمية للشركات. وأظهرت البيانات أن أكثر من نصف التدفقات في 2025 — حوالي 680 مليار دولار — جاءت من DAT. ومن بين هذه الشركات، كانت MicroStrategy أكبر مساهم، حيث اشترت حوالي 230 مليار دولار، وهو تقريبًا نفس حجم الشراء في 2024 (220 مليار دولار). وارتفعت مشتريات الشركات الأخرى بشكل كبير من 80 مليار دولار في 2024 إلى حوالي 450 مليار دولار، وهو ارتفاع مذهل. وكانت هذه “ظاهرة تخزين الشركات للعملات” في النصف الأول من 2025، قوة دافعة رئيسية وراء ارتفاع الأسعار.

ومع ذلك، أظهر الربع الأخير من 2025 علامات واضحة على تباطؤ هذا النمو. حيث أشار التقرير إلى أن سلوك شراء العملات الرقمية من قبل كبار الملاك، مثل MicroStrategy وBitMine، قد تباطأ بشكل كبير منذ أكتوبر 2025. وفي الوقت نفسه، أظهرت استثمارات رأس المال المخاطر في العملات الرقمية نوعًا من “الزيادة الإجمالية والتفكك الهيكلي”. فبالرغم من أن إجمالي استثمارات رأس المال المخاطر لعام 2025 كان أعلى قليلاً من 2024، إلا أن عدد الصفقات انخفض بشكل حاد، وتركز التمويل بشكل متزايد على جولات التمويل اللاحقة، مع تقليل الدعم المالي للشركات الناشئة في مراحلها المبكرة. ويعتقد جي بي مورغان أن تحسن البيئة التنظيمية يعزز النمو المعتدل في استثمارات رأس المال المخاطر، حيث أن ظهور DAT قد أدى إلى “ضغط” على استثمارات رأس المال المبكرة، وتحول بعض رأس المال من استثمارات المخاطر طويلة الأمد إلى استراتيجيات الأصول الرقمية ذات السيولة الأعلى.

الاختلافات الكلية: تصادم “رفع الفائدة” من جي بي مورغان و"حلم خفض الفائدة" في سوق العملات الرقمية

بالإضافة إلى استشراف تدفقات الأموال، ألقى تقرير جي بي مورغان الضوء على مفاجأة تتعلق بالسياسة الكلية، حيث يتصادم مع السرد السائد في سوق العملات الرقمية. حيث أشار إلى أن الخطوة التالية المحتملة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي هي رفع الفائدة، مع استبعاد حدوث ذلك قبل الربع الثالث من 2027. ويتوقع أن يحافظ على معدل الفائدة بين 3.5% و3.75% خلال هذا العام، ثم يرفعها بمقدار 25 نقطة أساس في الربع الثالث من 2027.

ويشكل هذا التوقع تناقضًا واضحًا مع توقعات السوق الحالية، حيث يُظهر سعر عقود الفائدة الفيدرالية في بورصة شيكاغو أن المتداولين يخططون لخفض الفائدة مرتين بمقدار 25 نقطة أساس خلال العام. ويعتبر العديد من محللي العملات الرقمية أن خفض الفائدة هو خبر إيجابي رئيسي للسوق هذا العام، حيث إن انخفاض تكاليف الاقتراض سيحفز الاقتصاد والأسواق المالية على تحمل مخاطر أكبر. ويُعد البيتكوين، الذي يُنظر إليه غالبًا على أنه “لعبة سيولة نقدية خالصة”، حساسًا جدًا لتوقعات أسعار الفائدة، وغالبًا ما يتفاعل بشكل أكبر من الأصول التقليدية. وعلق محلل السوق في FXTM، Lukman Otunuga، عبر رسالة إلكترونية قائلاً: “على الرغم من صعوبة 2025، إلا أن البيتكوين قد يعود بقوة في 2026. فمعدلات الفائدة المنخفضة والمعروض النشط المتناقص قد يدعمان السعر.”

ويستند تصور جي بي مورغان لرفع الفائدة إلى اعتقادهم أن سوق العمل الأمريكي قد يعيد التشديد، وأن عملية انخفاض التضخم ستتم ببطء شديد. ومع ذلك، يترك التقرير مجالًا لاحتمال أن يتراجع سوق العمل مرة أخرى خلال الأشهر المقبلة، أو أن ينخفض التضخم بشكل ملحوظ، مما قد يدفع الاحتياطي الفيدرالي إلى التوجه نحو التيسير النقدي في وقت لاحق من العام. هذا الاختلاف في التوقعات للسياسة الكلية يضيف عنصرًا خارجيًا مهمًا إلى سوق العملات الرقمية في 2026. وإذا ثبتت صحة توقعات جي بي مورغان، فإن البيئة السيولة العالمية قد لا تكون بالمرونة التي يتوقعها السوق، مما يشكل تحديًا للأصول التي تعتمد على الرغبة في المخاطرة وهوامش السيولة. وعلى المستثمرين مراقبة البيانات الاقتصادية الأمريكية عن كثب لتقييم احتمالات مسارات أسعار الفائدة.

موجة المؤسسات: كيف يمكن للوضوح التنظيمي أن يحفز تريليونات رأس المال التقليدي؟

بالعودة إلى جوهر تدفقات الأموال، يبرز في تقرير جي بي مورغان أن الجزء الأكثر إلهامًا هو رسم خريطة منطقية لكون المؤسسات الاستثمارية القوة المسيطرة على السوق في المرحلة القادمة. والركيزة الأساسية التي تربط بين “المؤسسات” و"الدخول" هي الوضوح التنظيمي.

بالنسبة لصناديق التقاعد، وشركات التأمين، وصناديق الثروة السيادية، وحتى صناديق التحوط الكبرى، فإن جوهر قرارات الاستثمار لا يقتصر على التوقعات الربحية فحسب، بل يشمل أيضًا الالتزام بالامتثال، وأمان الحفظ، وشفافية التدقيق، وتقليل مخاطر التشغيل. والغياب الحالي للتنظيم الواضح حول ما إذا كانت العملات الرقمية تعتبر سلعًا أم أوراق مالية، وقضايا المعالجة المحاسبية، وقواعد الضرائب، كلها حواجز رئيسية أمام دخول “الحيتان” الكبرى. ويهدف قانون “Clear” وغيره من التشريعات الأمريكية إلى توضيح هذه الحدود، وتحديد اختصاص هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) ولجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC)، ووضع قواعد كاملة للتسجيل والإفصاح والتشغيل للأصول الرقمية.

وبتثبيت هذه القواعد، ستحدث آثار متسلسلة عميقة. أولاً، ستُتاح منتجات مالية منظمة ومرخصة بشكل أكبر، مثل صناديق ETF، والصناديق الاستثمارية، والأوراق المالية المهيكلة، لتلبية احتياجات المؤسسات ذات المخاطر والتحديات المختلفة. ثانيًا، فإن التنظيم الواضح سيدفع عمالقة التمويل التقليدي إلى توسيع أنشطتهم في مجال العملات الرقمية، بما يشمل الحفظ، والتسوية، والتداول، والتمويل، وتوكن الأصول، مما يخلق بنية تحتية مالية أكثر تكاملًا واستقرارًا. وأخيرًا، كما أشار التقرير، فإن ذلك سيحفز جولة جديدة من استثمارات رأس المال المخاطر، والاندماجات، والاكتتابات العامة، حيث ستتلاقى رؤوس الأموال التقليدية مع الابتكار الرقمي، وتُربط بشكل أعمق معًا.

وبالتالي، فإن تدفقات 2026 نحو المؤسسات ليست مجرد تغيير في الجهات التي تتداول، بل تعني أن سوق العملات الرقمية ستصبح أكثر اندماجًا في النسيج المالي العالمي، وتخضع لقواعده، وتستفيد من رأس ماله. وقد يؤدي هذا إلى تغييرات في هيكلية تقلبات السوق، وربما إلى ظهور روايات جديدة مرتبطة بالدورات الاقتصادية التقليدية.

منظور إضافي: فهم دور خزائن الأصول الرقمية في منظومة العملات الرقمية

في تقرير جي بي مورغان، يُذكر أن “خزائن الأصول الرقمية” تُعد مصدرًا رئيسيًا لرأس المال، ويُعاد التذكير بأهميتها. وللقراء غير الملمين بهذا المفهوم، من المفيد توسيع الشرح. عادةً، يُقصد بـ خزائن الأصول الرقمية أن الشركات المدرجة أو المؤسسات الأخرى تخصص جزءًا من احتياطاتها المالية (كالنقدية على الميزانية العمومية) لشراء البيتكوين أو غيره من العملات الرقمية، كوسيلة غير تقليدية لتخزين القيمة أو كاستراتيجية استثمار طويلة الأمد.

وقد بدأ هذا الاتجاه مع شركات مثل MicroStrategy وغيرها. وتتنوع الأسباب وراء ذلك، منها: حماية أنفسهم من التضخم وانخفاض قيمة العملة الرسمية، أو السعي لتحقيق عوائد أعلى من النقد أو السندات قصيرة الأجل، أو رغبتهم في إظهار التزامهم بالتقنيات الحديثة لجذب الانتباه، أو ببساطة كجزء من استراتيجية التوزيع الاستراتيجي للأصول. وتتميز عمليات الشراء من قبل هذه الشركات عادة بأنها ضخمة، وإعلانات علنية، وتتم بشكل دفعات أو بشكل متكرر، وتؤثر بشكل مباشر على الأسعار على المدى القصير. وغالبًا، يُعلن عن نية الاحتفاظ على المدى الطويل، بهدف تقليل المعروض المتداول في السوق.

ومع ذلك، كما أشار التقرير، فإن وتيرة شراء الشركات من خزائن الأصول الرقمية قد تباطأت منذ النصف الثاني من 2025. وهذا يشير إلى أن هذا المصدر من رأس المال قد يكون دوريًا أو مرحليًا، ويعتمد بشكل كبير على ثقة الإدارة في مستقبل قيمة العملات الرقمية، وعلى الحالة النقدية للشركة، وعلى أداء السوق. وعندما تكون الأسعار مرتفعة أو تتقلب بشكل كبير، قد تتخذ الشركات قرارات أكثر حذرًا. وعلى الرغم من أن DAT لعبت دورًا مهمًا في الدورة السابقة، إلا أن السوق لا يمكن أن يعول على استمرار تدفق الأموال من هذا المصدر بشكل كبير في المستقبل. ويؤكد ذلك أيضًا توقعات جي بي مورغان بأن التدفقات المستدامة والأكثر استقرارًا ستأتي من المؤسسات المالية المنظمة، التي تتبع عمليات استثمارية منهجية، بدلاً من استثمارات الشركات الفردية. وفهم دور DAT وقيوده يعيننا على استيعاب تطور هيكل رأس مال سوق العملات الرقمية بشكل أكثر شمولية.