Чіпи, дані, злиття та поглинання: життєвий рубіж компаній у епоху ШІ переписується регуляторами

「Чи можеш ти зробити」 важливіше за 「Чи зможеш ти зробити」

Що є найбільшим активом AI-компанії? Раніше всі казали — обчислювальна потужність, моделі, GPU. Але дивлячись на ситуацію 2025 року, справжнім дефіцитним ресурсом стала серія ліцензій — «дозвіл на існування».

Перевірка Міністерства торгівлі Китаю щодо поглинання Meta розробника AI-агентів Manus, здавалося б, звичайна інвестиційна перевірка, але насправді це багатоетапний контроль за трансграничною передачею даних, експортом технологій і контролем іноземних інвестицій. Manus з річним доходом понад 100 мільйонів доларів, штаб-квартира в Сінгапурі, але з китайським корінням — такий кейс є ідеальним «польовим дослідженням» для регуляторів.

Проблема вже не в тому, «що ти можеш створити», а в тому, «кому ти можеш це продати», «що ти можеш купити», «куди ти наважуєшся переносити дані».

Торгівля чіпами перетворилася на політичну гру

Чіп Nvidia H200 у Китаї користується шаленою популярністю — китайські компанії вже зробили замовлення понад 120 тисяч штук, по $27,000 за кожен, але запасів у Nvidia лише 70 тисяч. Звичайно, це бізнес, але незвичайно те, що уряд Китаю безпосередньо наказав місцевим технологічним компаніям припинити нові замовлення, мотивуючи це пошуком балансу між внутрішніми і імпортними чіпами.

Ось нові правила гри: державна політика безпосередньо визначає попит на ринку.

Щоб уникнути ризиків, Nvidia тепер вимагає повну передоплату від китайських клієнтів, без можливості повернення або зміни замовлень. Деякі замовлення навіть потребують гарантій або страхування замість готівки. Причина проста — нещодавно компанія зазнала одностороннього списання $5.5 мільярдів через американські заборони на експорт. Помилка у прогнозі може коштувати мільйони чіпів у руках.

Послухайте, що каже CEO Nvidia Дженсен Хуанг: «Якщо замовлення ще виконуються, значить, вони можуть бути виконані». Іншими словами — ті, що не можна виконати, вже скасовані. У грудні минулого року США заявили, що дозволять експорт H200 до Китаю, з 25% митом і під контролем Міністерства торгівлі. Але вже згодом з’явилися повідомлення про можливий перегляд продажів передових чіпів. Політика коливається, як маятник, і компанії мають бути готові до різких змін.

Наприкінці 2024 року в Пекіні заборонили державним дата-центрам закуповувати іноземні AI-чіпи. Результат? Частка Nvidia на китайському ринку з 95% у 2022 році впала до 0% у 2025-му. Це не конкуренція з боку інших — це регуляторний наказ, що вивів компанію з ринку.

Злиття та поглинання вже не просто бізнес, а геополітичний акт

Meta купує Manus, ЄС перевіряє поглинання Alphabet компанії Wiz($320 мільярдів) — це вже не звичайні M&A. Регулятори дивляться не лише на фінансові показники, а й на ризики передачі технологій, трансграничної передачі даних і контроль над прийняттям рішень AI.

Meta заявила, що після купівлі Manus не буде працювати з ним у Китаї, а Manus припинить свою діяльність у Китаї — намагаючись задовольнити обидві сторони. Але як гарантувати, що команда AI-агентів «не перейде межу»? Як визначити, що таке «експорт» для талантів, архітектури та коду, які здатні впливати на реальний світ?

ЄС нещодавно посилив стандарти перевірки іноземних поглинань. До 10 лютого регулятори мають вирішити, чи затвердити цю угоду Wiz або почати глибоку перевірку. Причина — так званий «AI-стек», що включає хмарну інфраструктуру і безпеку, і який впливає на довіру до хмарних обчислень. Іншими словами, будь-яка угода, пов’язана з AI і хмарною інфраструктурою, може бути зупинена.

Трансгранична передача даних: від технічної проблеми до політичної

З лютого в ЄС починає діяти поетапне регулювання AI: заборони з лютого, вимоги до універсальних моделей — з серпня, повна відповідність — до серпня 2026 року. Брюссель не дає жодних відстрочок. Це не рекомендації — це обов’язкові вимоги.

Одночасно ЄС досліджує, чи не є AWS і Microsoft Azure «сторожовими собаками» хмарних обчислень. Якщо так, регулятори розширять контроль на інфраструктуру, дані і мережі розповсюдження — усі системи, що підтримують тренування і розгортання AI.

У США ситуація ще більш хаотична: уряд Трампа вимагає перевірки федеральними структурами законів штату щодо AI, стверджуючи, що деякі положення про розкриття інформації і зміни у системах порушують конституцію. Це створює нову невизначеність — компанії мають одночасно відповідати штатним законам і остерігатися федеральних втручань, а стандарти постійно змінюються.

Ще більш складна ситуація з фінансовою політикою. Мінфін США тепер контролює інвестиції у чутливі технології (включно з AI) у країнах з високим ризиком, вимагаючи звітності і дозволів. Іншими словами — «чи можеш ти залучати фінансування» тепер тісно пов’язане з «чи можеш ти експортувати» і «чи можеш ти володіти акціями», і все це проходить через регуляторний контроль.

Правила змінюються, компанії адаптуються

Реальність така: успішні AI-компанії вже не обов’язково найтехнологічніші, а ті, що найкраще виживають у постійно змінюваному регуляторному полі. Відповідність — не витрати, а стратегічний пріоритет. Контракти — не просто бізнес-інструменти, а засоби хеджування ризиків. Структура компанії має враховувати не лише ефективність, а й геополітичну стійкість.

Найважливіше питання вже не «Як», а «Чи можеш ти» — ти можеш це зробити? І це «можу» постійно переписується політиками по всьому світу. Ті, хто зможе вижити, — це ті, хто здатен і інновувати, і швидко коригувати курс, коли з’являються нові виклики у трансграничній передачі даних, експортному контролі і інвестиційних перевірках.