Історія продуктивності США тихо змінює очікування ринку. Вищий рівень зростання продуктивності зазвичай перетворюється у сильніші корпоративні прибутки, кращу динаміку інфляції та більш стійке економічне зростання — всі позитивні складові для активів з ризиком.

Історично, періоди прискорення продуктивності передували ширшим бичачим ринкам. Коли бізнеси виробляють більше продукції на одного працівника, маржі розширюються, а зростання стає менш залежним від агресивних стимулів центрального банку. Це змінює наратив з "чи будуть вони продовжувати друкувати?" на "наскільки сильним є зростання прибутків?"

Для інвесторів це важливо, оскільки прибутки, зумовлені продуктивністю, зазвичай є більш стійкими, ніж ралі, викликані стимулюванням. Підтримка з боку пропозиції зменшує тиск інфляції, що дає політикам більше простору для підтримки сприятливих умов без викликання страхів стагфляції.

Зараз деякі сектори вже враховують цей потенціал продуктивності — лідирують технології та інвестиції, пов’язані з ШІ. Але якщо чудо продуктивності пошириться на індустрії, можна побачити розширення мультиплікаторів на набагато ширший спектр активів. Це і є справжній бичачий сценарій.

Питання щодо часу не є тривіальним. Ринки не рухаються на основі даних минулого. Вони рухаються на основі очікувань майбутнього. Тому справжнім каталізатором є не підтвердження минулих здобутків у продуктивності — а віра в їх подальше прискорення.