Виступ заступника голови з нагляду Бомана щодо стійкості ліквідності, фінансової стабільності та ролі Федеральної резервної системи

Доброго ранку. Мені приємно бути з вами сьогодні вранці, щоб розпочати нашу дискусію щодо рамкової системи банківської ліквідності. Галь та його команда зібрали низку чудових панелей, які додатково інформуватимуть наш підхід до можливих змін цієї системи. Перспективи учасників панелей — включаючи академіків, учасників ринку та колег-розробників політики — збагачують наше розуміння цих складних питань і, що важливо, спонукають нас критично подумати, чи працює існуюча система так, як задумано.

Банківська ліквідність забезпечує стійкість банківської системи.1 Регуляторні вимоги, включаючи коефіцієнт ліквідності (LCR) та коефіцієнт стабільного фінансування (NSFR), були розроблені для того, щоб гарантувати, що потенційні зобов’язання щодо зняття готівки та погашення можуть бути виконані за рахунок активів на балансі. Внутрішне тестування ліквідності та планування вирішення проблем також були створені для того, щоб банки оцінювали свої ліквідні позиції у підготовці до монетизації активів у стресових умовах. Теоретично ці вимоги мають працювати разом, щоб зменшити ризик банкрутства через нестачу ліквідності для виконання поточних платіжних зобов’язань і передбачуваних грошових витрат.

Після п’ятнадцяти років з моменту глобальної фінансової кризи нам потрібно з’ясувати, чи ці інструменти забезпечують обіцяний рівень стійкості або ж ми створили систему, яка виглядає вражаюче на папері, але не здатна виявити вразливості, що виникають у часи стресу. Настав час перейти від питання про відповідність банків вимогам до питання, чи справді відповідність перетворюється у стійкість.2

Сьогодні я розгляну поточну систему ліквідності, а потім зверну увагу на питання, що стосуються реформування, і принципи, які мають керувати нашою роботою. Завершу коротким обговоренням дисконтного вікна та ширших наслідків для балансу Федералізованого резерву. Без сумніву, це складні питання, але якщо ми прагнемо побудувати більш стійку банківську систему, нам потрібно визначити, що працює, а що можна покращити у нашому поточному підході.

Поточна система ліквідності

Пр prudенційна система ліквідності базується на трьох основних компонентах: 1) LCR та NSFR встановлюють кількісні стандарти для ліквідних активів і стабільного фінансування; 2) внутрішнє тестування ліквідності (ILST) вимагає від банків оцінювати потреби у ліквідності за несприятливих сценаріїв; і 3) планування вирішення проблем регулює, як фірми керують ліквідністю у разі труднощів або банкрутства. Ці інструменти, здебільшого розроблені у відповідь на фінансову кризу 2008 року, були створені для спільної роботи з метою забезпечення здатності банків витримати раптові зняття коштів і тривалі порушення ринку.

LCR спрямований на підвищення короткострокової ліквідної стійкості, вимагаючи від банків тримати високоякісні ліквідні активи (HQLAs), щоб задовольнити передбачувані чисті грошові витрати за 30-денний період.3 Ці активи, з урахуванням регуляторних знижок, легко конвертуються у готівку, що дозволяє банкам задовольняти короткострокові потреби у ліквідності без екстреного запозичення.

Ця система не враховує, як банки фактично поводяться під час стресу. Банки мають сильний стимул конвертувати менш ліквідні активи, наприклад кредити, у готівку для задоволення вимог щодо зняття та погашення. Вони регулярно закладають заставу для забезпечення ліквідності через позики Федерального житлового кредитного банку (FHLB). Однак LCR не надає кредитів за цим заставам з кількох причин, включаючи невизначеність щодо доступності та оцінки.

Дисконтне вікно Федерального резерву також дозволяє банкам закладати неликвідні активи за готівку під час порушень ринку, приймаючи ще ширший спектр застав, ніж FHLB. Однак, наскільки ефективним є дисконтне вікно як надійний резерв ліквідності, потребує ретельного аналізу.

На практиці система ліквідності створює дві проблеми. У звичайні часи банки переоцінюють HQLAs, оскільки мають демонструвати здатність задовольнити потреби у ліквідності за рахунок власних ресурсів. Водночас традиційні джерела ліквідності Федералізованого резерву — такі як денні овердрафти, дисконтне вікно та постійні репо-операції — стигматизовані. Це зменшує здатність банку кредитувати та підтримувати свої громади.

У часи стресу система стає проциклічною. Банки, що тримають HQLAs на рівні або вище за 100% передбачуваних витрат, часто утримуються від їх використання через побоювання, що вони опустяться нижче мінімального LCR. Ефективно LCR стає ізольованим, невикористовуваним буфером. Це посилює стрес, змушуючи банки конвертувати менш ліквідні активи у готівку для виконання зобов’язань.

Розгляд регулювання ліквідності

Вимоги до ліквідності створюють стимули, що впливають на поведінку банків. На практиці регуляторні вимоги недооцінюють кількість ліквідних активів, які банки фактично мають підтримувати постійно, і обмежують можливості дії у стресових умовах. У сукупності система ліквідності створює сильні стимули для банків до «запасання ліквідності», тобто підтримки ліквідних активів значно понад необхідне або розумне для поточної діяльності та можливих стресових витрат за 30-денний період. Надмірне підтримання ліквідних ресурсів може спричинити зайві витрати для банківської системи та ширшої економіки США.

Розглядаючи зміни, ми повинні ретельно зважувати наслідки — як заплановані, так і несподівані.

Роль Федерального резерву та вплив на баланс

Федеральний резерв відіграє важливу роль у ліквідності банківської системи. З 2003 року наше дисконтне вікно функціонує через два інструменти: основний кредит для сильних банків і вторинний кредит з більш суворими умовами.

Як ми бачили, банки уникають використання дисконтного вікна навіть у часи стресу через стигму, пов’язану з розкриттям інформації та високими ставками позик. Щотижневе розкриття даних робить позики потенційно помітними для ринків. Вищі за ринкові ставки роблять позики дорогими, навіть для тестування. Ринки сприймають будь-яке використання як ознаку вразливості. Ці фактори разом стримують банки від використання цього інструменту саме тоді, коли вони найбільше його потребують.

Дисконтне вікно Федерального резерву — це важливий, але недоцільно використовуваний інструмент, який потребує фундаментальної реформи для виконання своєї первинної функції. Воно має працювати як резерв ліквідності з послідовними правилами, процесами та процедурами. Наразі кожен із 12 резервних банків має свої власні правила і процеси, а також незалежну здатність ухвалювати рішення щодо кредитування — рішення, які можуть різнитися між банками для схожих позичальників і застав. Це фрагментація створює невизначеність для позичальників і може посилювати вразливості банківської системи.

Після років визнаних недоліків ми ще не вирішили ці відомі проблеми. Наслідки очевидні: банки створюють додаткові буфери, запасаючи високоякісні ліквідні активи, замість того щоб кредитувати. Це зменшує доступність кредитів для економіки. Крім того, збільшуючи попит на резерви, це змушує Федералізований резерв підтримувати більший баланс для задоволення цього попиту.

Деякі бачать конфлікт між інструментами монетарної політики та регуляторними цілями. На мою думку, ці цілі мають бути сумісними, якщо ми модернізуємо дисконтне вікно, щоб воно стало ефективним резервом ліквідності, а не теоретичною опцією.

Заключні думки

Сподіваюся, сьогоднішня дискусія стане можливістю дослідити ці питання. Галь, дякую за запрошення розпочати прозору та публічну дискусію з цієї теми. Я з нетерпінням очікую кращого розуміння факторів, які можуть привести нас до альтернативних підходів.

1. Висловлені тут погляди — мої особисті і не обов’язково відображають позицію моїх колег із Ради Федерального резерву або Комітету з відкритих ринків. Повернутися до тексту

2. Мішель В. Баумен (2024), “Банківська ліквідність, регулювання та роль Федералізованого резерву як останнього кредитора (PDF)”, виступ на Круглому столі з питань останнього кредитора: Банківська криза 2023 року та COVID, Вашингтон, 3 квітня. Повернутися до тексту

3. HQLAs визначаються як резервні баланси банків; іноземні резерви, що можна зняти; цінні папери безумовно гарантовані Казначейством США, цінні папери безумовно гарантовані певними іноземними структурами; цінні папери GSE; інші цінні папери, випущені суверенними урядами та багатосторонніми розвитковими банками; певний корпоративний борг; публічно торговані звичайні акції, що відповідають різним вимогам щодо відповідності; та муніципальні облігації інвестиційного рівня. Детальніше див. 12 CFR 240.20, що встановлює критерії для HQLAs. Повернутися до тексту