比特币的25 Delta Skew (1个月)正在攀升至新高，反映出强劲的看跌需求。这并不完全是唱空的迹象；它通常表示机构对冲活动的信号。随着比特币ETF和DAT的上涨，机构正在介入，获得曝光，同时利用看跌期权来管理下行风险。
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超过50%的$ETH ETF资金流入与CME持仓量的上升相对应，这表明传统金融活动并非纯粹的方向性。数据表明，在$ETH交易低于当地高点时，存在直接敞口和套利策略的混合。

#Bitcoin# 的期货资金费率正在降温，目前约为$366k/小时 - 接近本周期$300k/小时的中性阈值。跌破这一水平将表明需求减弱，并加深与之前唱多阶段的链下背离。

平均每个鲸鱼 #Bitcoin# 持有100-10k $BTC(的实体自2024年11月以来稳步下降，目前每个鲸鱼持有的$BTC数量约为488 - 这一水平上次出现在2018年12月。

评估下跌
在110,000美元的交易价格下，仅有大约9%的BTC供应处于亏损状态，承载着高达10%的未实现损失。相比之下，本轮周期的局部底部时，供应中超过25%处于高达23%的亏损状态，而全球熊市的供应已经达到超过50%，亏损高达78%。
这个下跌仍然相对较浅。
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成本基础分布 (CBD) 显示出 #Bitcoin# 和 #Ethereum# 之间现货流动的明显差异：$BTC 的现货活动密集，而 $姨太 则保持稀疏，有空档。这表明姨太的价格动态可能更受链下市场如衍生品的影响。

美国现货 #Bitcoin# ETF上周录得净流入+3,018 $BTC。这标志着在前一周的流出之后，重新回到了正流入，尽管在$108k附近的价格走势波动，仍带来了新的支撑。

$姨太 期权偏斜在过去一周迅速旋转。
• 8月22日：看涨偏差 (看涨期权更丰富，1周 -7%)。
• 8月25日：防御性转移(，做多更丰富，1周+4%).
• 8月28日：在各个期限中保持中性(~0%)。
交易者迅速将 #ETH# 的风险从上行重新定价为下行，再回到平衡。

研究以太坊上每日USDT转账总量，显示出自周期低点以来的明显模式：每次主要的BTC上冲行情都引发了超过250%的USDT活动冲锋，随后是BTC进入下行整合的冷却阶段。
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尽管$SOL最近实现市值增长有所上升 - 这是新资金流入的迹象 - 而 #Ethereum# 保持平稳，$ETH仍然领跑。在过去一个月中， #ETH# 的实现市值增长了+9.4%，而$SOL增长了+4.9%，$BTC增长了+2.6%。

MVRV标准差带帮助固定$SOL的预期。自2024年3月高点以来，+0.5σ带一直作为阻力，在这里获利了结的力量超过了需求。价格目前接近均值($210)。如果被防守，约$275的+0.5σ带将成为下探的下一个目标。

现货市场偏见已重置。 #Bitcoin# 的CVD在主要场所已回归中性，与四月份强劲的买方主导形成对比。这表明现货参与者在接近$111k时的信心减弱。

BTC投资者的相对未实现损失仅为0.5% - 远低于熊市极端时典型的30%以上水平。这进一步表明大多数持有者仍在盈利，尽管短线压力不断增加。

#Bitcoin# 交易价格低于 1M 和 3M 组的 $113.6k 和 $115.6k 成本基础。由于短线持有者处于亏损状态，反弹可能面临阻力，因为这些投资者寻求解套。

比特币在$93千和$110千之间的一个密集供应板块上方死拿。这一积累板块自2024年12月以来稳步成熟，可能形成一个底部——除非持续的抛压导致一种清算事件:

网络活动减缓
经调整的转移量的月均值已从 $26.7B 降至 $23.2B (~13%)，跟踪价格的回落。跌破年均值 $21.6B 将确认投机活动减弱，并发出链上需求整体收缩的信号。
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