Os mercados monetários estão no centro do DeFi, oferecendo aos usuários diversas estratégias para exposição a ativos específicos. Ao longo do tempo, essa vertical evoluiu tanto em valor bloqueado (TVL) quanto em funcionalidades. Com a chegada de novos protocolos como @MorphoLabs">@ MorphoLabs, @0xFluid">@ 0xFluid, @eulerfinance">@ eulerfinance e @Dolomite_io">@ Dolomite_io, as possibilidades e funcionalidades dos protocolos de empréstimo se ampliaram substancialmente.

Este relatório foca em um desses protocolos: o Fluid.

O Fluid implementou diversas funções, sendo Smart Debt e Smart Collateral as mais inovadoras. O protocolo se diferencia do modelo tradicional de empréstimos justamente por integrar recursos de DEX, oferecendo uma gama maior de soluções para seus usuários.

O Fluid tem apresentado forte crescimento tanto como DEX quanto na vertical de empréstimos, com tamanho de mercado total — ou seja, depósitos consolidados — já acima de US$2,8 bilhões.

Tamanho de Mercado Fluid. Fonte: Dune, @dknugo

O Tamanho de Mercado Fluid considera o montante total depositado no protocolo. A escolha dessa métrica, em detrimento do TVL, se justifica porque a dívida representa um ativo produtivo dentro do protocolo e contribui diretamente para a liquidez das negociações.

Entendendo o Fluid

Esta seção traz uma visão geral dos componentes do Fluid Protocol e explica sua operação, destacando o que torna o modelo eficiente em capital.

O Fluid utiliza um modelo de liquidez unificada, sustentando vários protocolos que aproveitam essa liquidez, incluindo o Fluid Lending Protocol, Fluid Vaults e DEX.

No Fluid Lending, usuários podem aportar ativos e receber juros pela oferta. Esses ativos circulam em todo o Ecossistema Fluid, ampliando a eficiência do capital. O design do protocolo também flexibiliza oportunidades de rendimento no longo prazo, ao acompanhar as mudanças na demanda de crédito do mercado.

Os Fluid Vaults são cofres dedicados a um único ativo e uma única dívida. Eles se destacam pela altíssima eficiência de capital, permitindo LTV (Loan-to-Value) de até 95% do valor do colateral. Esse valor limita a capacidade de tomada de empréstimo em relação ao colateral depositado.

Além disso, o Fluid adota um mecanismo exclusivo de liquidação, reduzindo penalidades para até 0,1%. O protocolo liquida apenas o necessário para restaurar a saúde da posição. Esse processo, inspirado no modelo Uniswap V3, categoriza posições por faixas (“ticks”) de LTV, realizando liquidações em lote quando o valor do colateral atinge o preço de liquidação. Agregadores de DEX usam esses lotes como fonte de liquidez: a penalidade de liquidação vira desconto para traders que realizam swaps.

O Fluid DEX gera uma camada adicional de rendimento para a liquidez via taxas de negociação de swaps, reduzindo o custo dos juros para tomadores e aumentando a eficiência de capital do protocolo. Agregadores como KyberSwap e Paraswap utilizam o Fluid DEX para acessar maior liquidez e ampliar o volume negociado.

No Fluid, usuários podem colocar seu colateral no DEX e ganhar tanto taxas de empréstimo quanto taxas de negociação, tornando o colateral verdadeiramente inteligente.

Se um usuário quiser tomar empréstimo contra seu colateral, pode solicitar ativos ou abrir uma Smart Debt Position, tornando a dívida produtiva. Por exemplo: o usuário pode acessar o pool ETH <> USDC/USDT, depositando ETH como garantia e recebendo USDC/USDT. Assim, recebe USDC e USDT em sua carteira para qualquer finalidade, enquanto as taxas de trading do pool (USDC <> USDT) servem para abater parte da dívida.

Últimos avanços e expansão do Fluid

Pelos dados dos últimos 7 dias, o Fluid DEX ocupa o quarto lugar em volume, atrás de @Uniswap">@ Uniswap, @Pancakeswap">@ Pancakeswap e @AerodromeFi">@ AerodromeFi. O lançamento do Jupiter Lend ocorreu hoje, depois de um período em Private Beta desde o início do mês, e o Fluid DEX Lite já está ativo.

O Fluid DEX v2 está em fase final antes da produção.

DEX por Volume nos últimos 7 dias. Fonte: Dune, @ hagaetc

O protocolo também prevê operações de recompra de tokens, já que a receita anualizada ultrapassou US$10 milhões. O Fluid publicou sobre isso em seu fórum de governança; a discussão abre o debate sobre recompra e apresenta três possíveis estratégias.

Confira as propostas aqui:

https://x.com/0xnoveleader/status/1957867003194053114

Após aprovação comunitária, as recompras terão início em 1º de outubro e serão avaliadas por 6 meses.

Jupiter Lend: Fluid entra no Solana

A expansão do Fluid ao Solana foi feita em parceria com @JupiterExchange">@ JupiterExchange.

O Jupiter é o maior agregador de DEX na Solana, acumulando mais de US$970 bilhões em volume negociado e se destacando também como Exchange Perpétua e solução de Staking líder na rede.

O TVL dos empréstimos na Solana já supera US$3,5 bilhões, com @KaminoFinance">@ KaminoFinance como principal player. Essa vertical da Solana se mostra bastante promissora para o crescimento do Fluid.

@jup_lend">@ jup_lend entrou recentemente em beta público, após alguns dias de beta privado. Hoje, já ultrapassa US$250 milhões em TVL, ocupando a segunda posição entre os mercados monetários na blockchain Solana — atrás apenas do Kamino.

O Jupiter Lend, desenvolvido em parceria com o Fluid, traz funcionalidades e eficiência semelhantes, com Smart Collateral e Smart Debt previstos para lançamento ainda este ano.

Além disso, 50% da receita da plataforma será destinada ao Fluid.

Evoluções do Fluid DEX

O Fluid já lançou o DEX Lite e está prestes a lançar o V2. Esta seção detalha ambas versões e como apoiam a expansão do protocolo.

Fluid DEX Lite

O Fluid DEX Lite foi lançado em agosto, funcionando como camada de crédito no Fluid, permitindo tomada de empréstimos diretamente da Liquidity Layer do protocolo. Inicialmente, passou a suprir o volume de pares correlacionados, com destaque para o par USDC-USDT.

A versão é altamente eficiente em custos de gas, sendo aproximadamente 60% mais barata para realizar swaps que sua versão anterior. O objetivo é conquistar maior participação no volume de pares correlacionados, categoria na qual o Fluid já é dominante.

Em sua primeira semana, o Fluid Lite movimentou mais de US$40 milhões em volume, utilizando liquidez inicial de US$5 milhões proveniente da Liquidity Layer.

Volume do Fluid DEX Lite. Fonte: Dune, @dknugo">@ dknugo

Acesse nossa análise aprofundada sobre o Fluid Lite:
https://x.com/castle_labs/status/1950511751981678799

Fluid DEX V2

O Fluid DEX V1 foi lançado em outubro de 2024 e ultrapassou US$10 bilhões de volume acumulado na Ethereum em apenas 100 dias, feito inédito entre DEXs. Para sustentar esse avanço, o Fluid prepara o lançamento do V2, desenhado para modularidade e expansão permissionless, permitindo a criação de múltiplas estratégias personalizadas pelo usuário.

O V2 vai começar com quatro tipos de DEX internos ao protocolo (sendo dois herdados do V1). O suporte do Fluid a tipos de DEX é ampliável por governança.

As novidades são os Smart Collateral Range Orders e Smart Debt Range Orders, que aumentam a eficiência de capital dos tomadores.

• Smart Collateral Range Orders funcionam como Uniswap V3, permitindo ao usuário aportar liquidez ao depositar colateral numa faixa específica de preço, e, adicionalmente, receber APR de empréstimo.
• Smart Debt Range Orders permitem a criação de ordens por faixas no lado da dívida, com o usuário tomando ativos emprestados e recebendo APR de negociação.

O V2 introduz ainda recursos como hooks (semelhantes ao Uniswap V4) para lógica e automações personalizadas, flash accounting para maior eficiência de gas em arbitragem CEX-DEX, e limit orders onchain com rendimento acumulado, tornando possível que a ordem limite gere rendimento de empréstimo enquanto não é executada.

Conclusão

O Fluid está em constante crescimento e aprimora cada vez mais sua eficiência de capital, graças a um conjunto de funcionalidades de destaque.

• Smart Collateral: Colaterais depositados podem gerar rendimento tanto via juros de empréstimo quanto via taxas de negociação.
• Smart Debt: O Smart Debt torna a dívida do usuário produtiva, reduzindo o saldo via pagamento com as taxas de negociação geradas.
• Unified Liquidity Layer: Camada de liquidez unificada potencializa a eficiência do capital do ecossistema, oferecendo LTVs mais altos, sistema avançado de liquidação e limites automatizados para gestão de risco estratégica.

Com a expansão recente para Solana em parceria com Jupiter, o Fluid amplia sua atuação na categoria de empréstimos, acessando uma rede fora do padrão EVM. Enquanto isso, Fluid DEX Lite e DEX V2 foram projetados para aprimorar a experiência do usuário nas redes EVM e expandir o volume negociado.

O DEX V2 também está previsto para lançamento na Solana ainda este ano, posicionando o Fluid para atacar tanto os mercados de empréstimos quanto de negociação no ecossistema.

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