A mais recente reportagem da "The Economist" aponta que a China está reavaliando sua estratégia no campo dos Ativos de criptografia e moeda estável, e pode estar testando a moeda estável em renminbi através de Hong Kong, este centro financeiro internacional. No entanto, por trás deste experimento de inovação financeira, pode haver uma ironia geopolítica: o verdadeiro beneficiário pode não ser o renminbi, mas sim o dólar.
Contexto: a moeda estável do dólar domina, a China busca uma ruptura
Atualmente, 99% das moedas estáveis do mundo (com um valor total superior a 280 bilhões de dólares) estão atreladas ao dólar. A assinatura do presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, em julho da Lei GENIUS, pavimenta o caminho para moedas estáveis em dólares mais regulamentadas, consolidando ainda mais a posição dominante do dólar no campo das finanças digitais.
A China há muito tempo deseja enfraquecer a hegemonia do dólar e promover a internacionalização do yuan. No primeiro semestre deste ano, mais de 30% das transações da conta corrente da China foram liquidadas em yuan, acima dos 15% de 2019.
Hong Kong: Potencial campo de testes para a moeda estável em renminbi
Ao contrário da China continental, Hong Kong permite a livre circulação de capitais e promove ativamente a inovação em ativos de criptografia. A regulamentação da moeda estável de Hong Kong, que entra em vigor em 1 de agosto, exige que os emissores mantenham um capital mínimo de 25 milhões de HKD e que o valor da moeda estável seja totalmente apoiado por ativos seguros e líquidos, ao mesmo tempo em que cumprem as normas de combate à lavagem de dinheiro e auditoria.
Isto significa que Hong Kong pode testar a moeda estável atrelada ao renminbi offshore (CNH) no "sandbox regulatório" e observar a sua atratividade no mercado internacional.
Desafio: escassez de ativos em renminbi e incerteza política
Para emitir uma moeda estável em renminbi, é necessário ter ativos avaliados em renminbi suficientes como suporte. No entanto, até o final de julho, o total de depósitos desse tipo em Hong Kong era inferior a 1 trilhão de renminbi, enquanto na China continental ultrapassava os 300 trilhões.
Mais complexa é a situação em que o banco central da China às vezes retira liquidez do renminbi offshore para manter a estabilidade da taxa de câmbio, resultando em uma oferta de ativos relacionada "imprevisível". O Morgan Stanley alertou que isso aumentará o risco operacional da moeda estável do renminbi.
Realidade: o volume de transações de moeda estável na China superou as expectativas
Apesar de a China ter banido completamente as transações de Ativos de criptografia em 2021, pesquisas do Fundo Monetário Internacional (FMI) mostram que o volume de transações de moeda estável na China continental já superou amplamente as expectativas das autoridades.
Em 2024, a China comprou 18,6 mil milhões de dólares em moeda estável do exterior e vendeu 3,6 mil milhões de dólares. Dentre eles, as CEX que não podem ser acessadas diretamente na China são uma das principais fontes.
Sátira geopolítica: o dólar pode ser o maior vencedor
As primeiras empresas a obterem licenças de moeda estável em Hong Kong quase certamente optarão por se vincular ao dólar de Hong Kong, que está atrelado ao dólar dos EUA desde a década de 1980.
Se a moeda estável em dólares de Hong Kong tiver sucesso no mercado internacional, isso aumentará a demanda por ativos em dólares, forçando a Autoridade Monetária de Hong Kong a comprar mais dólares e a vender dólares de Hong Kong para manter a estabilidade da taxa de câmbio.
Em outras palavras, a inovação em criptografia de Hong Kong pode fortalecer indiretamente a posição do dólar, em vez de impulsionar a internacionalização do yuan.
结語
A China pode usar Hong Kong como um campo de testes para a moeda estável do renminbi, mas a escassez de ativos, a incerteza política e a realidade do mercado podem fazer com que os resultados desse experimento estejam em desacordo com suas intenções iniciais. A "The Economist" aponta que o vencedor final pode ainda ser o dólar - assim como as instituições que detêm ativos em dólares.
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《Economist》: A China pode tentar lançar uma moeda estável em renminbi, mas o dólar pode ser o maior beneficiário.
A mais recente reportagem da "The Economist" aponta que a China está reavaliando sua estratégia no campo dos Ativos de criptografia e moeda estável, e pode estar testando a moeda estável em renminbi através de Hong Kong, este centro financeiro internacional. No entanto, por trás deste experimento de inovação financeira, pode haver uma ironia geopolítica: o verdadeiro beneficiário pode não ser o renminbi, mas sim o dólar.
Contexto: a moeda estável do dólar domina, a China busca uma ruptura
Atualmente, 99% das moedas estáveis do mundo (com um valor total superior a 280 bilhões de dólares) estão atreladas ao dólar. A assinatura do presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, em julho da Lei GENIUS, pavimenta o caminho para moedas estáveis em dólares mais regulamentadas, consolidando ainda mais a posição dominante do dólar no campo das finanças digitais.
A China há muito tempo deseja enfraquecer a hegemonia do dólar e promover a internacionalização do yuan. No primeiro semestre deste ano, mais de 30% das transações da conta corrente da China foram liquidadas em yuan, acima dos 15% de 2019.
Hong Kong: Potencial campo de testes para a moeda estável em renminbi
Ao contrário da China continental, Hong Kong permite a livre circulação de capitais e promove ativamente a inovação em ativos de criptografia. A regulamentação da moeda estável de Hong Kong, que entra em vigor em 1 de agosto, exige que os emissores mantenham um capital mínimo de 25 milhões de HKD e que o valor da moeda estável seja totalmente apoiado por ativos seguros e líquidos, ao mesmo tempo em que cumprem as normas de combate à lavagem de dinheiro e auditoria.
Isto significa que Hong Kong pode testar a moeda estável atrelada ao renminbi offshore (CNH) no "sandbox regulatório" e observar a sua atratividade no mercado internacional.
Desafio: escassez de ativos em renminbi e incerteza política
Para emitir uma moeda estável em renminbi, é necessário ter ativos avaliados em renminbi suficientes como suporte. No entanto, até o final de julho, o total de depósitos desse tipo em Hong Kong era inferior a 1 trilhão de renminbi, enquanto na China continental ultrapassava os 300 trilhões.
Mais complexa é a situação em que o banco central da China às vezes retira liquidez do renminbi offshore para manter a estabilidade da taxa de câmbio, resultando em uma oferta de ativos relacionada "imprevisível". O Morgan Stanley alertou que isso aumentará o risco operacional da moeda estável do renminbi.
Realidade: o volume de transações de moeda estável na China superou as expectativas
Apesar de a China ter banido completamente as transações de Ativos de criptografia em 2021, pesquisas do Fundo Monetário Internacional (FMI) mostram que o volume de transações de moeda estável na China continental já superou amplamente as expectativas das autoridades.
Em 2024, a China comprou 18,6 mil milhões de dólares em moeda estável do exterior e vendeu 3,6 mil milhões de dólares. Dentre eles, as CEX que não podem ser acessadas diretamente na China são uma das principais fontes.
Sátira geopolítica: o dólar pode ser o maior vencedor
As primeiras empresas a obterem licenças de moeda estável em Hong Kong quase certamente optarão por se vincular ao dólar de Hong Kong, que está atrelado ao dólar dos EUA desde a década de 1980.
Se a moeda estável em dólares de Hong Kong tiver sucesso no mercado internacional, isso aumentará a demanda por ativos em dólares, forçando a Autoridade Monetária de Hong Kong a comprar mais dólares e a vender dólares de Hong Kong para manter a estabilidade da taxa de câmbio.
Em outras palavras, a inovação em criptografia de Hong Kong pode fortalecer indiretamente a posição do dólar, em vez de impulsionar a internacionalização do yuan.
结語
A China pode usar Hong Kong como um campo de testes para a moeda estável do renminbi, mas a escassez de ativos, a incerteza política e a realidade do mercado podem fazer com que os resultados desse experimento estejam em desacordo com suas intenções iniciais. A "The Economist" aponta que o vencedor final pode ainda ser o dólar - assim como as instituições que detêm ativos em dólares.