A inflação nos EUA aquece, a Ásia inicia uma nova era de ETF de ativos digitais

Recentemente, os dados econômicos dos Estados Unidos apresentaram desempenhos mistos, com a inflação a aumentar, mas o crescimento do PIB a desacelerar, levantando preocupações do mercado sobre a "estagflação". Neste contexto, juntamente com a influência da situação geopolítica, os mercados de capitais tiveram uma correção este mês. As ações americanas e japonesas tiveram um desempenho fraco, enquanto o mercado europeu permaneceu relativamente estável, mostrando que os investidores globais não estão excessivamente preocupados com riscos sistêmicos. Embora o mercado de criptomoedas tenha passado por volatilidade, o Bitcoin caiu brevemente abaixo de 60 mil dólares, mas no dia 29 de abril, o mercado asiático viveu um momento histórico: Hong Kong aprovou o ETF de ativo digital, sinalizando que novos fundos estão a entrar neste campo, e as perspectivas do mercado são positivas.

No início do ano, com a expectativa de que o Federal Reserve poderia cortar as taxas de juros e o índice de preços ao consumidor continuasse a cair, o mercado ignorou as preocupações com a inflação. No entanto, os dados de inflação começaram a subir continuamente, e a expectativa de corte de juros foi gradualmente reduzida. Atualmente, o mercado ainda espera que não haja corte de juros em maio, e há até algumas opiniões que acreditam que as taxas possam continuar a subir.

Os dados atuais mostram que os Estados Unidos parecem estar em um estado de "estagflação" - alta inflação, mas baixo crescimento econômico. O PIB dos Estados Unidos cresceu apenas 1,6% em relação ao ano anterior no primeiro trimestre, muito abaixo das expectativas; enquanto o índice de preços PCE core cresceu 3,7% no mesmo período, superando as expectativas. Mesmo excluindo os fatores de energia e alimentos, a inflação nos Estados Unidos ainda é severa.

No início do ano, a economia dos EUA apresentou uma situação de "alto crescimento, baixa inflação", e a narrativa de "equilíbrio perfeito" tornou-se a aposta predominante dos investidores globais. No entanto, em poucos meses, a situação virou drasticamente para uma "crise de estagflação", e os EUA irão se concentrar em lidar com o problema da "inflação". Embora uma pequena fração do mercado comece a apostar em mais aumentos das taxas de juros, a probabilidade de continuar a aumentar as taxas é baixa; é mais provável que o adiamento do corte das taxas e a redução no número e na magnitude dos cortes ocorram. A inflação atual nos EUA é afetada por múltiplos fatores, como preços de matérias-primas, condições de emprego e demanda. Com os preços das commodities se tornando mais racionais, o mercado de trabalho se reequilibrando e a queda nos preços dos carros usados, a inflação subjacente dos EUA deve recuar.

Atualmente, a situação econômica dos Estados Unidos é exatamente o que o banco central espera. Existem várias maneiras de aliviar a espiral "salário-inflação", não sendo necessário optar por aumentos de taxa de juro que tenham um impacto significativo na economia. Este mês, o iene japonês e as ações japonesas tiveram grandes oscilações, e o comportamento dos investidores internacionais que venderam ienes e compraram dólares também ajudou, em certa medida, a apertar a liquidez do dólar.

Atualmente, a atitude geral dos funcionários do Federal Reserve é tendenciosa para o lado dovish, sem sinal claro de um aumento adicional das taxas de juros, o que pode indicar que os EUA têm algumas ferramentas de política para lidar com o problema da inflação. Em resumo, embora a economia americana enfrente realmente pressões inflacionárias, o que gerou alguma preocupação no mercado, os investidores não precisam entrar em pânico excessivo em relação ao problema da inflação.

Além disso, este mês houve muitos conflitos geopolíticos, que são um dos fatores que levaram à volatilidade do mercado de capitais. Atualmente, parece que as partes envolvidas mantêm uma relativa contenção e não há sinais de uma escalada adicional do conflito. Na sociedade moderna, a possibilidade de uma guerra em larga escala sob a dissuasão nuclear das grandes potências é extremamente baixa, portanto, o impacto das questões geopolíticas nos mercados financeiros tende a ser repentino, mas breve. Mesmo no caso do conflito entre a Rússia e a Ucrânia e a NATO, o mercado de ações russo já quase recuperou toda a sua perda desde o início da guerra. Portanto, o impacto da guerra este mês é apenas uma variável repentina.

Após cinco meses de forte alta nas ações americanas, finalmente ocorreu um ajuste significativo — o índice Nasdaq atingiu o mínimo da linha de 120 dias, e algumas ações de tecnologia apresentaram quedas de dois dígitos.

O desempenho atual do mercado de ações dos EUA reflete principalmente as mudanças nas expectativas de cortes nas taxas de juros, enquanto os conflitos geopolíticos são uma causa secundária. A avaliação das ações de tecnologia está diretamente relacionada à liquidez, e a postergação das expectativas de cortes nas taxas de juros comprimirá o espaço de avaliação das ações de tecnologia. Algumas instituições de análise rebaixaram este mês a classificação das seis principais ações de tecnologia dos EUA de "manter" para "neutro", com a justificativa de que o impulso de lucros que este setor anteriormente desfrutava enfrenta um arrefecimento, e a força de ascensão está desaparecendo. No entanto, os analistas também afirmaram que este rebaixamento é um reconhecimento das dificuldades enfrentadas por essas ações em comparação e das limitações cíclicas, e não uma previsão baseada na expansão da avaliação ou ceticismo em relação à inteligência artificial.

Este ponto de vista é razoável, uma vez que, sob a influência das expectativas de IA, as avaliações das grandes empresas de tecnologia já refletiram antecipadamente as expectativas de lucros futuros. Se ocorrer uma nova explosão no futuro, pode ser apenas no caso de o desenvolvimento da IA ultrapassar novamente as expectativas do mercado.

Além dos Estados Unidos, o mercado de ações japonês também sofreu uma grande correção este mês. A situação no Japão é principalmente influenciada pela recente desvalorização acentuada do iene, levando os investidores a vender ativos japoneses. Além disso, a forte correlação entre o iene e o dólar americano, bem como o atraso nas expectativas de cortes nas taxas de juros pelo Federal Reserve, são uma das razões importantes para a recente volatilidade do iene.

Os mercados de ações dos EUA e do Japão apresentaram um desempenho fraco, levantando preocupações entre algumas pessoas sobre a possibilidade de que os problemas de inflação nos EUA possam levar a uma crise financeira global. No entanto, essa conclusão pode ser prematura, pois, além dos EUA e do Japão, os mercados de ações de outros países não mostraram uma correção significativa: os índices da França e da Alemanha continuam robustos; o mercado de ações indiano também tem permanecido em alta. A correção do mercado de ações dos EUA pode ser apenas uma reação de curto prazo às mudanças nas expectativas e a eventos inesperados, sem evidências claras de risco sistêmico.

Este mês, o mercado de criptomoedas teve um desempenho fraco, com o preço do Bitcoin caindo para menos de 60.000 dólares e o preço do Ethereum caindo para menos de 2.800 dólares. Desde que o preço do Bitcoin atingiu um novo máximo em meados de março, o mercado entrou em um período de correção, que já dura um mês e meio. Durante esse período, conflitos geopolíticos e dados econômicos dos EUA abaixo do esperado, entre outros eventos imprevistos, também agravaram a situação do já morno mercado de criptomoedas, e a queda em meados de abril foi diretamente afetada pelo conflito geopolítico no Oriente Médio.

Atualmente, o mercado de criptomoedas entrou em um estado altamente correlacionado com o desempenho de ativos tradicionais - o preço do Bitcoin e algumas ações de tecnologia mostraram uma correlação impressionante no último ano. Essa forte correlação é bastante intrigante e ainda não há uma explicação reconhecida.

Se o Bitcoin for realmente visto pelo consenso do mercado como "ouro digital", teoricamente seu movimento deveria estar relacionado ao ouro, apresentando alta em vez de baixa durante períodos de conflitos geopolíticos. A partir da tendência de preços do ouro, podemos ver que o ouro alcançou um novo máximo histórico durante o conflito entre Irã e Israel, demonstrando plenamente sua propriedade de ativo de refúgio.

Esta situação pode indicar que o movimento do Bitcoin está realmente altamente ligado ao ETF dos EUA. Durante todo o mês de abril, o ETF apresentou um fluxo de saída líquida de fundos.

Esse movimento atrelado a ativos de um único país não é, na verdade, razoável. A característica mais notável da descentralização do Bitcoin faz dele uma ferramenta de armazenamento de valor amplamente reconhecida, onde ninguém tem o direito de emitir ou destruir Bitcoins. Essa característica, que difere das moedas fiduciárias, representa uma lufada de ar fresco na era das moedas de crédito. No entanto, atualmente, os ETFs de um único país já controlam o poder de precificação do Bitcoin; embora não possam criar ou destruir, na prática, isso gera um certo grau de divergência em relação à sua característica descentralizada.

Felizmente, após os Estados Unidos, a 29 de abril, Hong Kong também aprovou oficialmente 6 ETFs de ativo digital à vista, dos quais 3 são ETFs de Bitcoin e 3 são ETFs de Ethereum. Esses produtos ETF possuem características distintas em termos de estrutura de taxas, eficiência de negociação e estratégias de emissão, oferecendo aos investidores uma variedade de opções, e já estão à frente dos Estados Unidos em termos de tipos, uma vez que os Estados Unidos ainda não aprovaram ETFs de Ethereum à vista. As instituições preveem que, à medida que o interesse do mercado por esses ETFs inovadores cresce, esses seis ETFs têm potencial para trazer 1 bilhão de dólares em capital incremental para o mercado de criptomoedas.

As últimas notícias mostram que a Austrália também planeia lançar um ETF de Bitcoin no final deste ano.

Este modelo de listagem de ETF que floresce em várias localidades é um pouco semelhante às minas e máquinas de mineração que estavam distribuídas globalmente no início, conseguindo manter efetivamente a propriedade descentralizada do Bitcoin no mercado secundário — nenhuma entidade ou país único pode definir o preço do Bitcoin.

Assim, à medida que cada vez mais instituições de países ou regiões lançam ETFs de Bitcoin à vista, as posições dos grandes investidores também se tornarão mais descentralizadas, e então, no mercado secundário, o poder de precificação do Bitcoin também apresentará características de descentralização, podendo retornar à essência do valor do ativo digital.

Em resumo, em abril, a postura hawkish do Federal Reserve e o conflito geopolítico na região do Oriente Médio trouxeram volatilidade aos mercados de capitais, mas a estabilidade estratégica entre as potências nucleares proporcionou um certo grau de segurança ao mercado. Na luta contra a inflação, o Federal Reserve está adotando medidas ativas, embora o mercado de ações dos EUA e do Japão tenha apresentado uma correção, os mercados de capitais globais ainda não mostraram sinais amplos de crise financeira.

Neste momento crucial, as iniciativas de inovação financeira nos mercados asiáticos, especialmente em Hong Kong, tornam-se particularmente importantes. A aprovação e o iminente lançamento do ETF de Bitcoin de Hong Kong não só marcam um passo importante para os mercados financeiros asiáticos no campo dos ativos digitais, como também podem se tornar um novo ponto de virada nos mercados de capitais globais. Este avanço não apenas oferece aos investidores novas opções de alocação de ativos, mas também pode impulsionar o mercado de criptomoedas em direção a uma evolução mais madura e regulamentada, prenunciando novas oportunidades de investimento e o surgimento de tendências de mercado, ao mesmo tempo em que promove o processo de "descentralização" do poder de precificação do Bitcoin no mercado secundário.